尤先生问：

合顺（UMW，4588，主板消费品组）经历一段暗淡时期后，请问前景是不是已经有所改善？合理价多少？

答：合顺脱售上市的油气业务后，已渡过“最糟时期”，2017年有望转亏为盈，但基于仍受未上市油气业务蒙亏拖累，盈利复苏尚需时间，促使分析员下调2018财政年财测19.3%，但上调2019年财测15%。

艾芬黄氏研究表示，合顺经历2015与2016两财政年亏损，预料2017财政年不再受上市油气业务亏损所累。

14未上市油气资产正积极脱售

该行预测合顺2017年净利为1840万令吉，2016财政年净亏16亿5800万令吉。目前，未上市的14项油气资产，正在积极谈商脱售。

合顺其油气业务的税前亏损已由2017年第二季的7060万减至3560万令吉，尽管看好合顺上述脱售行动，但预期未上市油气业务亏损将延烧至2018财政年。

合顺所涉宇航业生产客机风扇匣，首批货源已于2017年11月交货，预期2019年盈亏持平，2021年可全面生产至250个风扇匣。

分析员认为2018财政年，第二国产车与丰田新车款的推展，以及马币兑美元走强，可驱动汽车销售。

迈威可提高第二国产车销售，已获2万8000辆订单，预料可提振2018与2019年销售。

艾芬对丰田今年的销售谨慎乐观，尽管CH-R、Rush、Camry、Harrier与Vios等新车款推出看似令人鼓舞，不过其高价可能压抑需求。

“汽车业务在剧烈竞争下赚益受侵蚀，在群众路线的轿车市场，新近合伙中国吉利的宝腾，凌厉的促销活动将引来迈威的强烈价格反应，因而赚益受压。”

至于高价位车款的CH-R，可能受本田HR-V与马自达CX-3竞争，因而调整其净利，2018与2019财政年净利低于市场预期3%、高于市场7.6%。

该行预期合顺工业配备业务（占这个财政年营收10.7%）料因矿业走缓，中国生产重工业配备剧烈竞争和营运的缅甸法规改变而受冲击。对合顺与小松制作所（Komatsu）战略合作强化缅甸产品看法正面，惟近期盈利贡献低。

艾芬保持“持有”评级不变，调高其目标价，由4令吉40仙调高至5令吉零8仙。
 

合顺的最糟时期已过，油气业的亏损逐渐收窄，丰田的汽车销售在复苏中，不过盈利全面复苏尚需一些时日，艾芬预测合顺2018年和2019财政年净利分别为2亿9680万令吉和4亿2270万令吉。