怡保林先生问：

为什么HSS工程（HSSEB，0185，主板贸服组）自从宣布收购SMHB工程后，股价却一直下滑（从RM1.14跌至大概RM1.00）。此股可以投资吗？估值应该多少？

答：根据公司股价走势显示，自9月29日宣布上述收购计划之前，股价已从约90仙扬升至约1令吉14仙价位，接着在宣布后的20天内下跌至约1令吉。截至11月1日，股价又再回升至约1令吉14仙水平。

当时，该公司的宣布也包括将会进行私下配售新股及发售附加股筹资，以及银行借贷等融资收购。

一般而言，投资者都不太欢迎公司发售附加股，特别是股东需要掏腰包，付出更多资金给公司作企业活动或营运，从而脱售股票，这也可能是当时造成股价一直下滑的原因。

该公司是以2亿7000万令吉收购SMHB工程股权，相信也有可能是一些股东或投资者，不太看好这项收购，特别是涉及庞大的资金或融资，选择脱售股票退场。

接着，该公司甫于10月27日正式宣布建议推行附加股和私下配股新股活动，即分别计划筹措最多3191万令吉及5230万令吉，以融资部份收购资金。同时，也宣布打算向银行贷款8500万令吉。

至于此股可否投资，最重要是收购SMHB工程后的未来业务发展与潜能。

SMHB工程为一家环境工程谘询服务公司，主要涉足水务领域已有50年光景，可说是本地老牌公司。该公司以2亿7000万令吉收购，所给予的企业价值/营运盈利比例为7.7倍、本益比为10.8倍，与类似上市公司的估值相当一致，所以，公司认为收购价格合理。

这家新购公司工程谘询业务，与公司现有工程业务能够相辅相成，提升公司能力和竞争力，以便在国内外市场竞争投标。公司预期收购计划在2018年首季完成后，公司的工程合约订单，即从现有约4亿令吉增加至7亿3800万令吉。

再看估值，艾芬黄氏资本在10月30日的报告中指出，给予的目标价为1令吉34仙（当时市价为1令吉15仙）。

该行认为，一旦完成上述收购及集资活动后，该公司扩大股本将最高达5亿1400万股（增加61%），包括新股予卖主（9500万股）、私下配售（5200万股）、附加股（3200万股）、红股（1600万股）。

现有股本为3亿1900万股，一旦凭单全面执行转换母股，则进一步增加至5亿6200万令吉。

该行认为，上述收购有助提升HSS工程的盈利表现。若假设发行最高股额、附加股发行参考价及私下配售新股价格为1令吉、凭单的执行转换价为1令吉63仙计，在完成收购计划后，该公司的每股盈利将增加53%，惟目前的净现金将转为净负债0.16倍。该行给予“买进”评级。