读者郑老叟问：

依据巴都加湾（BKAWAN,1899,主板种植组）年报，每股的巴都加湾持有1.14股的吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板种植组）。巴都加湾的净有形资产、每股净利、股息都比吉隆坡甲洞来得高，然而股价一直都比吉隆坡甲洞来得低。

例如，吉隆坡甲洞9月3日的闭市价为24令吉86仙，根据计算，巴都加湾应值24令吉86仙x1.14，即等于每股为28令吉34仙。

吉隆坡甲洞的市价，由6月20日的23令吉54仙，至9月3日已升至24令吉86仙，反观巴都加湾的市价。却从6月20日的18令吉一直下跌至9月3日的16令吉98仙。何以致之？

答：巴都加湾为吉隆坡甲洞的控股公司或单一最大股东，持有后者的47.03%股权，即它没有直接参与吉隆坡甲洞的旗下业务，而是通过持有显著股权成为其子公司，间接享有吉隆坡甲洞旗下各项业务利益，或是其47.03%的利益。

控股公司估值多数折价

根据一些市场人士认为，一般上，市场对控股公司都会给予一定程度的折价，就如巴都加湾的估值，往往比吉隆坡甲洞的估值稍为来得低，或是拥有一定程度的折价。

控股公司往往不会成为并购对象，这也可能是公司大股东通过控股公司的架构，避免其企业（吉隆坡甲洞）不会被人恶意并购，安稳保住其控制性股权。

控股公司——巴都加湾的估值，往往将吉隆坡甲洞旗下的资产价值纳入考量，不过，并非全部业务都是表现良好，因此表现较差的业务，将拖累控股公司估值。

若投资者不想有折价的话，大可直接投资或转投买入吉隆坡甲洞，而不必要通过另一家控股公司，间接持有吉隆坡甲洞，以便直接享有旗下业务的价值或市值。

市场人士认为，相信巴都加湾通过控股公司或子公司方式，以便牢控、持有、监督和管理旗下子公司（包括吉隆坡甲洞）。

同时，巴都加湾持有吉隆坡甲洞的47.03%股权，为其主要的旗下子公司，所以，在很大程度上（不是全部或100%），巴都加湾的业绩表现，实与吉隆坡甲洞的表现息息相关。

子公司业绩影响表现

不过，除此之外，巴都加湾也持有其他一些子公司，包括种植、制造、产业发展以及投资控股公司，它们的表现也会影响巴都加湾的业绩表现。

所以，两家公司的业绩表现、财务情况、甚至整体业务表现出现差异，使股价表现出现不同走势的可能性也是存在及正常。

至于它们从6月杪至9月初的股价表现不一致，其他潜在的可能性，就是吉隆坡甲洞被高估，或是巴都加湾被低估，投资者需要做点功课加以确定。

http://www.sinchew.com.my/node/1798924/资产净利“胜”吉隆坡甲洞‧巴都加湾股价-母不如子