10月23日，政府將公佈2016年財政預算案，今次被視為“親商近民”的預算案，對國家經濟與股市都將帶來舉足輕重的效果。

 

經濟學家及分析員在為明年財政預算案把脈時，都認為將繼續是一個擴張式、著重經濟成長與發展的赤字預算案。

 

整體發展規模將不會過於龐大，相信沒有太多獎掖，或更專注在針對及直接性的獎掖，因為謹慎降財赤仍將是政府一大目標，而其將引領大馬經濟與股市的第四季走向何方，且看市場怎麼說。

 

財力有限
刺激措施縮水

即將宣佈的2016年財政預算案將持續是擴張性質，不過，相信不會有太多刺激配套，因政府任何支持經濟成長的舉動，都會影響政府的財政狀況。

一般預料營運開銷將進一步削減，而發展開銷撥款則保持不變，主要是在推動經濟成長之際，卻因國家石油股息及稅捐等減少，使政府營收受到限制。

市場預期政府可能會把公司稅削減1%，以及重新調整個人所得稅的征稅幅度，也可能暫時減少雇員公積金局的繳納率，以提振消費者開銷能力。

MIDF研究經濟學家指出，在國內外經濟都存在不确定因素之際，2016年財政預算案料不會提供太多的刺激經濟措施，惟通過擁有高乘數效益計劃，以推動國家經濟及社會福利等領域。

預料2016年財政預算案將更為專注在發展開銷，同時也削減政府的營運開銷，特別是政府領域採取更為穩健的開銷。

這是第11大馬計劃下的第一個財政預算案，料將開始推動第11大馬計劃下的步伐藍圖。同時，也將關注“人民”的需求，特別是在各個領域提供特定目標性質的津貼。

 

經濟成長
勝上半年

大馬2015年第三季及第四季經濟成長料比第二季略好，主要是比較基礎低及消費稅負面效應日漸消逝，使2015年全年經濟成長料介於5.0%至5.3%。

國內數項因素可能對未來成長造成風險，包括家庭及企業領域的債務偏高、缺乏持續性質的架構改革、市場關心目前的政治情況以及企業監管等問題。

雖然美國聯邦儲備局從今年中一直推遲起息，惟今年杪前起息卻是較為肯定發展。

“一旦美國升息後引起短暫的波動，新興市場將從較不波動的全球金融市場中受惠，特別是低利率將可解救經濟發展。若沒有發生不可預見事故，預料2016年的大馬經濟成長可達到5.5%水平。”

大馬的服務及製造業占國內生產總值的四分之三；隨著次季實施消費稅之後，預料將會在今年第三季回彈。2015年第三季的服務領域按年料成長約5.3%，而製造業則按年成長4.4%。馬幣匯率急貶使出口導向的工業從中受惠。

該行預料，2015年第四季的經濟成長可達到5.5%。

2015年下半年的成長料與上半年的5.3%水平一致，主要獲得出口成長穩定的支持。若是出口疲弱，第4季的經濟成長料走緩至4.9%。

大馬經濟模式已轉向消費者經濟；2014年，私人開銷增長91.4%，比較2005年則僅為78.1%。而貨物及服務出口成長則從112.9%萎縮76.1%。

MIDF研究經濟學家指出，2016年財政預算案料為中小型企業提供更多的獎掖，政府預期經濟成長中的40%是來自中小型企業，有鋻於此，需要更進一步的鼓勵企業活動，將為中小型企業提供更多的貸款與獎掖，特別是專注在高附加價值的活動。

預料政府將會為農基企業家提供特別是獎掖，主要是大馬人口穩定成長，使大馬有必要生產本身的食物以便自供自足。農基企業家能夠通過高效率生產農作物將是預算案中的焦點之一。

同時，為了進一步加強國內經濟及改善大馬經常賬平衡，預料預算案將推出措施鼓勵市場多用本地產品，這也無形中改善本地經濟的賺錢能力。

 

預算案前
漲潮可期

2016年財政預算案料是個“親商近民”的預算案，與往年一樣，馬股投資者或甚至短線投機者對財政預算案總會有一些期許與臆測，這使馬股在預算案之前產生較為樂觀情緒，有助馬股稍為揚升。

達證券指出，過去數據顯示，在過去18年間，綜合指數往往在預算案公佈前兩週出現漲潮，幾率達到77.8%，平均漲幅為3%，但漲潮往往在預算案揭盅後兩週退潮，幾率為55.6%，平均跌幅為3.8%。

整體來看，在預算案後2個月，富時綜指表現往往落後大市，僅在年杪或新年前才會重拾漲勢。

分析員預料，2016年財政預算案主要受到正面影響的投資領域，包括建築、消費品、農業產品、旅遊業下的航空、機場及醫藥旅遊的私人醫院等，政府著重推動這些領域，因對經濟成長較有高乘數效益。

該行預估，政府在預算案繼續關注房屋問題，惟銀行貸款謹慎，市場購屋情緒低落，使產業領域前景中和。

罪惡領域方面，預料香煙業會上調稅務，啤酒及博彩業今次料會逃過增稅惡運。

該行也認為，由於政府財政不是很鬆動及承諾要削減財赤，相信不會有特別利好消息公佈。

由於經濟成長放緩及對中國經濟涉足不小，加上企業監管、國內政治及財政等因素，使馬股吸引力下跌。截至2015年首9個月，外資從馬股淨撤出180億令吉資金，也是馬股要走高阻力。

 

200億救市
支撐馬股

反倒是政府宣佈注入200億令吉至ValueCap，預估會從11月開始“進場”，更能提昇投資者的信心，部份將填補外資撤出的空間，有助支撐今年第四季的馬股表現。

 

馬幣貶值
否極泰來

國行干預放緩及強調不會實施資本管制及固定匯率制，使馬幣在市場力量下變得更為波動，特別是政治及監管課題加劇馬幣的波動與下行風險，預料美元兌馬幣匯率年杪將落在4.48令吉水平。

 

經常賬持續17年取得盈余

肯納格指出，目前馬股疲弱，馬幣匯率下跌，使人聯想到1997年的亞洲金融危機是否捲土重來。惟若與1997年比較，大馬經濟情況可說是今時不同往日。目前大馬經濟架構較佳可處理馬幣劇跌的衝擊，甚至可能在未來數月後從中得益。

主要是大馬政府的債務大部份以馬幣為主，經常賬持續17年取得盈余。這意味著馬幣貶值未必會引起債務危機。未來10年裡不排除發生經濟不景氣，惟馬幣匯率貶值將不是触發因素。

今年至今，馬幣兌美元匯率走貶20.6%，惟外流僅輕微的影響大馬經濟及其成長展望，而近期馬幣的“大力回彈”，也令市場開始回復些許信心。

馬幣走貶使出口下跌受到抑制，若以馬幣為計算單位，2015全年的出口成長達到平穩水平，而今年首7個月以美元計的出口則按年下跌13.1%。

 

債務有增無減
3%財赤難實

大馬公共債務有增無減，惟尚未達到令人擔憂程度；2015年第二季為止的公共債務比率達到55.6%，比自行限制頂限55%的國內生產總值略高。

若是經濟成長保持在5%，政府持續鞏固財政狀況，相信可以減少至55%以下水平。

該行認為，就算是政府全面進行拯救行動，以應付全部有可能債務，而這是不太可能的事，不過，這將使政府公共債揚升至70.0%的國內生產總值水平，也是落在可控制水平，因為未來5年的經濟成長率平均達5%水平。

 

石油稅收大減
影響深遠

大馬政府的2015年財政赤字3.2%（1月調整前為3.0%）可能達標，特別是消費稅取得比預期好的稅收。不過，2016年的赤字削減將受到擱置或減少，主要是來自原油營收將減少所致。

今年4月1日實施消費稅，對私人消費成長的跌勢比預期來得輕微；對家庭開銷的影響被政府推行的一馬援助金計劃所抵銷，僅對個人所得稅增加1.0%至3.0%，良好的勞動市場也緩和衝擊。

私人消費2015年第二季成長按年僅緩和至6.4%，比市場預期來得溫和，而第三季成長則進一步走緩至4.5%。

MIDF研究經濟學家指出，政府的收入，受到石油及相關領域價格下跌的影響，使石油領域的股息與稅收都相應減少，所以，相信政府很難把2016年的財政赤字下降至3.0%水平。

不過，政府今年4月1日開始實施的消費稅，料可彌補大部份的油錢缺口。預料2016年政府的營運開銷將減少約3%至2千115億令吉，2015年檢討後為2千179億4千萬令吉，主要通過更為謹慎的開銷。

基於政府在2015年第二季收到約76億令吉的消費稅，相信在2016年所收到的消費稅將可達到300億令吉，比2016年潛在的服務稅收高出115億令吉。

2016年財政預算案料提供更多零稅收的項目，以确保新稅收系統不會對人民造成太大的負擔，特別是在醫藥保健領域。

政府油氣及相關領域稅收，從2015年原本估計的618億令吉，在檢討後減少至480億令吉，預料2016年則進一步減少至413億令吉，主要是預期2016年的國際原油價格每桶介於50美元至60美元之間，及國家石油的淨利有達到約450億令吉。

這將使大馬政府稅收對油氣領域依賴，由2015年的21.5%進一步下滑至18.5%。在第11大馬計劃下，政府希望在2020年時，將稅收對油氣的依賴程度進一步下調至15.5%水平。

啟動第11大馬計劃
發展開銷偏高

MIDF研究指出，根據第二財長拿督斯里胡斯尼之前表示，2016年財政預算案將是個較大的預算案，特別是發展開銷，以便啟動第11大馬計劃。這也可支持現有經濟不确定性及為經濟提供一些激勵。

該行預料，預算開銷可能包括農業及鄉村發展、公共設施、貿易及工業以及教育領域，以配合第11大馬計劃之余，也計劃在2020年成為高收入經濟，通過提高生產率及知識推動大馬經濟成長，加強全體大馬人的包容性。

經濟學家指出，大馬通膨升溫，惟依然落在可控制水平里。進口通膨將加劇，因為製造商被逼把更高的進口成本轉移給消費者。成本推動的通膨，使實施消費稅所引起的效果比市場預期較不嚴重。

國家銀行預料在今年杪為止，隔夜政策利率保持在現有水平，而全年的經濟成長率則介於4.5%至5.5%之間。市場排除國行升息遏止資金外流及支持馬幣匯率的可能性。

 

期盼更多稅務津貼

2015年財政預算案中已減少相當多的個人所得稅，以應付消費稅。惟目前政府稅收緊縮，因國際石油價格走低、相信今次政府將不會考慮削減個人所得稅。若有關於個人所得稅項目，相信會給予中層收入群減免或是回扣等。

預料政府會把更多的貨品及服務列入消費稅零收稅的名單里，特別是一些食物產品及醫藥產品與服務。這主要是政府收到許多投訴要求將產品或服務列入免消費稅名單。

由於2016年財政預算案將會聆聽人民的聲音，這些建議將會受到考慮。

一個大馬人民援助金（BR1M）明年將進一步增加，援助金可能從目前的950令吉增加至1千零50令吉。這有助國內的消費情緒，使特定消費股獲益。

 

續關注房產與基建

目前全部的房屋計劃將持續推行。房屋價格走高，持續是公眾人士的主要隱憂，特別是年輕大學畢業生或是新婚夫婦。全部政府之前推行的房屋計劃與優惠將繼續推行，可能會略為更改一些條件或內容。

在第11大馬計劃，供年輕人及年輕新婚夫婦的過渡房屋計劃，可能包括在預算案及加以推介。

政府將持續鼓勵興建更多的可負擔房屋。每年政府在預算案都會設法協助低及中收入家庭擁有本身的房屋。

大部份的住宅主要興建在靠近大馬主要城市的次鄉區。同時，政府也會為成本效率高的產業發展商提供獎掖，以便興建更多可負擔房屋，其中包括仿效其他國家建造的成本效益住宅或房屋，如使用新及有效建屋科技，包括菲律賓及韓國的建屋工藝。

MIDF研究經濟學家認為，在基建領域方面，相信政府最為關注在互聯網及相關的通訊科技發展，特別是擴張鄉村地區的光纖電纜設施，以讓鄉村人士享受更好的通訊科技。若是越來越多人參與網上活動和使用，料將營造更多潛在網上商業活動。

當然，政府每年都不會忘記撥款發展陸路交通系統。配合第11大馬計劃，為拉近城市與鄉村之間的距離，政府將會建設或改善更多道路和火車鐵道，從而增加特定地區的人口與經濟活動。水務及電力也是主要基本建設領域，料也會獲得更多撥款擴張網絡。

 

（星洲日報／投資致富‧焦點策劃‧文：李文龍）