读者LC问：

听说英美烟草（BAT，4162，主板消费品组）不再是综指股，请问对它有什么影响？前景如何？

答：是的，根据综指最新名单，英美烟草已踢出榜单，该股经历沉重卖压，股价也写下6年新低，分析员认为，深跌后的英美烟草已浮现诱人估值，加上私烟销售量下滑，相信利空因素步入尾声。

大华继显研究表示，2017年首9个月，私烟及英美烟草销量各跌10%及15.3%，同期对比，两者各跌26%及28%。

大华继显说，英美烟草今年将推出售价12令吉的香烟--Rothmans，主要是攻打低阶层消费者的市场。不过，该品牌并不会显著蚕食其他品牌的市场。

早前其他香烟业者推出同等价格的香烟后，成功从私烟攫取部份市场。联昌认为，基于消费力仍薄弱，预期私烟的销售依旧高企不下。

英美烟草曾建议政府，允许推出10支装的香烟，以打击私烟市场。

联昌认为，英美烟草相当有信心，小包装的香烟可降低私烟市场，这可从过往3年，私烟市占率已经下滑至55%得到证明。

联昌预期，10支装香烟可增加英美烟草2018及2019财政年的销量，提高15%至20%，进而驱动盈利成长14.2%及17.8%。

大华继显表示，2010至2014年间，香烟平均销售价格调高幅度比税务调涨幅度还要来得高，税务调涨介于12%至16%。因此，尽管效率下滑，英美烟草可维持现有盈利及成长水平。

2015年，烟草税务调高40%，因此大华继显认为，今年政府并不会调高税务，烟草业者在需求稳定下，可调高香烟售价。

大华继显表示，公积金局大幅出清英美烟草股票，以致开年至今，股价已经下滑了19%，且公积金局也不再是英美烟草的大股东。

大华继显说，英美烟草现收益率达6%，且平均资金成本（WACC）成长为6%，因此上调评级，并认为2018及2019财政年的收益率达6.6%，相当诱人。

大华继显给予买进评级，目标价下调至36令吉50仙，而联昌则给予守住评级，目标价设在40令吉90仙。
 

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