2018开年至今，马股其中一种表现最好的股类，要属银行股了。

过去几年表现浮沉的银行股，因盈利复苏和展望强稳而在近几个月备受市场追捧，明显跑赢大市。

若此趋势得以延续，那么，部署多年终如愿“升级”成银行股的马屋业（MBSB,1171,主板金融组），就很有看头了。

历史可追溯至1950年的马屋业，原是家主打伊斯兰金融服务的非银行金融机构（NBFIs），主要服务对象是公务员，放贷也以个人贷款为主。然而，考虑到NBFI地位对长期发展的局限，马屋业5年前萌生出转型成银行的念头，开始努力朝此目标迈进。

推3年拨备
业绩一度陷入低潮

为实现“银行梦”，马屋业开始整顿资本架构，自愿依银行条规经营业务，努力赶上国家银行（BNM）设定的最低资本率要求；配合此政策，马屋业在2014年开始推出为期3年的拨备项目，将大笔进展迟缓的贷款逐步列为拨备，清除资产负债表瘀血。

当然，拨备项目对期间业绩带来不小冲击，马屋业过去3年每年都需因此认列数亿令吉拨备，意味每年有几亿令吉净利被拨备项目给侵蚀掉，这使原本业绩成长表现极为出色的马屋业，一度陷入低潮，股价更从高峰回跌超过60%。

在实施拨备项目期间，马屋业一共认列了19亿8000万令吉拨备。

尽管短期转型阵痛在所难免，马屋业积极整顿资本架构却慢慢带来回报，该公司渐渐有了银行的样子，开始积极争取任何能让该公司升级成银行的机会。

2014年，马屋业与兴业银行（RHBBANK,1066,主板金融组）和联昌集团（CIMB,1023,主板金融组）达成共识，提出让市场震惊的“世纪大合并”建议，包括让马屋业吸纳兴业和联昌的伊斯兰银行业务，摇身一变成为国内最大伊斯兰银行，“银行梦”看来即将实现；然而事与愿违，此合并自宣布后便受市场看衰，最终被迫取消，马屋业梦碎一地。

但马屋业没有就此放弃，继续物色新机会，终于在2016年再找到有意合并的Muamalat银行，无奈经一番洽商后谈不拢合并条件，再度失败收场。

二度受伤的马屋业没有一蹶不振，反倒是越战越勇，不到1年时间即再次找到亚洲金融银行（AFB），此并购案获国行放行后如火如荼展开，最终马屋业成功以6亿4500万令吉收购AFB，如愿拿到后者的银行地位，一圆银行梦。

一举崛起成第二大伊银

此次并购活动下，马屋业将在买下AFB后，将本身的伊斯兰资产注入AFB旗下，之后将AFB易名为马屋业银行（MBSBBANK），持有马屋业银行100%股权的马屋业，便顺理成章成为一家掌握伊斯兰银行的控股公司，变相升级为货真价实的银行。

马屋业已经在今年2月完成收购AFB，并且在上个月将AFB易名为马屋业银行，一举崛起成国内第二大伊斯兰银行，并购活动圆满完成，马屋业如今正积极宣扬新招牌中，提升市场知名度。

资产素质大跃进

截至2017年杪，马屋业的贷存比（LDRatio）企于91.74%，杠杆率和流动资产率则分别为13.98%和31.51%，已跨过国行设定的资本率门槛，贷款损失覆盖率也因资产整顿而明显上扬至139.5%，净拨备对贷款比率也明显改善至2.11%，显示资产素质有明显进步，拨备项目效果显著。

赚幅遥遥领先其他银行

另外，马屋业的成本收入比虽在2017年走扬至22.6%，但对比银行业平均45.8%明显仍处低位，这让该公司赚幅遥遥领先其他银行。

作为公积金持股最高的马股上市公司，马屋业的优势是背后拥有财力雄厚的公积金撑腰，而且已在数目庞大的公务员市场建立强大业务网，成为银行后相信能摆脱过去业务上的限制，推出更多金融相关服务，拉近与融资市场的距离，争取更多机会。

此外，大马伊斯兰金融市场目前在全球独占鳖头，政府也有意大力推广这一块，力求让大马成为全球伊斯兰融资枢纽，国行之前预计大马伊斯兰融资将在2020年占据总融资的40%，这趋势相信将让马屋业受惠。

在上周出炉的2017年年报中，马屋业管理层透露会在晋升银行后强化收费收入，并脱出网络银行服务，放眼在2020年时将零售贷款对商业贷款比重从目前的79%：21%，拉近至更平衡的65%：35%水平；同时，配合数码转型，马屋业也将投资约2亿5000万令吉建立数码能力，及与第三方合作建立金融科技能力。

拨备结束
业绩有望强势回归

随拨备项目在去年杪宣告结束，马屋业今年业绩会否强势归来非常值得关注，也是其股价能否更上一层楼的关键所在。

在2017财政年，马屋业营业额虽因资本整顿和策略调整而与前期持平，净利却翻涨107.1%至4亿1712万令吉，带动净利飙升的其中一个关键因素，正是因拨备按年降低近1亿8000万令吉，足见拨备减少对马屋业业绩的影响非常大。

然而，尽管拨备减少了，但实际上马屋业去年依然在拨备项目下，合计认列了5亿9861万令吉的贷款拨备，拨备额甚至比全年净利还要高，显示只要拨备如愿降低，马屋业的赚幅其实仍有颇大的成长空间，毕竟其贷款业务目前有超过60%来自赚幅偏高的个人贷款，所以能赚取远高于同侪的赚幅。

有鉴于此，在拨备项目完结后，马屋业今年所需认列的拨备无意外将明显下降，而这将对其净利做出直接有力的贡献。

马屋业股票目前是以账面值约0.96倍交易，以一家银行而言并不贵，何况就净利而言，马屋业今年业绩复苏力度的是可望超越任何一家本地银行的，这是因让过去3年业绩背负沉重压力的拨备项目已经结束，其影响将直接反映在未来业绩上，晋升银行则让中长期展望更加明朗化。

周息率4.34%可观

另外，以去年每股5仙派息计算，马屋业周息率有4.34%，算蛮不错的。

种种蛛丝马迹都显示，三顾茅庐终一圆银行梦的马屋业，才刚要展开另一场新旅程，重新发光。

中小股续调整
4月组合账面亏损扩至20%

中小股调整潮继续迎面拍来，拖累组合账面亏损在4月期间再扩大至19.77%，灾情不轻。

美股频密调整和全国大选逐日逼近不断挑战投资者忍耐极限，避险情绪持续升温，散户进场意愿不强，基金亦大手笔退场观望，以致蓝筹外的所有股类几乎都脸青鼻肿，此局面预计得等到全国大选后方有转机。

鉴于5月亦是业绩旺季，投资者预计会在大选后重新把焦点放到公司基本面上，组合能否收复失地，很大程度还得看5月业绩的脸色。

下期再聊吧。

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