馬股首季財報季在5月杪宣告落幕，但尾隨而來的卻是分析員們的陣陣嘆息聲；是的，馬股首季業績，再次讓人們失望了。

 

在新出爐業績低迷、短期展望亦不甚樂觀之際，投資者是否該暫時遠離馬股？又或者，該更積極地趁業績低迷拖累股價回挫時，趁低進場吸納？

 

且讓本期《投資焦點》來替各位找出正解吧！

 

下半年投資
選股不選市

首季業績出爐後，我們能很明顯地看見各證券行都對上市公司的最新業績不太滿意，因為有不少公司業績遠遠達不到分析員的預測，包括一些重量級藍籌股；因此，分析員在首季財報季後，立即調低馬股2015年盈利成長預估2.6%至5.4%之間。

更糟糕的是，由於首季是馬股公司在消費稅正式落實前的最後一次財報季，市場原本預期許多公司業績都將從“最後一分鐘”消費潮中受惠，可實際情況卻出現明顯落差，這讓分析員對第二季盈利展望更加悲觀，因當季業績將完全反映消費稅所帶來的短期需求衝擊。

儘管市場分析員目前仍預測馬股盈利可在2015年寫下介於2.6%至9.3%成長率，但紛紛強調財測仍存在下調風險，因為在消費稅開跑打擊內需和原產品價格低迷持續拖累相關公司盈利的預期下，馬股公司的業績弱勢相信仍未結束。

綜合市場研究報告和股票經紀意見，《投資焦點》得出的結論是：現有格局中，投資者應採取“選股不選市”策略，以個別公司基本面和展望作為首要考量，大環境展望則退而居次。

另外，一些分析員也提倡趁低吸納策略，但強調趁低吸納的投資者須以中長期眼光來看待眼下投資，因盈利欠佳和整體估值偏高讓馬股欠缺催化劑，趁低吸納策略未必能在短期內彰顯成績。

 

馬股已陷入調整階段

拒署名分析員指出，馬股目前已確定陷入調整階段，因無論是長期或短期關鍵支持線都已失守，且在盈利低迷的影響下，欲在短期內收復失地並非易事，或許還得經過一段時日的調整方能重返牛市。

同時，由於長短期支持線均宣告失守，馬股短期走勢仍然看淡。若此時再傳出重大利空，不排除綜指短期內下探1700點甚至1680點的可能性。

“其實，馬股目前已浮現不少趁低吸納機會，可上升空間同樣有限；這樣的環境對買家有利，投資者無須倉卒進場，因為有足夠的時間等個股股價跌至真正誘人的水平，畢竟比起買方，賣方如今顯得更加焦急，這或許是市場存在諸多不確定性的緣故。”

馬股展望
投行把脈

面對一個大馬發展有限公司（1MDB）債務問題、政治風雲暗湧、主權債券評級可能遭惠譽（Fitch）調降、聯儲局（FED）醞釀升息等利空，馬股目前可謂走得步步驚心；那麼，在現有格局中，各投資銀行究竟如何看待下半年馬股前景及青睞哪些公司呢？

本期《投資焦點》特別整理了各投行的投資建議和市場策略，結果如下：

 

●馬來亞銀行研究
年杪綜指目標：1830點

隨馬股即將踏入第三季，我們繼續建議投資者採取防守型投資策略，為第四季的潛在升勢作部署。

“相信外匯市場將在第三季保持高波動狀態，但我們期盼進入第四季後情況將會改善，並預見2016年馬股企業盈利取得更出色的成長率。”

我們的首選股是國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組），目標價16令吉，雖然該公司近期因傳出可能向一個大馬發展有限公司（1MDB）收購電力資產而受到關注，但相信即使進行收購，購價也不至於高估。

 

●聯昌研究
年杪綜指目標：1800點

馬股首季業績低迷，第二季表現料更糟糕；目前而言，我們看好的領域有建築業和公用事業，同時也看好基本面強勁的小資本股。

 

看好建築公用事業

今年至今，富時小資本股指數表現持續超越大市，雖然已取得突出表現，但特定小資本股卻繼續提供價值和更好的盈利成長展望，讓我們相信這類股仍存在投資價值。

在小資本股中，我們的首選包括GHL系統（GHLSYS，0021，主板科技組）、IFCA多媒體（IFCAMSC，0023，創業板科技組）、OWG控股（OWG，5260，主板貿服組）、康樂（KAREX，5247，主板消費品組）、畢達良（PRESBHD，5204，主板貿服組）和MYEG服務（MYEG，0138，主板貿服組）。

 

●安聯星展
年杪綜指目標：1750點

馬股盈利風險仍然高企，因內需料從第二季開始放緩，銀行貸款出現週期性放緩和原產品價格低迷，亦預計阻礙馬股盈利成長，高風險股類包括銀行和種植股。

 

宜採防守型投資策略

我們繼續建議投資者採取防守型投資策略，選股則該“看股才看市”；進入下半年，我們建議投資者把目光放在公用事業、科技和建築領域。

我們的首選股包括國家能源、國油氣體（PETGAS，6033，主板工業產品組）、金務大（GAMUDA，5398，主板建筑組）、睦興旺工程（MUHIBAH，5703，主板建筑組）、時光網（TIMECOM，5031，主板基建計劃組）、東益電子（GTRONIC，7022，主板科技組）和友力森（UNISEM，5005，主板科技組）。

 

●肯納格研究
年杪綜指目標：1845點

雖然馬股因盈利黯淡而調整，綜指卻仍以2016年預估本益比的16.8倍水平交易，這樣的估值並無法讓人提起興趣。

 

可選擇吸納抗跌股

不過，由於綜指目前較市場的1850點年杪預測低5.5%，加上處於近3年折價波帶的1.0標準差水平，我們相信目前是選擇性吸納股票的好時機，特別是那些抗跌領域如電訊、產業信託、保健和消費。

我們看好的公司包括數碼網絡（DIGI，6947，主板基建計劃組）、雙威產業信托（SUNREIT，5176，主板產業投資信托組）、賀特佳（HARTA，5168，主板工業產品組）、高產尼品（KOSSAN，7153，主板工業產品組）和舊街場（OLDTOWN，5201，主板貿服組）。

 

●艾芬黃氏研究
年杪綜指目標：1820點

隨大市回跌，富時綜指數目前已回落至2016年15.3倍預期本益比；在政治動蕩、盈利欠佳和惠譽（Fitch）或調低主權債券評級等利空的威脅下，馬股短期投資士氣雖難以好轉，下行空間卻料已受限。

 

馬股下行空間料受限

我們的首選股名單保持不變，分別是ASTRO公司（ASTRO，6399，主板貿服組）、ASTRO公司（ASTRO，6399，主板貿服組）、怡保工程（IJM，3336，主板建筑組）、高產尼品（KOSSAN，7153，主板工業產品組）、大眾銀行（PBBANK，1295，主板金融組）和國家能源。

 

●達證券研究
年杪綜指目標：無

富時綜指近期出現調整，將預期本益比壓低至更吸引人的15倍水平，我們認為任何低於1720點的綜指水平都是趁低吸納藍籌股的好機會。

 

趁低吸納藍籌股

除了建議吸納像馬來亞銀行（MAYBANK，1155，主板金融組）、國家能源、馬拉科夫（MALAKOF，5264，主板貿服組）和聯昌集團（CIMB，1023，主板金融組）般的大藍籌外，我們也建議吸納那些盈利獲得證明的中小型公司。

這些中小型股包括星光資源（SKPRES，7155，主板工業產品組）、勝利者國際（SIGN，7246，主板消費品組）、依文仙台（SENDAI，5205，主板建筑組）、堡發資源（POHUAT，7088，主板消費品組）和雙威（SUNWAY，5211，主板產業組）。

 

首季業績奏凱歌
短期聚焦強勢股

至於短線交易，股票經紀受詢時則建議把目光放在那些首季業績高奏凱歌的強勢股，這主要因在本輪業績中，業績明顯報捷的公司並不多，至於那些業績好得讓股票估值大幅降低的公司更是少之又少，也因此成為市場焦聚。

 

散戶資金多退場觀望

他解釋，馬股散戶資金大多已選擇退場觀望，只有當發現真正誘人的投資機會時，散戶才會重新進場；因此，在多數上市公司業績低迷之際，少數強勢股反而會因獲資金集中流入而受惠。

“自首季財報季公佈至今，馬股整體表現並不理想，綜指在這段期間蒸發了超過100點，全場跌多升少；然而，在市況低迷之際，一些業績大好的公司卻強勢逆游而上，在同期書寫亮麗的漲幅，反觀其他業績平平或遜色的公司，則普遍走低。”

抽傭經紀認為，這現象顯示投資者普遍把首季業績作為調整投資組合的參考指標，但因業績表現整體低落，最終就演變成散戶賣多買少的局面，且重新進場的資金多集中在少數強勢股身上，於是造成股價大漲。

“雖然一些業績表現突出的公司股價已書寫頗可觀的漲幅，但因股票估值同步被最新盈利拉低，因此仍能吸引投資者繼續追捧，因持有具成長展望和潛力的股票更能讓投資者安心，尤其在大市存有調整風險時。”

 

非所有業績報捷公司值得投資

不過，他同時提醒投資者，並非所有首季業績報捷的公司都值得投資，投資者該自行評估業績的持續性，僅投資在那些業績由內改善的公司，避免盲目追逐那些業績好轉但不太可能持續至未來幾季的公司。

 

交易所情報網
5大潛在上升股

《交易所情報網》（Bursa MKTPLC）中設有5大上升股名單，其內容是從證券行撰寫的各股評估報告中，找出股票市價和目標價之間存在最巨大價差的5家馬股上市公司，《投資焦點》決定再此一一整理列出，供各位參考。

 

股票市價和目標價
存巨大價差

不過，由於察覺其中兩家入榜的上市公司——SMRT控股（SMRT，0117，創業板科技組）和成功汽車（BJAUTO，5248，主板貿服組）目標價似乎有誤，因此本文將直接跳過這兩家公司。

剩下的3隻最大上升潛力公司，分別是：

 

◆德成控股（TEKSENG，7200，主板消費品組）

上週五股價：50仙

目標價：1令吉30仙

派息政策：至少30%

最新季度營業額：揚13.59%至5千895萬7千令吉

最新季度淨利：揚117.58%至212萬8千令吉

公司簡介：德成控股主要是家從事人造塑料（PVC）片業務的公司，惟近年多元化業務至太陽能電板生產領域。

◆看點：去年11月正式迎來台灣上市公司--昇陽光電科技成為太陽能電板業務的投資夥伴，後者當時用1千300萬令吉，認購了德成旗下TS太陽能科技約20.92%股

權，再以8千770萬令吉價格注入兩條太陽能電池產線，兌現了總值1億令吉的注資承諾。

肯納格研究今年初發佈的分析報告顯示，新產線將分別在今年首季和第三季被安裝，太陽能業務屆時將為集團作出約50%營業額貢獻，並轉虧為盈。

 

◆星河（XINGHE，0095，創業板消費品組）

上週五股價：7仙

目標價：17仙

派息政策：15%

最新季度營業額：營業額報3億8千823萬7千令吉，無比較數據

最新季度淨利：4千194萬9千令吉，無比較數據公司簡介：星河是家來自中國的食品，從事食油生產業務，包括植物油和花生油。

◆看點：去年中取代KeyWest全球通訊公司上市地位的星河，今年3月獲MIDF研究點名；在紅籌股投資情緒低迷之際，MIDF高調唱好星河引起市場關注。

研究報告顯示，MIDF看好星河的原因，是認為花生油需求持續增長將強化該公司在中國食用油市場的地位，推動業績增長；另外，星河在上月出爐的首季業績中，錄得4千194萬9千令吉淨利，佔MIDF全年財測45.2%。

不過，MIDF截至目前為止尚未就星河的最新業績發表看法。

 

◆馬頓（MALTON，6181，主板產業組）

上週五股價：88仙

目標價：1令吉80仙

派息政策：無

最新季度營業額：揚28.76%至1億3千214萬令吉

最新季度淨利：漲95.46%至521萬1千令吉

公司簡介：馬頓核心業務是產業發展和建築工程，由本地產業界聞人丹斯里林曉春掌控。

◆看點：據瞭解，馬頓近幾年業績表現並不特別突出，獲分析員看好的原因主要是因為股價遠遠落後每股約3令吉60仙的重估淨資產值（RNAV），以及看好大股東林曉春可能把更多工程合約注入馬頓。

今年至今，林曉春已透過旗下兩家私人公司，把總值約9億1千萬令吉的建築合約注入馬頓。

無論如何，之前給予馬頓1令吉80仙目標價的興業研究，近兩年來似已再無更新馬頓的研究報告。（星洲日報／投資致富‧焦點策劃‧報導：李三宇）