金羊年已接近尾聲，但利空仍然籠罩，無論是油價、馬幣或者股市，都沒太大進展。

 

環看各投資工具，在丙申猴年裡，到底投資甚麼可以看到“錢景”？

 

《星洲財經》查看數項主要投資工具，為讀者探討，到底在猴年裡，投資甚麼最有“錢”途。

恭喜發財可說是農曆新年期間，經常掛在嘴邊的賀語，發財固然是件好事，但問題是，在猴年裡，財到底又在哪裡？

回顧金羊年，經濟似乎發展並不太順遂。

在金羊年裡，除了“跌”之外似乎找不到更好的形容詞，無論是股市、石油及馬幣，所有與大馬相關的資產都“跌跌”不休。

把焦點擴大至全球，似乎也沒太多的喜訊。美國升息導致游資抽離發展中市場，影響全球金融發展。中國經濟轉型成敗未定，但在轉型期間經濟成長放緩，導致全球原產品價格走跌，這些都是屢上頭條的大新聞。

金羊年臨尾，中國股市還傳來二度熔斷，令中國不得不廢除才剛實行4天的熔斷機制。

2016年是“金”羊換“火”猴的一年，金火相戰，在這一年裡，又會擦出甚麼火花？

金羊年末，壞消息就已漫天紛飛，渣打銀行認為油價可能跌至每桶10美元，而政府再次不夠錢花需要調整預算案，以這樣的局勢發展，猴年開年似乎會不盡如意。

恭喜發財，到底財要從哪裡發，火猴年的前景到底又在何方呢？

現金為王

全球股市在羊年尾異常波動，中國股市二度熔斷，馬股表現也差強人意，進入猴年，是否表示手握現金較為實際呢？

全球最大私募股權之一，科爾伯格－克拉維斯－羅伯茨集團（KKR）全球宏觀資產配置部門在客戶建議書中，建議客戶將部份總資產轉成現金，比重從原本的6%上調至7%。

KKR指出，由於目前全球股市的風險偏高，轉作“現金為王”的報酬率很可能將超越其他資產，這是過去5年來從未有過的現象。

KKR是華爾街的投資機構，在美元預期升息下，握有大量現鈔或許是個不錯的選擇，但對於節節敗退的馬幣又是否合適呢？

富拓外匯（FXTM）首席市場分析師查米爾阿末表示，影響馬幣的其中一大主因——油價在猴年裡或許都不會有上漲的可能，如果油價繼續走貶，馬幣可能會再創新低。

查米爾阿末也表示，穆迪（Moody）在1月11日下調大馬信評展望，這將影響外資對大馬的投資情緒，使馬幣更難在短期間回揚。

查米爾阿末也相信，大馬在短期內可能會錄得比預期高的通膨率，因此他認為，馬幣還有下跌的空間。

放入股市又不行，握現鈔又怕貶值，難道在猴年裡就只能眼睜睜看著資產縮水嗎？

如果沒匯率壓力，在猴年裡預計不需要出國等的情況下，握現金也不失為一個好的選擇，KKR及王培志都認為，在猴年裡可以準備子彈，看見市場有機會才出手。

如果說真的選擇握現金避風險，那定存不失為一項不錯的投資工具。

目前，商業銀行的存款率偏低，許多銀行都祭出不錯的息率以爭奪存款，把現金轉為定存可以獲得不錯的回酬。

雖說如此，定存的問題就是定存在某程度上只能保值，增值空間有限，要在定存中找“錢景”還是有點困難，但若只為在猴年裡存“子彈”避風險還是個不錯的選擇。

股市

除了建議投資者握現金以外，KKR建議投資者在猴年裡，應該減少對股市曝險，因為目前股市風險已經偏高。

財經分析員兼《投資在產托》和《投資在海外》作者王培志也認為，目前市場已變得十分波動，大環境存在非常多的不確定因素，猴年裡，應該以“避險”為主要投資主題。

雖說股市波動，但KKR說的“減少”不代表完全避免投資股市，王培志認為，環看股市，最佳的避風險投資就非產業信託莫屬。

王培志表示，產托有3大買點，使其能成為在經濟不明朗之際的合適投資項目，而第一買點，就是產托股價波動不大。

根據以往的數據，產托在最波動的時候起跌最大也只會在20%左右，相對於其他股票，這已經是非常小的波動幅度。

除了波動小以外，高派息率也是產托的買點，在資本增長變得不確定下，股息就變得額外重要。

王培志表示：“股息可以先為投資者準備子彈，到存夠子彈後，趁市場反彈之際，就能再度出擊。”

投資者大可認為投資藍籌股也能得到股息，但王培志表示，若要以避險為投資主題，產托更為保險。

王培志說：“藍籌股在經濟環境艱鉅的情況下，可能會調低派息率，這樣就會影響股息回酬率，但是產托就不同。”

根據大馬交易所條例，產托公司需要派出90%的淨利，這表示，無論市場情緒如何，除非該產業的租賃率急速下挫，不然都能保證每年獲得回酬率。

此外，藍籌股股價也會隨市場波動，產托在這點上就顯得較為保險。

產托除了能確保回酬率之外，最後的一個買點，就是監控當局對於產托的控管，令產托本身擁有一個自然的保護網。

王培志表示，監管當局規定產托的負債率只能在50%以下，這意味著，就算經濟出現問題，在不高度負債下，產托還是能抵擋得了衝擊。

選產托的重點

雖然說產托適合在這時間點投資，但不表示投資者可以盲目買入產托。

王培志認為，在火猴年裡，產業市場不看俏，人們的可支配收入也可能因通膨縮水。所以，投資者應該選擇產業種類較為多元化的產托，比方說同時擁有商場及辦公室。

除此之外，威廉達哈和王氏（WTW）表示在未來兩年裡會有高達250萬平方尺的商場租賃空間進入市場，這可能影響商場的租賃率，選擇多元化的產托可減少對單一類產業的風險。

王培志也強調，在選擇產托時，重點應該放在回酬率上，資本成長是“紅利”，因為投資產托就是為了源源不絕的資金，如果想要得到高資本成長，倒不如直接投資股票。

選擇性投資

王培志表示，投資策略包括3個部份，分別是資本成長、固定收入及多元化，並不是說產托可能表現良好，就把所有的錢投入產托內，畢竟產托風險低，得到的回酬也不高。

“如果你只把焦點專注在一個領域，那到最後可能會錯失很多好公司。”

雖說股市看淡，但他表示，以目前的情況，人們可在一些跌入谷底的領域當中尋找好公司，比方說油氣業。

在市場如此嚴峻下，選擇公司時必須更加小心，王培志認為，優質公司需有5大條件，分別是收入多元、海外收入、財務穩健、低估及強勁的管理層，在目前的情況，財務穩健及管理層變得更為重要。

他表示，參考債務股本比就能大概知道該公司的財務表現，而最保險的做法，就是把長短期債務都一併納入債務內。

王培志認為，如果是資本開銷大的公司，1.5倍的債務股本比都還可以接受，但如果是資本開銷較小的公司，就不應該超過1倍。

當然，在選擇股票上，最重要的，還是得自行做功課。

他認為，散戶投資者最大的問題就是喜歡跟風，跟風並不僅只是跟著新聞走，被市場情緒牽引也是跟風的態度，如果做好功課，就不會被市場情緒和消息牽引，無論大環境如何，都可能找到適合的投資選擇。

期貨

如果說猴年投資重點要放在避險，那期貨也是個可以納入考慮的選擇。

輝立期貨（Philip Future）高級衍生產品專家黃大偉表示，期貨的本質就是用以對衝或護盤，這就像是為投資組合買保險。

比方說，投資者把家產都放在富士綜指股內，如果綜指表現有任何閃失，投資者資產就會大受影響，在這樣的情況下，投資者可以選擇在期貨市場“買空”或“賣空”綜指，如果說綜指走勢真的不如預期，至少可從期貨市場得到一點收益對衝。

雖然如此，但黃大偉表示，期貨是個非常“DIY”（自己動手做）的產品，所以對期貨市場的知識是非常重要的，如果正確地使用期貨這投資工具，就可以得到很好的效果，但若盲目入場，可能會帶來更大的反效果。

他認為，期貨的最大賣點是“槓桿效應”，就是能以較少的錢買到很貴的產品，但相對的，期貨的風險高，畢竟期貨並沒有標的資本，聽起來比較虛無縹緲。

基金

猴年股市波動，如果心臟不夠強勁，可能承受不起波動帶來的壓力，再者，若要求每天做財經功課，對財經沒興趣的人而言，可能會顯得很無趣。

如果對股市沒太大興趣，那也可以通過基金間接參與。

基金的好處，在於你不需要每天盯緊股市，在預計波動的猴年裡，這絕對是一大好處。

除此之外，基金也可以讓你參與海外市場及股市以外的其他資產，比如黃金、固定收益等，在股市被看淡的下，把錢放入其他市場也不失是個好選擇。

大馬債券評估機構（MARC）認為，在猴年裡大環緊仍然利空環繞，但只要保持財務穩健及良好的營運資本管理，債券市場應該不會出現倒債問題。

同時，一些企業還是需要通過發債以獲得資金發展高資本項目，這些企業應該會以大局著想，好保持信貸評級。

如果對股市沒信心，大可以考慮被稱為“零風險”的債券作為生財工具，市面上也不乏以債券為重心的基金。

希望從基金裡找錢不是一兩年的事，畢竟基金注重的是長期發展，但如果手頭上有閒錢，那投資基金也是個選擇，長期絕對可能帶來收益。

房產

產業市場羊年不如意，因供應過剩，北中南各大城市的產業市場都出現交易下跌的問題。跨入猴年，產業市場似乎也還不能平復，反而更糟糕。

WTW調查顯示，在羊年裡，雖然大部份的主要城市產業情況差強人意，但檳城的威省、亞羅士打和芙蓉產業仍在成長當中。

跨入猴年，WTW預測全馬將沒一城市產業有成長空間，山打根、詩巫和美里更有可能出現市場萎縮的問題。

在主要城市，如檳城、新山和巴生河流域，產業放緩主要受高樓產業影響。

檳城在猴年開始會有不少房產進入市場、特別是可負擔公寓，這將使高樓產業走得更為緩慢。

巴生河流域產業因“鞋盒”拖累，在猴年裡都難以清除囤貨，估計也不能反彈，柔佛地方政府直接出手阻止發展商發展高樓房產，可見在柔佛州，高樓房產走勢有多低迷。

WTW產業顧問公司董事經理符儒仁表示，2016的房市是適者生存的一年，如果自知能力不好，最好還是避免進入房市。

所以說，猴年裡，“錢”景應該也不會在房市中。

總結：

火猴年，大環境情況並沒任何改善，羊年裡主要利空因素絲毫沒驅散，反而在猴年裡有加劇的現象。

馬幣下跌風險還未驅散，但若選擇把錢放在銀行作定存，也不失為一個保值的選項。

雖然全球股市波動，但在大馬這屬於“防禦性”的市場裡，波動幅度應該不至於太為嚴重，若有膽識，可以選擇投資在被“低估”的行業當中，此外，選擇保守型的產托作為生財工具也是不錯的選擇。

另一方面，投資者也可以選擇投資在基金裡，畢竟基金有不同的投資選項，長期投資大可收益。

房市放緩，估計在猴年裡也無法翻身，在房市裡找“錢景”，似乎不是時候。

眺望猴年錢景陰霾籠罩，但只要做足功課，衡量風險，還是能找出合適的道路，投資生財，“錢”途無限。

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（星洲日報／財經‧文：陳林德）