●公司背景
MMC机构（MMCCORP,2194,主板交通物流组）为国内首要公用及基建集团，旗下拥有4大核心业务，包括港口及物流、能源及公用设施、工程及工业发展等。

2018财政年，港口及物流占营业额的60%及净利的39%，工程占总营业额的38%及41%的净利，其他两个业务则占营业额的2%（惟占净利的21%）。

该公司的港口物流业务，在大马拥有5个港口，包括丹绒柏拉峇斯港口、柔佛港口、北港、槟城港口及丹绒布鲁亚斯港口。它在吉达伊斯兰港口联号公司——红海通道终站持有20%股权。

旗下工程业务则持有103亿令吉工程合约订单，其中持续进行中的基建计划，包括巴生河流域捷运地下铁-双溪毛糯-沙登-布城的地下及高架工程配套。

●管理层
该公司主席为丹斯里山苏阿兹哈阿巴斯、董事经理则是拿督吉卡立。

港口业前景亮丽

●港口业前景稳健
大马投行相信港口行业前景保持亮丽，持续拥有适度成长，虽然市场也有各项不明朗因素。全球船运咨询顾问公司——德鲁里（Drewry）在最新报告指出，预料全球货柜港口产能的复合平均成长率放缓至2%。这意味著多数区域将拥有更高的终站平均使用率，从而对港口有利，使它们拥有船只进入港口机会走高。

德鲁里预测未来5年的全球货柜港口需求每年平均成长4.4%（较2019年为3%）。特别是亚洲国家的表现最佳，主要是区域制造业设施投资有增无减、人口急速增加而推动出口导向的经济活动与增长。

该行预测MMC机构的整体港口业务增长可达4%，与德鲁里预测2019年亚洲港口领域的成长一致。

●铺下长期成长计划
MMC机构为港口业务铺下长期扩充计划。丹绒柏拉峇斯港口最近与全宇公司（Terberg Tractors）设立联营公司，以发展自动行驶终站拖拉机，使港口可在2至5年后可处理1500万单位（TEU）的货柜，目前仅为1250万单位。未来5至15年将有总值86亿令吉的扩充计划，以在2030年时使港口产能增加至2220万单位。

柔佛港口则购买及重新修饰桥式起重机及树胶胎的龙门起重机及提升港口器材。该公司也建筑水上码头扩伸，货柜船舶及货仓等，同时也计划20亿令吉全面综合石油终站工程计划。

北港方面，虽然没有重大扩充计划，惟将提升及更换旧重型机械及基建。至于收购槟城港口后，该港口即开始进行总值1亿5500万令吉的船只停泊位复新计划。

整个计划耗时2年及分4个阶段进行，使产能从目前的200万单位，增加至230万单位。

4大风险

●风险
目前主要风险：一、全球经济不景气；二、美中贸易战全面开打、没有协议的英国脱欧、及香港示威等推高地缘政治；三、失去市场占有率；四、货柜船运业的重大市场整合等。

●财务检讨
2018财政年，MMC机构营业额取得20%增长，因主要基建计划取得较高的累积工程进展、整合槟城港口财务及旗下港口取得较高吞吐量。

惟该公司盈利却下跌24%，因新山RAPID原料运输设施营运的贡献较低、旗下马拉科夫（MALAKOF,5264,主板公用事业组）盈利分享较低及较高的融资成本等。

●财务预测
预料MMC机构旗下港口业务的货柜吐吞量将增长3%，符合调查公司对2019年全球港口吞吐量成长的预测。

大马投行预料MMC机构2019至2020财政年的净利分别增长75%及6%，主要是持有的大部份港口调高收费率、槟城港口盈利全面整合、亚洲经济持续增长，因人口成长强劲及区域制造业设施的投资推动、美国与中国的贸易战引起贸易转移推高货柜运输量。

●估值
该行以综合估值方式将MMC机构的目标价设在1令吉66仙，或将其港口业务的2020财政年预测本益比定在18倍水平，比其同侪折价20%，以反映其较低的赚幅。

https://www.sinchew.com.my/content/content_2191835.html