进伟问：

有人说百货商场因为受到网购的冲击，很快会走入历史，我想请问以商场为主力的凯德商托（CMMT，5180，主板产业投资信托组）前景如何？旗下的金河广场会不会拖累其表现？

答：凯德商托的其他资产取得正面租金更新率，料可抵销金河广场疲弱走势，2017财政年盈利仍有望获内部成长支撑，分析员维持评级不变。

联昌研究指出，该产托租约更新率受压（2016财政年跌3.5%），主要是受金河广场及Tropican City商场（TCM）拖累，这两家商场租约更新各下滑43%及7%。

金河广场TCM表现有望改善

该行预测，2017至2019财政年金河广场的租约更新有望改善，从按年跌20%收窄至按年跌5%，而TCM则有望从2018财政年起转盈。

这主要是两家商场捷运1线建筑工程完成、楼层重新配置及重新推出更多娱乐及餐饮设施支撑。

该行表示，不包括东海岸广场（ECM）及Tropicana City办公楼（TCO），该产托在管理层持续专注维持出租率确保其竞争力后，出租率已改善。

不过，联昌研究认为，这必须如金河广场般通过牺牲租约更新率来达到此目的。

该行看好，第二季租约更新后，TCO可全面租出。而排除金河广场及TCM，该产托资产料可维持95%出租率。

由于2017财政年有较高比例的可出租面积到期（49.1%，对比2016财政年的33%），该行预计，盈利将获所有资产（金河广场及TCM除外）正面租约更新支撑。

2017财政年，金河广场及TCM仅占到期租约的三分之一。

2018及2019财政年，该集团料各有28%及22%可出租面积到期，联昌研究预测，整体租约更新料以中低个位数成长。

该行下调2017至2019财政年每股盈利2%及上调1%。同时，由于预测每股派息将走低约50%，该行下调2017至2019财政年每股周息率预测5至8%。

鉴于价值已合理反映，该行维持“持有”评级，但下调目标价，从1令吉60仙调低至1令吉59仙。
 

http://www.sinchew.com.my/node/1642899/%E5%87%AF%E5%BE%B7%E5%95%86%E6%89%98%E5%8F%97%E5%95%86%E5%9C%BA%E6%B7%A1%E5%B8%82%E5%86%B2%E5%87%BB%EF%BC%9F