經歷8月大淌血後，馬股踏入9月首週依然波動。全球經濟放緩、油價大跌和聯儲局將在下週內決定是否升息，都對綜指造成壓力。1600點大關陷入拉鋸戰，分析員甚至已將年杪目標下調至1520點，最糟的情況甚至還可能丟失千點大關，直插995點水平。

 

儘管沒人曉得綜指會否於短期內再次下探1500點，但為了讓投資者及早做好趁低吸納、長期佈局的準備，《投資致富》上週介紹了15家綜指成份股。來到本期，我們將延續上週之旅，繼續介紹剩餘的15家成份股，供讀者參考。

 

長期佈局
藍籌值多少？

16.馬電訊（TM，4863，主板貿服組）
業績派息不俗

公司簡評：馬電訊是國內唯一的固定線路電訊供應商，業績和派息紀錄不俗，向來深受不少長期投資者的歡迎，尤其在市場波動的時期，因其業績的抗跌性極強。

不過，為擴大服務範圍，馬電訊早前宣佈入股蒙受虧損的流動電訊業者P1公司。此舉讓分析員擔心其短期業績或受P1拖累，加上股票估值不便宜，分析員對馬電訊的看法暫顯謹慎。

17.IOI集團（IOICORP，1961，主板種植組）
短期難有驚喜

公司簡評：知名華商丹斯里李深靜旗下IOI集團，兩大核心業務目前均面對大環境逆流的影響，尤其是種植業務。

原棕油價低迷拖累種植業務盈利，加上美元走強帶來外匯虧損，使該公司過去幾季業績均表現低迷。

由於業績黯淡，加上分析員認為短期難有催化劑，IOI集團股價近期刷新近兩年半新低，預料只有待原棕油展望轉為樂觀前，IOI集團股價才可能迎來突破。

18.雲頂大馬（GENM，4715，主板貿服組）
盈利展望看好

公司簡評：雲頂大馬是雲頂最主要業績貢獻源，新出爐第二季業績同樣落後預期，僅達全年財測約40%，惟分析員仍看好其盈利展望，預定明年杪在雲頂高原開幕的20世紀霍士主題公園，強化分析員對該公司的期待。

投資角度而言，雲頂大馬和雲頂的不同在於，前者派息率較高，但業務單一；後者派息率偏低，但業務多元，盈利抗跌性較強。投資者可根據本身的要求來決定如何在兩家公司之間做出取捨。

19.國際船務（MISC，3816，主板貿服組）
國油撐腰錢景佳

公司簡評：幾年前一度因船運市場供過於求而陷入困境的國際船務，在完成重組運作架構後表現明顯好轉。退出蒙虧的班輪業務讓業績順利轉虧為盈，加上有來自大股東國家石油（Petronas）的龐大需求撐腰，展望如今更加明朗。

業績好轉除了使該公司股價近年持續復甦外，也讓該公司在去年恢復派息。惟就週息率而言，國際船務算不上高息股，投資者較能預期的是隨業務好轉而來的資本升值機會。

20.國油化學（PCHEM，5183，主板工業產品組）
股價無驚喜

公司簡評：國油化學是國油的石化產品業務臂膀，獲利能力不俗，手握93億令吉淨現金，惟近年受產品價格下滑影響，業績顯得疲弱，股價表現也好毫無驚喜。

長期而言，該公司手頭上目前仍握有數項重大投資計劃，包括沙巴尿素廠和關丹高活性聚丁烯廠，亦是邊佳蘭綜合石化中心（RAPID）的潛在得主，業績有不俗的成長空間，惟這些投資計劃料得在幾年後才能彰顯成效。

21.豐隆銀行（HLBANK，5819，主板金融組）
利息賺幅存下跌風險

公司簡評：豐隆銀行近年亦受銀行業逆風的猛吹，但表現暫時穩定，營業額和淨利過去兩年均有成長。惟分析員仍不敢掉以輕心，繼續謹慎看待短期表現，原因是認為利息賺幅和資產素質仍有下滑風險。

在最近一次匯報會上，豐隆管理層將2016財政年貸款組合成長率設在9%，同時預期淨利息賺幅將再下滑5至10基點。另外，該公司近期剛提議發附加股募集30億令吉，以強化資本率。

22.合順（UMW，4588，主板消費品組）
核心業務低迷

公司簡評：合順業務目前同樣處於低迷時期，原因是旗下油氣、汽車、器材設備和製造工程等核心業務，多面對市況欠佳的打擊，尤其是最重要的油氣和汽車業務。

上週公佈的第二季業績顯示，合順旗下4大業務業績悉數呈跌，拖累集團上半年淨利大跌38.12%，管理層本身亦坦言短期業績展望將充滿挑戰。

23.KLCC產託（KLCC，5235SS，主板產業投資信托組）
具長期成長潛能

公司簡評：國油旗下的KLCC產托之所以有資格晉身綜指成份股行列，在於其是大馬最具代表性的建築物——吉隆坡國油雙峰塔的擁有人，也是埃克森美孚大廈、東方文華酒店的業主，管理的資產總值約達150億令吉。

除了擁有穩定租金收入來源，KLCC產托亦具備一定的長期成長潛力，因該公司首席執行員就曾在今年4月透露大股東KLCC控股可能把兩項價值數十億令吉的資產注入公司內，但時機不明。

24.國油氣體（PETGAS，6033，主板工業產品組）
業績抗跌性強

公司簡評：國油氣體是國內最主要的天然氣分銷與供應商，服務需求不容易受市況影響，業績抗跌性極強，因此贏得不少分析員的喜愛。

分析員認為，國油氣體的長期成長動力，料來自位於邊佳蘭和沙巴拿篤的再氣化終站，兩項計劃是潛在盈利催化劑。

25.PPB集團（PPB，4065，主板消費品組）
豐益主要貢獻源

公司簡評：大馬首富郭鶴年旗下PPB集團，從事的業務主要有穀物貿易與製造、生產消費食品和經營電影院，在環境工程和產業市場亦有涉獵，但貢獻比重不大。

不過，由於PPB集團的盈利有很大一部份來自新加坡聯號公司豐益國際（Wilmar），短期業績料繼續視豐益表現而定。截至2015上半年，PPB集團有約69%盈利由豐益所貢獻。

26.興業資本（RHBCAP，1066，主板金融組）
附加股稀釋盈利

公司簡評：自“世紀大合併”告吹，興業資本的動向一直引關注。該公司目前進行中的企業活動，包括把上市地位轉讓給子公司興業銀行及發附加股募集25億令吉。

分析員認為，附加股可能稀釋每股盈利10至30%，但轉讓上市地位料可帶來每年2千萬至3千萬令吉的稅務節省，提供一些緩衝。

27.國油貿易（PETDAG，5681，主板貿服組）
估值偏高股價貴

公司簡評：國油貿易是國內最大的油站業者，在全馬擁有超過1千100家Petronas添油站，也從事商用產品如飛機油和潤滑油供應業務。

分析員認為，國油貿易的業務展望非常強穩，預計每年可營造介於5億至7億令吉現金流，支持其繼續派息，但和姐妹公司國油氣體相同，其偏高估值讓分析員不敢給予過高的評價，股價昂貴亦是缺點。

28.吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板種植組）
表現領先同儕

公司簡評：眾多大型種植公司之中，吉隆坡甲洞過去一年的業績相對穩定，雖說盈利因棕油價下滑而放緩，整體表現卻不算太壞，領先不少同儕。

不過，由於估值不便宜，預計只有待原棕油價明顯復甦，或進行其他足以推高業績的企業活動時，股價才有望明顯突圍。

#29.英美煙草（BAT，4162，主板消費品組）
股價太高難負擔

#公司簡評：自日本煙草國際（JTI）私有化後，英美煙草如今已是馬股唯一一家煙草公司，但展望整體受分析員唱淡，原因是銷量受走私煙猖獗和政府政策的威脅，業績成長有阻力。

另外，作為馬股股價最高的上市公司之一，英美煙草亦向來不太受投資者關注，因許多投資者都無力負擔。

30.豐隆金融（HLFG，1082，主板金融組）
銀行業務主要收入

公司簡評：作為豐隆銀行的母公司，豐隆金融除了涉及銀行業務，也透過其他子公司涉足保險和投資銀行業務，是全方位金融控股公司，惟銀行業務是最主要收入來源。

受銀行業務表現持穩支持，豐隆金融在上週公佈的2015財政年全年業績整體趨穩，營業額和淨利分別下滑1.27%和5.04%。該公司目前也正建議發附加股募集11億令吉，以支持豐隆銀行的附加股計劃。

結語：

馬股素來以相對抗跌和估值高於同儕而聞名，但過去幾個月所浮現的各種海內外利空，不但讓馬股損失慘重，引以為傲的“抗跌性”頓失，估值也跌落近幾年新低。

然而，過去幾年不斷遭市場行家“嫌貴”的馬股大藍籌，整體估值在股價大跌後已變得更合理，加上基本面普遍保持強穩，待大市和盈利展望復甦之際，藍籌料一如既往般崛起成領漲股。

馬股藍籌過去兩年表現平平無奇，不受投資者青睞，主要正是受到高估值的限制。從這角度來看，馬股今次大跌，會不會反而成為藍籌重獲關注的轉機呢？且讓我們拭目以待。

 

（星洲日報／投資致富‧焦點策劃‧文：李三宇）