美国与中国按下休战键，贸易战将进入90日的休战期，提前为美国大豆农夫送圣诞大礼，但分析员相信远在赤道的大马油棕业者只有干瞪眼的份。

美国总统特朗普与中国国家主席习近平会晤，为僵持多月的贸易战问题带来突破，美国设下了90天的谈判期，并在谈判期内暂缓提高关税计划，而中国则承诺向美国购买大批农业及能源商品。

美国鹰与中国龙已缠斗多时，但旁观者马来虎却也拿不到丝毫好处。达证券表示，这主要是中国进口的美国大豆多用作猪只和家禽饲料，棕油根本无法取而代之，而这也解释了为何大豆油和棕油价差扩大，中国对棕油的需求仍不见增加。

该行说，中国向美国采购的大豆吨数会否重返贸易战前水平仍不得而知，但白宫对外发布的声明无疑将对原产品市场起到“膝跃反射”效应。

“在中国取消关税的最佳情况下，我们相信大豆市场也不会急速复苏，美国对中国出口的大豆数量也不会立即反弹，这主要是巴西农民正以创纪录的速度栽种大豆，同时当地部份大豆也可能提前在12月收成。”

达证券认为，就算中国买进更多的美国大豆，相信大豆价格也仅会在明年下半年出现涨势。

目前，大豆价格徘徊在每蒲式耳8.9475水平，而大豆油与原棕油溢价为每公吨170美元，远高于3年平均的每公吨95.5美元。

该行表示，若大豆油价格成功反弹至关税落实前水平，大豆油与原棕油价差将进一步扩大，就算原棕油需求疲弱，价格也有望随之走高。

前景看淡
末季财报续低迷

不过，梦想是美好的，现实却是残酷的。在原棕油价格萎靡不振的残酷现状下，大马种植股哀鸿遍野，2018年第三季财报普遍令人失望。

达证券指出，多数种植公司第三季财报逊于预期，森种植（SIMEPLT,5285,主板种植组）、FGV控股（FGV,5222,主板种植组）、IOI集团（IOICORP，1961，主板种植组）和吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板种植组）4大种植公司上游业务仍饱受低原棕油价所苦。“就算是下游业务，也仅有吉隆坡甲洞表现有改善。”

有鉴于此，该行预期在低鲜果串产量、原棕油价不见起色下，种植公司第四季财报料持续低迷。

兴业研究认同，多数种植公司预期第四季国内园丘鲜果串产量将显著回扬，但平均原棕油价可能持续下跌，仅有望在2019年第一季反弹。

“我们预见本季最大的挑战在于大马与印尼的原棕油价差，两国原棕油价差已从去年不足10%，扩大至20%以上，这主要归咎于印尼落实更高的生物柴油政策、供过于求情况出现迫使部份业者削价促销。”

对比上游领域的惨澹，下游业者幸福得多。兴业研究说，对于拥有提炼设施的种植业者来说，低原料价格成功捎来更好的财务表现，而处于更下游的油脂化学和特殊脂肪业者更是录得更高的赚益。

综合以上，两大证券行依旧看淡种植业前景，达证券维持领域“减码”评级，更保持多数股项“卖出”评级，仅有森种植和FGV控股例外，主要是两者近期卖盘隆隆，已触动“买进”机会，并潜存16%和14%上涨空间。

同时，达证券也青睐菲马集团（KFIMA,6491,主板工业产品服务组）高达6%周息率和强健资产负债表。

http://www.sinchew.com.my/node/1820327/中美休战．大马种植业干瞪眼