对投资者来说，基金的表现是重要的。对散户而言，他们的投资表现，决定迎合他们投资需求的能力，例如可以拥有比较舒适的退休生活，或者将孩子送到国外求学。

多数投资者是以投资回酬，评估一个基金的表现。

不论是挑选基金供投资，或是在投资后观察基金的表现，总的回酬并不足以确定，管理某个基金的基金经理表现有多好。

虽然投资回酬是反映基金表现的指标，不过，只是评估投资表现的一部份，当一个基金是主动式管理基金，这尤其正确，主动式vs被动式或指数基金之间的分别，在于投资者预期主动式管理基金，带来的不只是可观回酬，更重要的是，能够带来可支撑、可重复的，回酬超出指数基金的表现。

因此，评估基金经理表现的程序非常严格，通常关系到质化与量化措施。

看看任何基金的招股书，有一部份是基金经理的投资哲学，这是一套指引投资决策的指南，协助投资者了解如何、为何一个基金经理产生阿尔法（Alpha），而且也是投资程序的基础。

从这里投资者晓得投资的种类和方式，作为一名投资者，他们想要知道基金经理实践的，是否为他们在投资哲学所阐明，以及他们的投资哲学是否为基金塑造竞争优势。

一个一致性和系统性的程序，将能协助基金经理取得有可能重复性的业绩。

一般上，我们会预期，基金经理表现的第一个参考指标，就是基金在一段时间的表现。不过，这并不足够，在带来回酬的过程中，也会面临风险，涉及不确定性的程度，可以用来衡量投资经理的实践，是列入投资哲学里。

事实上，有几个概括风险回酬的量化措施，可以让投资者对所取得的回酬，有一个比较明确的概念。

1）夏普比率（Sharpe Ratio）
这个比率形容一个人获得多少额外回酬，以面对在握持风险中，所面对的额外波动性，标准的偏差衡量投资组合总的风险，理论上，投资者能投资在没有风险的政府债券，夏普比率偏高意味优越的概括风险表现。

简单说，夏普比率的计算方法，是利用投资组合的预期回报率减去回报率，再除以投资组合的偏差。1990年诺贝尔经济学奖得主威廉夏普（WilliamSharpe）于上世纪60年代创立的夏普比率，是其中一个衡量收益及风险的参考指标。

2）特雷诺比率（Treynor Ratio）
特雷诺比率是以基金收益的系统风险，反映基金承担单位系统风险所获得的超额收益。不过，衡量市场风险的贝他（Beta），用作风险措施，以标准化表现，而不是标准偏差，因此，特雷诺比率生产的成果，反映系统化或市场风险之下取得的额外回酬。

特雷诺比率是根据市场风险计算回酬，通常是结合其他比率，以给予比较完整的表现衡量结果。

简单说，特雷诺比率是预期回酬率，减去没有风险比率，除以组合贝他。

3）资讯比率（Information Ratio）
这个比率比以上叙述的两个比率较为复杂，不过，对于组合投资经理的择股能力，比较有深入的洞察力，回酬超出指标被称为主动回酬，为方程式的指标，追踪错误鉴定一致性的水平，就是组合投资“追踪”指数的表现。

一个偏低的追踪错误水平，意味组合投资不时战胜指数，如果是追踪错误水平偏高，意味组合投资回酬比较波动，在超越指标指数并不一致，指标通常指的是一个反映市场或某个领域的指数。

资讯比率鉴定基金超越指标指数的程度，资讯比率较高显示比较属意的一致性水平，资讯比率较低则反映相反情况。其计算方式是：组合投资回酬减去指标回酬、除以追踪错误水平。

除了以上所提的量化指标，也有一些需要考量的质化指标，鉴于基金高度依赖基金经理队伍的技巧或决策，因此，涉及“关键人物”风险，假如关键小组任何成员离开，基金的回酬重复能力将面临风险。

结合以上几个衡量基金表现的措施，将协助大家较深入洞察基金经理、根据他的技巧和投资程序取得的表现，不过，凡事并非万无一失，要常记得在宏观环境，也有其他影响投资表现的因素，而且不在基金经理的控制范围内。

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