潔蒂
美麗句點

 

●擔任國家銀行總裁15年的丹斯里潔蒂，將於今年4月退休，國家因一馬發展公司（1MDB）課題鬧得沸沸揚揚之際，說潔蒂是大馬的良心良知並不為過，她更是羊年與猴年的跨年紅人。

 

在1MDB調查和壓力升溫時，擔任國行總裁達15年的潔蒂，因站穩崗位捍衛國家、人民利益，力求這個後期設立的投資機構1MDB，每項投資與交易都須清清楚楚，其擇善固執而捍衛國民利益的熱誠與膽識，讓她贏取不少贊揚與敬重！

潔蒂在羊年頂住不少壓力，且傳出遭警方調查、辭職等傳言；歲聿雲暮，臘鼓頻催，乙未羊年將盡，迎來丙申猴年之際，若成功護航同具國行內涵與特質的新任總裁出爐，可為其15年光輝畫上美麗句點。

國行總裁需具備廉正、幹練、無私、透明或坦蕩蕩的特質。身上的這些特質以及來自其父翁姑阿茲教授的教誨，讓潔蒂在國際金融界散發光芒，她因此成為獲12A榮耀的少數中行總裁。

正因潔蒂頂著這樣的光環，區域乃至國際金融界格外關注1MDB事件，同時讓整個事件更符法規和國際標準的要求亦更為迫切。

屈指細算，距離潔蒂任滿的日子不遠，作為我國金融體系的監管機構，在她卸任而其他人接任後，今後是怎樣的風景，益發令人關注。新接班人是否有道德勇氣承受各種無形的政治壓力？會否屈服於不斷升溫的壓力？金融領域的透明、健全與專業會否受影響？

儘管國行總裁理事會還有時間對潛在推荐名單進行評估，要從中找到一名適任者，相信不會有甚麼問題，然而其抗壓、抗誘惑與判斷能力，需在實踐上累積經驗和備受考驗。

多數人民與有識之士，會比較屬意潔蒂自國行總裁理事會推荐之人選。這些人選無論資格、經驗、廉正、幹練、抗壓與抗誘惑能力，皆是精選中之精選，最重要的是沒有受政治染缸污染，可受國家國民所託。

 

莫哈未依布拉欣
諾桑希雅出線機會高

目前身為副總裁的拿督莫哈未依布拉欣和諾桑希雅，出線機會同樣高；主要是國家銀行作為一個嚴正的機構，需要有更可靠、幹練、堅毅不移的人物領導，才能確保國家、國民利益受到保障。

雖然政府內更屬意原在國行出身，目前出使美國的丹州萬捷巫統國會議員拿督阿旺阿迪；然而，基於國行廉正乾淨形象，類似人選有違國家銀行中立、以國家人民利益為優先的考量。

至於首相署部長拿督斯里阿都華希雖是銀行界出身，另一財政部秘書長出任該職是否恰當，見仁見智。

可以肯定，即位者面臨潔蒂的燦爛光環，是黯然失色？是交相輝映？仍將是一年裡金融界與媒體界話題，久久不息！

潔蒂轉身國行之際，在國際的舞台上尚有發揮的餘地，世界銀行或國際貨幣基金組織（IMF）等更高的視角上，相信會有更廣的發揮天地。

 

楊肅斌
奮發突破

●或許，大家的目光皆放在風光行業如手套、製造業與賺取美元出口的領域，這些領域透過美元走強，獲得比銷售量更高的盈利。

 

在印尼投資116億

然而，就在大馬發電業失意，還不時遭受現有內閣要員冷嘲熱諷的丹斯里楊肅斌，卻在一年將盡時，在印尼廣闊富饒、經濟活動蓬勃的西爪哇土地上，投資27億美元（116億令吉）。

去年12月下旬，楊忠禮電力與印尼簽下116億令吉電力合約，是該公司在當地的第二項投資。楊忠禮電力（YTLPOWR,6742,主板基建計劃組）去年8月收購印尼丹絨雅帝電力80%持股。

早在2004年，楊忠禮電力收購1千220兆瓦爪哇電力計劃，由其獨資子公司P.T楊忠禮東爪哇公司營運和保養；該電力資產由楊忠禮電力57.14%持股的爪哇電力控股，控制爪哇電力的35%股權。

楊忠禮電力去年杪簽署的購電協議，是修正1997年4月2日的原本購電協議，當時原是建兩座各660兆瓦之煤炭發電廠，並把電力售回印尼國家電力公司（PLN）。

新簽購電協議（PPA）長達30年，2051年截止，即從商業營運算起的30年，並預計長遠對其盈利正面。

旗下北加21年期購電協議到期，雖在大馬幾次與新電力合約擦肩而過，僅獲34個月短期“雞肋”屬性電力合約，印尼30年發電計劃算是“失之東隅，收之桑榆”。

楊肅斌形容印尼上述發電計劃將利用先進煤炭發電工藝，將是印尼新一代發電廠中最具效益的發電系統。上述發電計劃將是印尼9大優先議程發電3萬5千兆瓦的部份。楊忠禮電力欣慰可助印尼總統佐科威實現宏願，未來5年擴大電供至3萬5千兆瓦。佐科威在2014年競選總統時，誓言若中選將改革經濟、保安和基礎建設，9大優先議程為其誓言之部份。預計印尼裝置電能由2013年4萬7千兆瓦增至2020年的10萬7千兆瓦。

楊忠禮機構這樣的佈局，符合其地理與營運上多元的營運策略，當馬幣受壓時，海外強勢貨幣給予平衡；同樣的，當發達國近年面臨蕭條，大馬和亞太業務發揮表現。這也有利於一些業務，如公用設施的長遠穩定，亦對週期性的建築與酒店業起“平衡作用”。

儘管國內營運環境嚴峻，海外營運龐大如英國韋塞斯水務、新加坡西拉雅電力乃至澳洲之萬豪酒店（Marriott），可伺機從這些營運國強勢貨幣轉換為馬幣而受惠。

除了放眼印尼發電領域的無限契機，歐洲的公用設施資產，以及亞太洋灰業突顯集團核心競爭力的動作，也正等待慢慢釋放。

 

出位黑馬

亞航X絕地翻身？

亞航X（AAX,5238,主板貿服組）及亞洲航空（AIRASIA,5099,主板貿服組）會否趁低價私有化？東尼會否成為最終勝利者？

 

亞航X及亞航會否私有化引關注

上述兩家公司估值降低，正成為私有化選項，惟很多詳情仍需考量，主要是私有化的合理股價，以及私有化後再通過發股籌資的問題。

亞航X3年前，股價飆至1令吉20仙關口，近一個月股價則徘徊於10仙與20仙之間。2013年6月首次公開售股，其股價定為1令吉25仙。

另一亮點，是亞航X能否絕地翻身，在目前接近30美元的低油價營運環境中，轉虧為盈？

 

亞航X有望今年轉盈

東尼蠻有信心的表示，只要馬幣不再深跌，亞航X有望今年轉虧為盈。

外匯虧損拖累亞航X第三季淨虧擴大36.7%至2億8千820萬令吉，儘管航空業各基本面顯著改善，馬幣走疲將令該公司轉虧為盈更耗時。

亞航X之75%營運開銷以美元計，99%美元貸款更佔市值177%，馬幣走疲除使“債務膨脹”負擔加重，且在美元貸款交易虧損股本層面上減值更顯著。

馬幣兌美元過去一年巨貶25至30%，兌區域貨幣亦跌得相當重，基於已深跌至谷底，目前已徘徊於4.20區間，貨幣策略師預期遊走於3.4950至4.4580之間。

目前國際原油價布蘭特原油現貨價已跌至30至35美元區間，截至首9個月，該航空公司的護盤燃油為每桶88美元，2016年首季為65美元；護盤價的適當調整，將左右未來盈虧大方向。

根據國際航空運輸協會IATA於11月至12月的監督，全球航空公司股價12月按月上揚3%，主要受油價平均挫跌至每桶38美元支撐；航空業截至11月承載率升至80.5%，首11月達78%；在亞太區則按年升至77.7%，首11個月78.7%。

各基本面改善使單季與首9個月營運虧損收窄，也因早前蓬勃訂機票使第四季業績看好，證券行多認為市場環境仍很競爭，不預期亞航X短至中期可擺脫虧損，大馬市場第四季可轉盈。

若東尼有能耐趁低價時火速把亞航X私有化，再運籌帷幄，一年內令業績轉盈而獨佔大部份盈利，那肯定讓東尼成為不折不扣的“黑馬”！

只是，這樣的“黑馬”姿態可能要付出很大代價！所謂“路遙知馬力”，這種非永續、友善經營也可能激怒投資者，令黑馬癱軟倒地不起。這也是東尼需深切思考的！

 

閃亮機構

國庫控股
部署海外

（Khazanah），國家財政正愁“無米之炊”，過去一年大馬廣徵消費稅，國庫控股意識到大馬投資市場回酬沒有那麼豐沛，已佈局投資於回酬較高的海外市場。

2015年傳統資產回酬平均10.7%，國際資產回酬高達18%；大馬資產仍佔泰半，達55.1%；因而部署或多元化至更廣區域，是董事經理丹斯里阿茲曼莫達與其同仁的未來佈局。

該機構在領域也顯多元化，目前在科技投資只佔2.3%，如直接投資於馬雲的阿里巴巴，或透過基金投資。近期，也連同另4名伙伴，斥資1億9千200萬美元（約8億2千435萬令吉），投資於愛丁堡為基地的網上旅遊服務Skyscanners。該公司2003年創立，為全球機票、酒店與租車提供免費搜尋。

雖然政府呼吁政府相關公司（GLC）或相關投資機構調回資金，阿茲曼卻認為，不應貿然脫售海外項目。只有當認為某些海外投資到了收割期時，他們才會考慮釋放其價值，如在阿里巴巴的投資就是很好的例子，國庫控股同時賺取了資本升值和匯差。

截至2015年杪，國庫控股投資的公司組合有19%來自海外。

 

公積金局
多元投資

●過去一年，馬幣貶值苦、消費稅造成物價騰高，民間“錢不夠用”窘境加劇。

並非所有百姓可在資金市場投資獲利，作為公積金局股東的百萬人民，自是期許該局透過海外投資獲豐厚回酬、進而回饋廣大股東兼會員。

馬幣兌全球各大貨幣走跌，公積金局（EPF）上半年在海外產業投資中擷取不俗回酬，並持續專注尋求英國、法國、德國房產市場的投資，也逐步在美國投資房產和固定基金。

首席執行員拿督沙里爾利扎強調，公積金局在全球三十多個市場都有投資，多元市場和多元投資資產，可依據市場格局作出適當調整。

 

今年海外投資比重料略增

去年該局在海外市場的投資，只佔總投資額約23%，但卻貢獻去年390億8千萬令吉總收入的33%。該局預料今年海外投資比重會略增加至24%，仍低於該局獲准在海外投資額的26%頂限。

公積金局放眼長線投資，以獲取持續回酬，派發的股息來自從可實現的各投資回酬。公積金局另一項會繼續推行的戰略是引進外國夥伴投資，令資金市場更活絡。

 

頂級手套
前程似錦

●頂級手套（TOPGLOV,7113,主板工業產品組）是受美元走強惠益的大馬企業，受美元走挺31%烘託，財政年首季總銷售額按年揚41%、銷量按季走高15%，淨利按年揚163.1%、按季揚24.9%至1億2千890萬令吉。首季淨利也相等於2015財政年全年的45.8%。

原料價丁腈與天然乳膠預期走低，自動化與更具效益生產改善賺益，淨賺益由上財政年11.2%改善至首季16.1%，在美元穩定或微揚情況之中，預期可進一步驅動頂級手套淨利與股價，並推動股價過去一年由5令吉飆至14令吉價位。

很多證券行看好其前景，國內外證券行2015年12月中，把12個月目標價訂於16令吉60仙（馬銀行研究）至16令吉70仙（麥格里研究）之間。

 

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（星洲日報／投資致富‧文：張啟華）