2016年已經進入3月了，全球資金市場出現了甚麼變化？當前左右市場動向的因素有甚麼？

 

亞洲股市目前的股價已經來到了2011年最低谷？安本亞太區董事總經理楊修將有精闢的分析

 

●中國股市崩跌會否構成隱憂？

中國證券市場的形勢已脫離實際軌道，當股價由國營企業市場操控及數以百萬計散戶投機活動所推動，已經不再是衡量公司價值的指標，或是能反映經濟健全水平的市場。

 

中國須克服資本份配不均

這也是為何上海與深圳股市無法傳達這個訊息的原因。在全球金融危機發生後，中國必須克服資本份配不均的問題。經濟已接近崩跌邊沿，經濟成長放緩是不爭的事實，中國政府希望今年可以取得6.5%的成長率，雖然這可能過於雄心勃勃。

上個月股市暴跌是無法避免的，股價介於偏高水平，股市的運作如同賭場，假如中國想把資金引進最需要的公司，同時，為老化人口對退休金需求做好準備，這其實並不足夠。

 

●聯儲局的舉措還是牽一發動全身？

聯儲局去年杪調高利率，那一次的決定撤銷了亞洲投資市場其中一項不穩定的因素。許多人認為，美國決策者會更謹慎看待接下來的升息行動，該項行動已在2016年初挫敗市場走勢，同時造成全球經濟成長的展望保持疲弱。

只要沒有其他衝擊股市信心的措施，該項行動給予證券市場短期扶持力。一直以來，證券市場沉浸在中行的振興策略，任何減緩美國加緊貨幣政策的措施，可能影響美元匯率貶值的步伐及可能避免資金暫時不從新興市場外流。

坦白說，很難說有任何的穩定局面，因為形勢的變化很快，日本中行決定採納負利率政策，印證了先進市場決策者已沒有選擇的觀點。幸運的是，亞洲基礎相當穩定，擁有充裕的儲備金、貿易盈餘，財政赤字在可以管控的水平內。

 

●印度股市也受到衝擊，該國經濟展望如何？

自去年初創下高水平後，印度股市牛勁不足，摩根士丹利資本國際印度指數2015年3月之後，已下跌大約20%，可能還會進一步下跌。股市交易活動與經濟成長步伐似乎不一致，印度是新興市場其中一個成長最迅速的經濟體。

 

印度企業盈利
面對逆風衝擊

石油進口國的印度，在油價一再下跌至每桶30美元後，是亞洲其中一個受惠國。印度總理莫迪的改革議程，已在全國各地面對政治反對聲浪，該國無法避免不受到全球經濟放緩的影響，世界經濟市場現階段正尋求成長引擎的動力。

印度企業的盈利成長面對逆風衝擊，公司不願意投資顯示信心保持疲弱，政府正視經濟成長優先於鞏固國家財政，預料今年的經濟成長動力來自較高消費、發展公共基本設施，安本公司的投資預料將可從中受惠。

 

●匯豐控股已暫停聘請員工，同時凍結加薪，你感到不安嗎？

匯豐控股股票的表現，暫時是其中一個影響安本公司區域基金投資的因素，許多借貸機構的問題是延續性的，主要源自過於自信的擴展業務、之前管理層缺乏監督等等。

由於這項資產組別的投資者基本面較差，該銀行與新興市場的緊密聯繫證明是個障礙，對投資者的吸引力已經褪色。目前以首席執行員史道古里沃為首的管理團隊，矢言在2017年杪之前，削減高達50億美元的開銷，作為重新評估集團業務的部份策略。

安本公司支持該集團重新專注在最有生產性的業務與區域市場，匯豐控股繼續是亞洲其中一家最強大的銀行，一旦在扭轉業務看到成果時，銀行將能從區域市場復甦中受惠。

 

●為何你對本區域經濟展望仍保持樂觀？

亞洲經濟體蓬勃發展，妥善經營的公司繼續發揚光大。此外，公司正改善資本管理，通過份發股息與回購股票，退回更多資金給小股東。儘管印度與中國經濟放緩，但成長的步伐保持穩健，私人界進入一些之前由國營企業為主的領域，例如銀行業。

印度的私人借貸機構突顯出該領域強大的資產負債表現，貸款與存款成長步伐比國營機構更迅速；中國提供讓市場感興趣的投資機會，特別是休閒業、醫藥保健與交通運輸業。

 

●我們談論的是哪一類的價值？

今年初，大型股市普遍下跌，這意味亞洲股市是以2011年杪至今的最廉宜水平交易，在10.5倍的本益比，摩根士丹利資本國際亞洲（日本除外）指數，以低於摩根士丹利資本國際世界指數42%的水平交易。

 

菲市值最貴
中港新便宜

亞洲區域一些市場比其他市場來得昂貴，如果說印度仍相當昂貴是合理的說法，即使是最近調整之後，印度公司傳統上提供不錯的證券投資回酬。菲律賓是另一個相當昂貴的市場；新加坡、中國和香港市場的價值則比較低。

 

●你如何處理安本公司的組合投資？

最近，安本公司引進印尼最大私營銀行中亞銀行加入區域投資組合，隨著國內市場出現大調整，這項決定是以價值為考量，雖然印尼經濟在近期內面對逆風吹襲，不過，中亞銀行業績表現令市場注目、擁有一支保守的管理團隊及資本平穩的資產負債表。

 

中亞銀行業績受注目

安本公司加入香港交易與結算公司、澳洲Biotech集團CSL的持股，同時認購標準渣打銀行的附加股，主要是該銀行在獻售附加股時，提供具有吸引力的折價優惠。

雖然安本公司認為可從資本重組取得潛在利益，不過安本選擇減持Yum！Brands的股票，主要是該公司的業務表現持續不穩定。（星洲日報／投資致富‧國際風向‧整理：鄭碧娥）