2018年上半年，大马股市受到“内忧外患”夹攻，特别是从509开始，市场一泻千里，不但早前涨幅全回吐，更在上半年结账时面对赤字成绩单。

就内而言，大马首次迎来政权更迭，国阵沦为在野党，希盟执政政府，意味着大马开启新的一页。不过，希盟执政初期，市场不断涌现震撼消息，包括1兆令吉国债、巨型基建项目喊停、政府基金机构与相关公司管理层大洗牌，导致“国阵概念股”狂泻不止。

与此同时，国际市场也不太平静，先有美国升息引发资金撤退新兴市场，再来就是美中贸易战的开打，让亚洲市场因两只大象打架而受伤。

众多利空袭击下，大马股市也被吓得“脸青青”。截至6月份，综指从1796.81点跌至1691.5点，挫幅达5.86%或105.31点。

经过这一轮泻退，大马股市是不是已经提供了“良好的买入时机”？还是，买股仍得等一等，因为“跌势还没完没了”？

吸纳好时机？

英特太平洋首席执行员林子证引用狄更斯的名言：“这是最好的时代，也是最坏的时代”，马股虽然近期遭逢卖压，反而是吸纳的良机。

马股被低估

“以区域估值而言，马股本益比只有15至16倍，但区域同侪的估值却是17至18倍，我们明显被低估了。”

林子证强调，每当感觉末日之时，就是马股最佳的机会。

肯纳格研究与乐天交易研究主管余贤彬也不约而同的认为，当下就是买入马股最佳时机。

肯纳格按内部时机模式来看，马股近期可迎来反弹的可能性很高。

肯纳格解释，从综指折价与市场目标来看，综指跌破1735水平后，对比过往3年的折价水平从10%扩大至12%，这也意味综指进入“超卖”水平，相信综指可回扬至1830点水平。

“即使我们错了，我们相信马股下跌空间不大，约在1615点及1600点。”

肯纳格补充，按马股累计成交量与股价数据来看，该数据浮现了确认的信号，但相信部份投资者仍采取观望市场，待政府“百日维新”政策或财政预算案以后再做定夺。

余贤彬强调，尽管市场动荡，但马股依然是区域避风港，表现仍比同侪来得稳健，并看好蓝筹股诱人水平，且马币廉宜因素下，外资将在今年第四季，甚至更早回流马股。

银行消费医疗处诱人水平

日兴资产管理（Nikko Asset Management）基金经理丁肯尼认为，马股部份股项，如银行、消费及医疗领域已经处于诱人水平。

丁肯尼认为，现在是买入这些股项的机会。

MIDF研究表示，外在因素如贸易战、联储局升息、美元走强及大宗商品价格波动，会让市场面对挑战，但部份公司基本面并不会受到上述事件影响，股价却一并受拖累走低，其实反倒是提供了吸纳的良机。

“特别是盈利与股息表现强劲的公司，这些公司可对抗上述不利因素。”

跌势未结束？

达证券奉劝投资者采取“先卖后买”策略，因目前市场仍笼罩着重重阴霾，待国内经济成长数据出炉、贸易战及联储局升息利空因素结束后，方才部署策略。

宜采“先卖后买”策略

大马投行也认为，马股当下估值仍昂贵，尚未见底，且面对诸多的外围利空因素，包括美国联储局鹰派作风、一旦升息，势必引起游资撤离，并将资金转移至美国。再者，美国开打贸易战第一鎗，国际贸易战火烟硝弥漫，可能演变成地缘政治。

他们认为，这些外围的风险因素，影响全球市场，马股料无法独善其身。

提防贸易战火

特朗普上周开始对中国340亿美元的商品征收关税，之后可能再扩展至另外160亿美元商品。

林子证补充，虽然市场认为贸易战全面开打的可能性并不高，因特朗普只是在争取谈判筹码而已。

星展银行认为，从贸易开放程度和供应链的曝险程度来看，大马是其中一个风险最高的经济体。

经济合作暨发展组织（OECD）数据显示，贸易战对大马经济成长（GDP）的影响幅度高达6%，为亚洲第二高的国家。

联储局升息搅局除此以外，市场得提防美国联储局的升息，因联储局过往升息之时，马股总会面对不同程度的跌幅。

2015至2018年期间，联储局共升息了7次，利率从0.25%调升至2%，7次升息，马股共有4次遭挫，挫幅介于0.1%至0.42%。

Trading Economics网站显示，联储局将在8月及9月份召开议息会议，今年利率预期升至2.25%。

等待国内新政策

长远而言，大马投行仍预期马股未来12至18个月的走势向好，并预期综指成份股在今明两年的盈利可成长5.8%及7%，主要是受到经济成长预测5.5%及5.3%所扶持。

至于国内方面，虽然政府新政策尚未出炉，不过大马投行预见不会有太大的潜在风险，并对希盟政府相当有信心。

虽然企业需面对政策变动及监管的问题，但相比政府需落实诸多宣言，包括降低宽频收费、调高最低薪金、取消大道收费及维持汽油津贴，意味人民可保留更多现金在口袋，并从中提高消费能力。

外资卖完了吗？

总结上半年，外资在马股已撤离了70亿令吉，其中47亿零116万是在6月份卖出。

上半年外资撤离70亿

马银行研究说，2017年，外资共净买入106亿6000万令吉，而经撤走70亿之后，相信目前外资仍净持有约36亿令吉马股。

马银行说，新政府积极落实承诺、加强财务表现、监管及透明化下，可提振投资者信心。目前，静待2019年财政预算案公布后，可给予宏观经济成长指引及政府财政目标，届时可看见长期投资者重新回流马股。

联昌研究认为，马股短期内处于“阵痛”，且下半年会更动荡，因此，第14届大选结束后，再加上首季业绩不达标，两度下调综指目标，调低至1767点。

综指年杪有望迎来反弹

联昌说，虽然马股有阵痛，但政府目标是要打击贪污及重组机构与制度，有利于长远发展，相信综指在年杪时，可重新迎来反弹。

联昌预期，企业的营业额与成本在下半年将会受压，且在不明朗因素下，扩展及收购与合并计划也会暂停。特别是营运成本可能会增加，因天然气价格及最低薪金制调高之故。

政府已经在探讨最低薪金制，该制度下，薪资为1500令吉，每两年将会做出调整。若内阁批准，将在8月份做出宣布。

此外，部份垄断性行业盈利也会面对风险，因政府有意打破垄断性行业。

http://www.sinchew.com.my/node/1772335/马股阵痛何时了？