常聽人說，業績由盈轉虧的公司，股價將最具爆發力；然而，要提早發現那些即將由盈轉虧、且能夠持續的公司，談何容易呢？

 

幸運的是，本期《股海撈月》就發現一家可能即將轉盈的公司，它就是近年霉運纏身的NOTION集團（NOTION，0083，主板科技組）。

 

實際上，只要細閱各種現成資料，就不難得出NOTION業績可望在下半年轉盈的結論。

接下來就替各位作深入解釋。

NOTION集團是家高精密零件生產商，其業務主要可分成3大類，即硬碟驅動器（HDD）零件、相機零件和汽車零件，至於在今年3月啟動的智能手機分銷業務，成敗則有待觀察。

目前，HDD業務仍是該公司營業額的最大貢獻源，佔營業額約50%，相機零件和汽車零件則分別貢獻23%和27%營業額。另外，2014年年報顯示該公司只有約18%營業額來自國內，剩餘營業額均來海外國家。

 

流年不利
頻頻碰壁

過去5年，NOTION集團可謂流年不利；除面對大環境逆風（HDD和相機需求下滑）挑戰，巴生工廠也於2013年初失火，後來耗千萬令吉投資澳洲採銀公司Alcyone資源，亦在不到1年內失敗告終，加上需承擔幾年前資本開銷計劃帶來的龐大貶值開銷，NOTION終在2014財政年嘗到上市以來首次虧損。

更糟糕的是，儘管美元匯率勁揚原能讓產品以出口為主的NOTION受惠，但該公司卻因在護盤策略上採取錯誤的方針，透過貨幣護盤工具把馬幣兌美元匯率大量鎖定在3.14至3.34令吉之間，這使美元升值反成為該公司夢魔。

 

營運有盈利

由於美元匯率自去年第四季起勁揚，NOTION被迫承擔龐大外匯虧損，使2015上半年業績繼續虧損，報淨虧損979萬2千令吉。

需留意的是，NOTION同期外匯虧損額高達2千968萬8千令吉，顯然是拖累業績的元兇。扣除外匯，NOTION其實早在上半年轉虧為盈，因上半年營運盈利實有700萬令吉。

 

利空盡出
利好被低估

平心而論，HDD和相機市場目前都是不太受看好的領域，加上NOTION有超過70%營業額來自這兩大行業，前景顯然仍面對不小的挑戰。

那麼，NOTION究竟有何吸引《股海撈月》之處？

答案是：利空盡出，利好卻被低估。

儘管HDD和相機銷量仍然低迷，卻很可能已渡過最糟糕的銷量暴跌階段，如今市場上的剩餘需求更貼近基本盤，NOTION過去幾季銷量也有漸穩的跡象，這顯示市場對HDD和相機仍有一定的需求。

更重要的是，若NOTION業績如預期般好轉，那就證明HDD和相機仍是有利可圖的業務，加上汽車零件業務具備成長空間、可進軍其他具潛力的新領域、財務狀況和現金流強穩，NOTION的未來展望或不如許多人想像般糟糕。

別忘了，NOTION背後還有全球相機巨頭尼康（Nikkon）撐腰。

作為NOTION的策略股東兼客戶，尼康一直是NOTION旗下相機零件業務的靠山，儘管過去幾年尼康本身亦面對銷量下跌問題，但仍是有利可圖的公司，財務地位穩健，只要雙方關係不變，NOTION料能繼續從尼康手中拿到訂單。

值得一提的是，尼康在今年5月公佈業績時曾認為，可換鏡頭相機市場可能在下半年復甦，這對NOTION而言當然是好消息，惟有關預測是否準確卻尚待觀察。

 

股價上週強彈17%

另外，在這裡要提醒各位的是，雖然第三季業績尚未出爐，但NOTION股價已率先在上週谷底反彈，全週上漲17.3%，以47.5仙收盤，多少已提前反映業績好轉潛能，需留意回調風險，尤其是短線投資者。

 

貶值開銷見頂
現金流佳

雖然業績欠佳，NOTION的營運現金流卻很不錯；即使在業績虧損期間，NOTION也一直保持正面現金流，這讓該公司有能力持續減低早年資本開銷所積起的負債。

在2012年財政年，NOTION共背負1億零146萬令吉貸款，現金則有3千890萬令吉；最新業績則顯示，NOTION的總貸款額已減少至4千830萬令吉，現金則下滑至843萬令吉。

細閱現金流表，會發現NOTION之所以能在虧損期間錄得正面營運現金流，關鍵在於該公司有很大一部份成本是來自賬面上的貶值開銷，近兩年年度貶值開銷都在4千萬令吉以上，這是早年資本開銷所帶來的“後遺症”。

不過，貶值開銷只是賬面成本，不會真正影響營運現金流，這就是NOTION雖面對虧損、仍能取得正面現金流的原因，因貶值開銷會被作為成本記錄在收入表，但在計算營運現金流時卻會被扣除。

而且，隨資本開銷近年減少，加上NOTION累積貶值率已逼近50%，未來貶值料有減無增（除非再有重大投資計劃），該公司最近宣佈以1千787萬令吉脫售巴生廠房，重組生產設施，也有助改善業績和現金流。

 

護盤到期
重迎匯率利好

另外，原本應受惠於強勢美元的NOTION，到目前為止不但未能如願受惠，還因錯誤的護盤而吃盡苦頭；然而，《股海撈月》發現，錯誤護盤策略所造成的衝擊，即將劃下句點。

在今年5月公佈第二季財報時，NOTION曾透露集團的多數護盤工具會在5月到期；到時候，強勢美元的效益將開始反映在公司業績上，改善公司賺幅，這一點讓NOTION將於本月內公佈的第三季業績備受關注。

在今年3月31日，馬幣兌美元企於3.7090令吉，但由於美元匯率在4至5月期間一度滑落，而5月正好是NOTION的匯率護盤工具屆滿期，這讓NOTION可能因此享有時間差所帶來的外匯利好。

若NOTION集團在5月期間結算外匯護盤工具時，美元匯率低於3月杪結算時的匯率，那第三季外匯虧損就可能大幅減少，甚至錄得一些盈餘。

數據顯示，馬幣兌美元匯率今年5月徘徊在3.562至3.658令吉之間，低於3月杪結賬時的3.7090令吉。

5公司表現可圈可點

簡評：整體而言，隨小資本股在7月上演反彈，股海組合中的5家公司股價均呈正面走勢，平均回酬有8.69%，表現可圈可點。

進入8月，馬股將迎來第二季財報季，上述公司股價短期內能否走得更遠，將於本月內公佈的業績表現料舉足輕重。

聲明：股海撈月和股海組合提供的資料只供參考，志在助投資者認識一些不獲證券行重視的小型股，和追蹤相關股價表現，不是買賣建議，任何投資決定還請先徵詢專業股票經紀的意見，盈虧自負。（星洲日報／投資致富‧股海撈月‧文：李三宇）