烦恼者问：
森那美（SIME，4197，主板贸服组）最新的盈利不错，但股价却一直跌，我想是因为私下配售的关系，但各项业务的盈利前景还行吗？

答：森那美2016财政年核心净利虽下跌18.7%，但仍符合甚至高于市场预期，分析员直言，其营运恶化程度并没有原先预估般严重，更看好未来营运可望进一步改善。

艾芬黄氏研究指出，森那美全年业绩高于预期，除产业业务外，所有核心业务都录得更高营收和盈利，促使全年核心盈利报17亿8610万令吉，高于该行预测的14亿5800万令吉。

虽然营运上的挑战仍在，管理层却预见一些亮点，包括煤炭价有所复苏、棕油价走稳和工业业务过去4季盈利都取得增长等。

马银行研究表示，有迹象显示森那美的汽车和工业部门盈利已经见底，加上厄尔尼诺（El-Nino）对鲜果串产出的影响趋向暂时性，产量可望在2017财政年复苏，更高棕油价也强化了种植臂膀复苏潜力。

该行预测森那美将在2017财政年取得15%税前盈利增长，但净利可能按年下跌5%，原因是印尼特别税务奖掖不再。

联昌研究预计森那美可在2017财政年取得更强劲业绩，原因是棕油价走高和英国巴特西计划带来贡献，该公司也透露计划释放土地价值和找寻成长机会。

有鉴于此，联昌上调森那美2017和2018年财测4至5%。

至于森那美建议私下配售5%股权，分析员多认为是预料之外的发展，并认为发股集资虽有助降低负债比，每股盈利却将被侵蚀，侵蚀幅度料介于2至5%不等。

MIDF研究认为，森那美的净负债比将在发股后下降至0.31倍，但2017年每股盈利可能被侵蚀约2%。

肯纳格研究则直言对私下配售持相对负面的意见，原因是还债所省下的利息开销，并不足以抵销每股盈利稀释幅度。

分析员给予中和或卖出的评级，目标价介于7令吉15仙至8令吉20仙之间。