发马（PHARMA，7081，主板贸服组）赚钱能力如何？前景可好？可否继续持有？

答：发马2016财政年第二季财报依旧病恹恹，分析员认为，医药信息系统（PHIS）病根未除，加上总体经济增长依旧低迷，预见下半年盈利难见起色，大砍2016至2017财政年每股盈利目标22%和13%。

发马上半年营业额虽增长10.8%，但净利却因PHIS高折旧成本、融资成本年增46.1%至780万令吉，按年下挫30.5%至3340万令吉，仅达到市场全年盈利目标的42.2%。

联昌研究认为，基于发马只为PHIS折旧1亿9310万令吉投资成本中的6850万令吉，相信折旧活动恐陆续有来，并在特许经营权于2019年11月届满前持续抑制盈利表现。

印尼业务续增长
长期盈利仍看俏

丰隆研究指出，虽然发马盈利将继续受PHIS高折旧成本抑制，但随着集团进军印尼市场，长期盈利前景依旧看俏。

发马数据显示，印尼第二季销售比从前期的20%走扬至22%，显示出印尼业务正持续增长。

但肯纳格研究表示，随着总体经济增长疲弱，发马下半年盈利料表现依旧不温不火，同时PHIS持续推展恐抑制短期盈利，但长期制造业应可能重拾光辉。

“该公司放眼在未来10年为现有500项产品组合，再添200项新成员，相信这将推动产品需求，进而提振盈利表现。”

整体来看，各大证券行对发马前景并不看好，纷纷下砍其2016至2017财政年盈利目标，其中丰隆研究下刀最重，大砍今明财政年每股盈利22%和13%，以反映高折旧与融资成本打击。

同时，各大证券行的投资建议也以静观其变为主，但以联昌研究最为悲观，主要是发马现有3.4至4.5%周息率虽看似合理，但预见在盈利风险严峻的情况下，风险回酬并不诱人，维持其“减持”评级。目标价则是介于5.00至5.57令吉之间。