“漲價了。”

 

許多車商在2015年放話，表示2016年年初將漲價。第二國產車、普騰、日產及寶馬都已表明將上調售價，而本田及豐田更給出明確漲幅，分別調漲2至3%及4至16%。

 

自消費稅上路後，消費情緒不濟，車商使出渾身解數展開促銷，結果仍激活不了買氣，就連原件生產商（OEM）把價格調低，也刺激不到消費，根據大馬汽車商公會（MAA），去年11月大馬汽車銷量只增長1.4%。

此外，馬幣兌美元在2015年大跌18%，對於需要靠進口汽車零件或整裝的車商而言，馬幣頹勢令賺幅十分吃緊。

目前而言，左右車商的利空因素還未驅散，馬幣仍然低迷，消費者信心也未見恢復，加上車商調高售價，對於已必須勒緊褲頭生活的消費者，若要買新車恐怕更吃不消，汽車業整體銷售數字看來可能大不如前。

達證券認為，以目前的狀況，2016年汽車總銷量將會跌至64萬4千輛。

本期的《一行兩股》將探討大環境如此不濟，會如何影響車商的表現及前景。

 

成功汽車（BJAUTO，5248，主板貿服組）與陳唱摩多（TCHONG，4405，主板消費品組）都是以汽車業務為主的公司，就成功汽車而言，所有的營業額來自汽車業務，而陳唱摩多則高達98%。

這兩家公司有許多共同點，兩家公司都由陳氏家族擁有，成功汽車背後大老闆為陳志遠，陳唱摩多則由陳月火及陳金火創辦，現由創辦人第二代接棒。

在業務方面，兩家公司都以代理日產汽車為主。陳唱汽車（主要）代理的是日產（Nissan），而成功汽車則代理馬自達（Mazda）。

不同之處是，成功汽車主要涉及汽車的分銷及零售業務，才剛涉及汽車組裝，但陳唱摩多汽車業務早已滲透上中下遊。

地域方面，成功汽車業務在大馬及菲律賓，而陳唱摩多更廣泛，幾乎在全東盟都有足跡，根據該公司2014年常年報告，陳唱摩多在印尼、越南、緬甸、寮國、泰國和柬埔寨都有相關業務。

 

成功汽車
2013年分拆上市

成功汽車原是成功集團（BJCORP，3395，主板貿服股）旗下子公司，在2013年，成功集團認為成功汽車發展已成熟，所以在11月把成功汽車分拆上市。

相比起陳唱摩多與日產的歷史，成功汽車就沒那麼久遠。

在2008年2月28日，成功集團與日本馬自達達致分銷協議，以1千680萬令吉的總代理價格成為大馬馬自達的經銷商，同年的4月1日，成功汽車才正式開始全權代理馬自達。

由於歷史沒陳唱摩多悠久，成功汽車目前多涉及馬自達的分銷及零售馬自達，但為加強組裝業務，成功汽車買入Inokom的24%股權，積極發展組裝業務。

目前，成功汽車的本地組裝（CKD）馬自達轎車已分銷至大馬及泰國，接下來將開設更多售後服務中心，提供更全面服務。

成功汽車只代理馬自達，而根據大馬汽車商公會數據，日產目前的市佔率為3%左右。

除了在大馬以外，成功汽車在菲律賓也涉及汽車分銷業務。數據顯示，成功汽車有86%營業額來自大馬，其餘來自菲律賓業務。

 

財務：無債務

雖然歷史不及陳唱摩多，但在業績方面，成功汽車可說是有過之而無不及。

自上市開始，成功汽車營業額蒸蒸日上，從2013財政年的11億令吉逐步上揚，2014財政年錄取14億令吉、2015年為18億令吉，預計2016年將成長至22億令吉。

除了營業額以外，每股淨利在2015年裡也從每12.5仙提昇至19仙，預計在2016年裡將錄取19.8仙。

根據《彭博社》，值得注意的是，成功汽車沒有任何債務，截至2015年10月31日為止，擁有1億1千225萬令吉現金及銀行存款餘額。

從上市至今，成功汽車派出不少股息，也曾在2015年8月時宣佈，以每5股送2股比例派紅股，根據《彭博社》數據，成功汽車的12個月股本回酬為6.03%，1年的股息成長率為65%。

 

前景：馬自達不漲價
銷量看俏

在截至2016年4月30日的財政年裡，成功汽車將推出兩款新車款，市場預計，新車款可引起市場注意，提昇馬自達銷量。

此外，在車商紛紛漲價之際，馬自達表示沒意願調漲，在競爭劇烈的汽車市場，售價可成為銷售利器。

肯納格研究表示，儘管在2016年裡車商會持續受大環境的利空因素影響，但唯獨看好成功汽車前景。

該行認為，在所有的車商當中，成功汽車對外圍因素較不敏感，主要因該公司客戶群對生活成本敏感度不大及進口稅相對便宜。

MIDF也表示，成功汽車賺幅在新型號馬自達推出後有所提昇，財務狀況也十分穩健，看好該公司發展。

根據《彭博社》統計數據，7家證券行都給予成功汽車“買入”評級。

 

陳唱摩多
汽車業務一枝獨秀

陳唱摩多的歷史悠久，由陳金火及陳月火兩兄弟於1972年10月14日創立，並早在1974年2月4日於大馬交易所上市。從一開始，陳唱摩多就已經是日產代理商，其實陳氏兄弟與日產的關係遠比陳唱摩多久遠，在1959年時已獲得日產代理權，而截至目前，日產仍為陳唱摩多的主要盈利來源。

雖然陳唱摩多以汽車買賣起家，但在上市後業務變得非常多元化，從化妝品至女性內衣褲無所不及，陳唱摩多一時鋒芒畢露，業績也屢創高峰。

在1996年時，陳唱摩多決定把業務分成4份，分別為汽車、非汽車、本地汽車零件及海外業務，並於大馬及香港交易所掛牌。

在2001年，陳唱摩多爆發股權爭奪案，陳金火家屬要解散陳唱統一，紛紛擾擾，事件過了幾年後才平息，但自此以後，陳唱摩多變得非常低調，已從媒體版面上隱去。

目前，陳唱摩多的業務可分為3部份，分別為汽車業務、金融業務及產業投資，但汽車業務佔營業額的98%，主宰陳唱摩多興衰。

陳唱摩多的汽車業務涉及上中下遊，從汽車組裝到銷售及分銷和售後服務，只要與汽車相關都有涉獵。

目前，該公司旗下擁有4家汽車品牌，分別為日產（Nissan）、英菲尼迪（infiniti）、雷諾（Renault）及UD卡車（UD Truck）。

根據2015財政年第三季數據，汽車業務主要收入來至日產，英菲尼迪、雷諾及UD卡車貢獻不大，所以，日產銷量對陳唱摩多業績舉足輕重。

至於區域方面，陳唱摩多除了在大馬，也在越南、泰國、柬埔寨、印尼、寮國及緬甸有汽車相關業務，但貢獻還是來自大馬居多。

 

財務：營收攀高
淨利遜色

根據《彭博社》數據，陳唱摩多營業額在2013財政年到達近期內巔峰，達52億令吉，但在2014年回落至48億令吉。

市場預測，在2015及2016財政年裡，陳唱摩多營業額會持續成長，2015將錄取53億令吉，2016年則會上揚至55億令吉。

雖然營業額可期，但每股淨利表現卻欠佳。

《彭博社》數據顯示，2013財政年陳唱摩多錄取每股38仙的淨利後，2014年下跌超過一半，只有16仙，2015年預計持續下跌至11仙，2016年才稍微回揚至13仙。

根據陳唱摩多第三季業績匯報，為保持債務水平，流動資產（包括現金）在一季間挫23.9%，從2015第二季的3億4千100萬令吉跌至2億6千萬令吉。

雖然如此，淨負債還是有增無減，一季間增加7.3%至12億9千萬令吉。

股息方面，因盈利能力下跌，陳唱摩多在2013年，共派出每股21仙（包括特別股息9仙），但在2014年時跌至9仙，預計2015年只有5仙。

 

前景：日產起價
銷量料減

主打日產汽車的成唱摩多，馬幣頹勢對其盈利影響甚大，賺幅不斷縮小，陳唱摩多宣佈在2016年裡，日產汽車售價將調漲，這或許會影響銷量。

此外，肯納格研究認為，2016年陳唱摩多營運嚴峻，主要因消費者情緒放緩、車貸緊縮及競爭加劇。

分析員皆看淡陳唱摩多前景，在9家證券行當中，共4家建議“持有”，5家建議“買出”。（星洲日報／投資致富‧一行兩股‧文：陳林德）