星洲日報/投資致富‧企業故事

电商日益炽热.吉运速递可受惠?

Tan KW
Publish date: Sun, 19 Feb 2017, 09:34 PM
2017-02-19 19:14
吉隆坡小叮当问:随着国内及区域电子商务市场日益普遍,听说速递公司吉运速递可从中受惠。该公司的未来业务前景及估值如何?可以投资买进吗?请给我一点意见。

吉隆坡小叮当问:

随着国内及区域电子商务市场日益普遍,听说速递公司吉运速递(GDEX,0078,主板贸服组)可从中受惠。该公司的未来业务前景及估值如何?可以投资买进吗?请给我一点意见。

答:关于吉运速递的未来业务前景及估值,甚至有关公司较新的一些参考资料,肯纳格研究于2016年12月杪的研究报告对它非常看好,可作为参考。

当时,肯纳格研究认为,吉运速递是拥有良好的盈利成长故事的包裹速递公司,以往3年复合平均成长率达到22.3%,是的,该公司为蓬勃发展的电子商务领域的受惠者之一。一旦该公司解决了使用率超标的障碍后,预料将拥有急速成长的潜能。

该行认为,该公司很可能通过并购活动扩展至区域市场,若是落实,预料将是其中一个价值重估的催化因素。

当时,肯纳格给它的目标价为1令吉97仙,或等于其2017财政年预测本益比77倍,比其5年平均本益比63倍高出0.5标准差水平。该行认为有关估值合理,因为(一)过去记录显示它的预测本益比皆在此水平交易,甚至在2014年6月份走高至100倍。(二)它的赚幅比其他物流同业来得高(15.7%对5.7%)、及(三)它的资产回酬率、股本回酬率以及投资资本回酬率分别达11%、13%、9.3%、比较本地物流业者同侪平均则分别为4.2%、7.7%、5.6%。

肯纳格研究指出,该公司资产轻盈及营运效率的商业模式,自由现金流-回酬及本益成长比与国内外同侪相当一致。该行对它建议“买进”评级。

若以市值为准,该公司是继大马邮政(POS,4634,主板贸服组)之后第二大的本地包裹传递公司。

该公司的包裹速递业务可分类为商业对商业(B2B)及商业对客户(B2C),分别占其2016财政年的电子商务传递业务的26%及74%份额。

肯纳格研究认为,电子商务速递业务为其主要成长动力,在国内电子商务成长趋势中,预料吉运速递的商业对客户速递领域的未来3年成长料介于50%至70%,料于2019财政年的营业额超越商业对商业领域。

该行指出,一旦该公司解决其业务瓶颈,相信其2016财政年速递营业额成长将更高(13.5%对之前3年平均17.6%),主要是其分类中心的产能不足所致。

该公司管理层最近重组其分类中心的流程,使其分类产能增加28%,从平均每日7万8000件增加至10万件,预料有关增幅将在2017财政年全面反映。不过,随着其速递包裹营业额预期成长15%至19%,相信这暂时性质的解决方案将仅可维持1、2年,之后产能将再次见顶。

扩充市场料催化重估值

该行认为,该公司区域市场扩充活动料是估值重估的催化因素。去年初,该公司进行私下配售新股计划,使大和控股(Yamato)成为该公司的第二大股东,持有22.84%股权,也使该公司筹得2亿零900万令吉的现金。使它拥有足够资金进行多项并购活动,特别是最有可能的印尼市场。

另一方面,该公司管理高层在去年12月初披露,该公司将加强处理货物的能力,希望在2017年第二季,该公司每天可处理的包裹将增加至10万至12万个。

同时,2017财政年的资本开销料为3亿令吉,主要用来拓展包裹分类中心,以及增加车队及提升技术。目前该公司拥有约700辆卡车,希望每年增加50至100辆。

 

 

http://www.sinchew.com.my/node/1615905/%E7%94%B5%E5%95%86%E6%97%A5%E7%9B%8A%E7%82%BD%E7%83%AD%EF%BC%8E%E5%90%89%E8%BF%90%E9%80%9F%E9%80%92%E5%8F%AF%E5%8F%97%E6%83%A0%EF%BC%9F

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