在過去幾年，我國的國債、家債問題經常成為各大報章的新聞頭條，甚麼破產論也不脛而走，搞得人心惶惶。

 

最近，有報告稱，大馬的總債務水平出現下跌，顯然政府和民間進行多年的減債措施已經奏效。但是，我們身上背負的債務少了，財富有隨之增加嗎？如果沒有，未來該從何處下手增強財富來削減負債呢？本期《焦點策劃》為你一一解答。

 

以亞洲經濟體來看，新加坡、日本、香港和韓國仍是亞洲槓桿率最高的國家，其中新加坡和香港的槓桿比率高反映其金融中心地位，相比之下，印度、菲律賓和印尼仍是區域槓桿率最低的國家，家庭貸款佔GDP比重仍不足20%。

值得一提的是，新興亞洲槓桿率增長速度有所放緩。報告顯示，以整個區域來看，去年的債務增長速度為2005年來最低。若扣除中國，區域總債務佔GDP比重將企平於182%，其中印度、台灣、大馬、韓國和菲律賓總債務佔GDP水平均出現下跌。

其中，大馬總債務佔GDP比重下跌，主要歸功於企業債務增長放緩，去年增長率遠比5年平均為低。

不過，匯豐全球研究說，過去幾年，新興亞洲經濟體的家庭債務仍持續攀升。若以家庭貸款來看，大馬仍是亞洲區槓桿率最高的國家，佔GDP比重達88%，比泰國和台灣的86%和84%為高。

 

新興亞洲財政平衡普遍強勁

“從全球角度來看，新興亞洲財政平衡普遍強勁，多數經濟體的政府債務佔GDP比重仍低於70%水平，但低油價可能對大馬政府債務帶來影響。”

匯豐研究東盟區經濟學家林淑嫻表示，大馬是區域唯一淨石油出口國，相信縱然政府削減津貼，甚至是提高稅率，都難達到全年3.2%財政赤字目標。

展望未來，匯豐全球研究認為，新興亞洲槓桿化是否可以持續，主要看美國聯邦儲備局會否在9月升息，一旦美國拉響全球貨幣政策緊縮信號，亞洲區中央銀行將難以為貨幣政策進一步鬆綁，這將抑制槓桿化的增速。

“不過，高利率時代的到來，也將使人憂慮特定亞洲地區的家債問題是否能夠持續。”

債減了，你可有變得富有？

儘管大馬總體債務下降了，但這是否代表國民們也變得更富有了？

達證券表示，政府在2010年推介經濟轉型計劃（ETP），放眼在2020年吸引4千440億美元投資，並創造330萬新就業機會，帶領國家走向國民總收入（GNI）1萬5千美元的高收入國目標。

數據顯示，自ETP推介以來，大馬人均GNI持續呈現漲勢。以世界銀行圖表集法（Atlas method）為準，大馬人均GNI已從2010年的8千150美元攀升至2013年的1萬零430美元，顯示出大馬GNI與“高收入國”的GNI目標正不斷縮小，顯示出大馬2020年高收入國目標上軌。

若以國家銀行數據為指標，2014年人均GNI將走揚至1萬零426美元，遠高於2009年的7千零59美元。

首相署表現管理及履行單位（Pemandu）表示，有信心大馬今年GDP增長將持續穩健，其中私人消費將持續成為經濟增長引擎。

在穩定勞工市場、薪酬增長和私人投資活動支撐下，最終消費開銷佔GDP比重從2010年的61%擴大至2014年的66%，仍比英國（87%）、美國（84%）、日本（81%）、德國（77%）和韓國（69%）等高收入國家為低。

不過，興業研究認為，大馬在過去4年的高收入國夢想取得顯著的效果，但隨著ETP已進入最後的階段，政府需要維持經濟的轉型動能。

ETP在執行的首兩年（2010和2011年），人均收入取得雙位數增長，可是近年來增速卻開始停滯不前，而國家關鍵經濟領域（NKEA）對GNI貢獻更是出現下跌。

“因此，政府若想在2020年達到1萬5千美元的高收入國目標，需要採取更多的措施才行。”

全力改善
中低層財富

馬銀行研究指出，政府希望通過經濟轉型計劃（NTP）帶來“涓滴效應”（Trickledown），協助每月收入少於3千579令吉，收入金字塔底層40%（B40）的群體。

B40群體主要涵蓋4大環節，即：

●赤貧（每月收入少於食品定義的貧窮收入線）

●貧窮（每月收入低於940令吉的貧窮收入線）

●脆弱（貧窮收入線≦每月收入≦2.5倍貧窮收入線）

●仰慕（Aspirational）（2.5倍貧窮收入線≦每月收入≦國民平均收入）

其他B20群體的顯著特點包括：

●平均家庭收入僅為2千312令吉

●B40群體中64%為受薪人士，其餘35.1%為自雇人士

●佔大馬700萬戶家庭中的277萬，其中172萬或62.6%位於城市地區，鄉郊地區僅為105萬。

●B40家庭中25.5%人口年齡為60歲或以上

●整體來看，B40群體中73.3%為土著，華裔和印裔各為18%和8.3%

●教育水平較低，92%僅有大馬教育文憑（SPM）或以下學歷

整體來看，艾芬黃氏研究表示，政府在過去5年成功令17萬戶家庭脫貧，並將大馬的貧窮率拉低至1%，而2009年至2014年的收入懸殊也持續收窄，B40的家庭收入比重已從14.3%提高至15.6%，而與收入金字塔頂端的20%（T20）的收入比也從之前的7倍改善至6倍。

馬銀行研究補充，若以經濟轉型計劃（NTP）落實前（2009年）的4千零25令吉和2千830令吉來看，大馬家庭平均和中等收入年均增速達到8%和8.5%，而B40家庭平均每月收入增速更為驚人，從2009年的1千847令吉擴大至2014年的2千312令吉，相等於9.5%的5年複合年均增長率（CAGR）。

但值得憂慮的是，T20和40%中產階層（M40）的收入差距卻幾乎沒有變化，2014年水平為2.8倍，幾乎與1999年的2.7倍相符。

另一方面，用來衡量收入不均的基尼系數（Gini Coefficient），大馬去年水平也從前期的0.44改善至0.41，其中鄉鎮地區水平從2009年的0.41顯著跌至0.37。

根據世界銀行報告，與其他鄰國相比，大馬基尼系數較泰國（0.47）和菲律賓（0.45）為低，但仍高於經濟合作發展組織（OECD）的平均0.32，主要是OECD國家稅務和傳遞系統更為有效。

不過，馬銀行研究說，儘管大馬基尼系數持續萎縮，但值城市基尼系數卻停滯不前，2014年的0.41與2009和2012年的0.42沒有出現明顯改善。

“因此，大馬未來的挑戰將是如何收緊收入差距，以解決社會不平等的問題，其中B40群體將是焦點所在。”

收入不均是挑戰

世界銀行在2014年12月的《大馬經濟觀察》報告中寫道，大馬成功降低貧困和脆弱性，但收入不均仍是一大挑戰，特別是族群之間的收入差距依舊明顯。

“中產階層是經濟增長和促進社會和諧的引擎，因此通過擴大中產階級將促進國內的財富共享模式，但大馬最大的挑戰是如何從中等收入國家轉形成中產階級社會。

該行指出，目前，大馬高達51%的“仰慕群組”仍未加入中產階層大軍，其中以城市的小康之家居多。

“這群人的中學以上教育程度僅有16%，遠比中高收入階層的55%為低，因此提昇中學教育程度將是引導他們走向中產階層的關鍵。”

世銀說，大馬的教育津貼仍不足夠，同時政府也可進一步提高學前教育入學率，以及提昇表現欠佳的學校品質。

“至於投身社會者，也可通過技能開發項目來幫助解決技能不足問題。”

此外，政府也可通過更針對性和更慷慨的金錢轉移措施來達到更大的效益，甚至是考慮通過更積極的個人所得稅率，提高高收入群的稅率或擴大繳稅人口，以及落實更匹配的退休金繳納比例，以確保退休生活獲得保障。

提高最低薪最有效

國庫控股研究院早前公佈其首份《家庭狀況》研究報告指出，大馬的市場收入基尼係數和淨收入基尼係數（GINI Coefficient of NetIncome）則無太大的分別，都是介於38%至39%左右。

該報告提議，要解決收入不平等的問題，必須從市場收入不平等及淨收入不平等雙管齊下。

馬銀行研究指出，基於政府未來的經濟模式將以“質量”為重，相信解決收入不均的積極行動的政策仍是焦點所在，而B40群體將是政策重心。

“除了頒發一馬援助金（BR1M）外，最為有效的策略就是提高最低薪金。”

政府在2013年啟動最低薪金制，其中半島和東馬最低薪金為900令吉和800令吉，並將每兩年進行探討。

該證券行說，國內最低薪金比國家貧窮收入線的940令吉為低，顯然有檢討的空間。

至於強化NTP的涓滴效應政策也應著重於城市B40環節，以在實體發展（基礎設施、房屋）和人力資本發展（教育、培訓和創業）取得平衡。

 

結語：

大馬近年減債成效不俗，值得嘉獎，但令人擔心的是，我國民間和政府負債率的下跌主要通過削減開銷或浪費的“節流”措施，而非藉由提高收入等“開源”政策達成，未來減債的可持續性令人疑慮。

緊衣縮食的日子不好過，未來節流的空間也將日趨收窄，風波不斷的希臘就是最佳借鏡，因此各界在減債的時候，還是得高瞻遠望追求“可持續性”發展，否則窮了一輩子，最後還是富不起來的。（星洲日報／投資致富‧焦點策劃‧文：洪建文）