2019年“己亥猪年”应验了“逢九必乱”的预言，中国与美国贸易摩擦、中东地缘政治风险升温，加上非洲猪瘟和武汉肺炎肆虐，使得全球资金市场动荡不安，其中以马股运势最差。

马股在土猪年仿佛猪八戒上身，打不过外围逆风，又找不到大师兄孙悟空相助，结果被打得鼻青脸肿，富时综合指数全年大跌6.58%，表现在区域市场垫底。

市值榜
猪队友拖累 10大公司蒸发10%

土猪忙在泥泞里打滚，搞得马股个个灰头土脸。受到猪队友的拖累，马股土猪年10大市值股总市值为5553亿3819万令吉，相比狗年总市值则6081亿6211万令吉，蒸发了近10%。

其中，银行股跌势最重，原本狗年大势的大众银行（PBBANK,1295,主板金融服务组）在猪年失利，市值大缩水22.7%或218亿9526万令吉。

至于常年稳坐一哥宝座的马来亚银行（MAYBANK,1155,主板金融服务组）市值也略为萎缩98亿5669万令吉，失守千亿大关；联昌集团（CIMB,1023,主板金融服务组）的跌势较轻，但却下跌一位至第6名。

而与联昌交换位置的IHH医保（IHH,5225,主板医疗保健组）凭借新购医院取得业务稳健增长提振股价大涨，市值增长9亿零410万令吉，成功突破500亿令吉市值。

电讯股方面，尽管亚通（AXIATA，6888，主板电讯媒体组）在与挪威电讯的合并计划的反复消息下推动股价而市值大增22以9443万令吉，但仍未能从明讯（MAXIS,6012,主板电讯媒体组）手中夺得“电讯一哥”位置。

另一方面，2019年终的棕油及原油价格双飞油轮费高涨下，森那美（SIME,4197,主板消费产品服务组）和国际船务（MISC,3816,主板交通物流组）重返10大市值位置。

上升股
啤酒股猪笼入水

虽然马股多数股项土猪年表现不如人意，但也有部份公司成功“杀年猪”，身家继续猪笼入水。

猪年坏事多，消费者忙著借酒浇愁，加上政府严打走私活动，大大振兴啤酒股买气，皇帽酿酒厂（CARLSBG,2836,主板消费产品服务组）和大马喜力（HEIM,3255,主板消费产品服务组）这对欢喜冤家，分别以10令吉80仙和6令吉18仙涨幅力压群论，成为猪年猪肥屋润的最佳代表。

土猪年科技股获得二师兄的上宝逊金钯相助，成功将土猪捣乱的地方给归拢起来，K E S M科技（KESM,9334,主板科技组）、伟特机构（VITROX,0097,主板科技组）、马太平洋（M P I，3867，主板科技组）和腾达机构（PENTA,7160,主板科技组）成功脱颖而出，打入全年10大上升股行列。

油气业发展顺遂

土猪年有水木相生的油气业发展顺遂，国际油价更创下3年来最大涨幅，带动达洋企业（DAYANG,5141,主板能源组）和云升控股（YINSON,7293,主板能源组）等能源股股价水涨船高，累积涨幅达到2令吉25仙和2令吉12仙。

全球贸易在土猪年步履蹒跚，大马出口也萎靡不振，但两大工业产品服务股——杜甫科技（DUFU,7233,主板工业产品服务组）和马士达（MASTER,7029,主板工业产品服务组）却逆流而上，土猪年累积走高2令吉56仙和2令吉28.5仙，成为全场第六和第八大上涨股。

上升股
消费股打回原形

马股土猪年走势凄凄惨惨，不少投资者更是“冷水烫猪”，穷忙一场。

英美烟草惨淡

消费股在狗年大跃进后，土猪年却打回原形，共有6只股挤入10大下跌股榜单，成为马股表现最为暗淡的领域。其中昔日股王英美烟草（BAT,4162,主板消费产品服务组）表现惨淡，土猪年股价大跌27令吉零8仙，领先子母牌炼奶（DLADY,3026,主板消费产品服务组）的19令吉98仙。

雀巢（NESTLE，4707，主板消费产品服务组）、松下电器（PANAMY,3719,主板消费产品服务组）和永旺信贷（AEONCR,5139,主板金融服务组）在狗年大唱丰收，但土猪年趁高套利压力不绝于耳，股价跌幅介于2令吉96仙至2令吉24仙。

华资银行股也在猪年表现大倒退，其中大众银行受创办人丹斯里郑鸿标荣休影响，土猪年累积下跌5令吉64仙，而企业大亨丹斯里郭令灿旗下的丰隆银行（HLBANK,5819,主板金融服务组）和丰隆金融（HLFG,1082,主板金融服务组）也分别下滑4令吉66仙和3令吉22仙。

热门股
能源股成飞天猪

小米创办人雷军曾说过一句话“站在风口上猪也会飞”，意思是只要抓住了机遇，即便是猪也能成功。

虽然马股被土猪弄得满身泥泞，但不少公司还是成功站在风口上飞起来。其中，油价飞涨带动能源股交投大热，共有4家公司打入10大热门股榜单，成为全场最大赢家。

沙布拉能源交投破200亿

沙布拉能源（SAPNRG,5218,主板能源组）以破200亿的交投量独占鳌头，猪年总交投量达到215亿1566万7300股，领先阿玛达（ARMADA,5210,主板能源组）的199亿2183万2700股和科恩马集团（KNM,7164,主板能源组）的115亿5407万7900股。

怡克伟士（EKOVEST,8877,主板建筑组）和海滨城市（IWCITY,1589,主板产业组）则乘著大马城重新启动的东风而起，以101亿4832万7200股和57亿9327万6400股排在热门榜的第四和第八位。

MYEG服务应运而起

科技股也顺著全球科技风潮获得投资者追捧，其中狗年饱受政策转变冲击的M Y E G服务（MYEG,0138,主板科技组）应运而起，全年总交投量达到64亿6879万3200股，领先排名第七和第九的NETX控股（NETX,0020,创业板科技组）和威能（VSOLAR,0066,创业板科技组）。

实值国际（PWORTH,7123,主板工业产品服务组）则获贵人相助，在沙巴基金会（Yayasa nSabah）入股扶持下，猪年成交量飙至48亿1449万3900股，成功冲上10大热门股榜内。

●兴业银行（RHBBANK,1066,主板金融服务组）
钱鼠：$$$$$$$
存能量蓄势待发

兴业银行猪年表现不算突出，但这家国内第四大银行原来默默地储存能量，等待在鼠年大展宏图。

首先，兴业银行现以0.9倍账面值交易，加上资本率强劲，普通股一级资本率达到16.9%，远高于领域同侪的13.8%，估值遭到显著低估，风险回酬的天秤开始倒向后者，有望为投资者带来不俗的投资回酬。

再来，兴业银行管理层派息政策仍相对保守，现有派息率仅为40%，低于领域平均的45%，加上集团是当前少数几家有能力取得可观盈利增长的银行，大大提高了未来增加派息的潜力。

此外，在低回酬债券重估提振下，兴业银行其他综合收益的金融资产储备达到庞大的14亿令吉规模，随著低利息环境持续，兴业银行有可能脱售上述债券获利，而这将提振集团盈利表现。

在低估值、潜在提高派息利多扶持，难怪兴业银行会成为诸多大师首选钱鼠股。

●世霸动力（SERBADK,5279,主板能源组）
钱鼠：$$$$$$
有望后来居上

油气股在猪年走势大勇，但世霸动力却走势龟步掉队了。不过看过龟兔赛跑故事，我们都知道只要不放弃，乌龟也能追上跑在前头的兔子，世霸动力当然也具备这样的潜能。

多数油气股涨势惊人，本益比已达到20倍以上水平，这就让现仅有13倍本益比的世霸动力显得吸引力十足。更重要的是，别说便宜没好货，世霸动力现积极竞标合约，放眼在鼠年抢得额外80亿令吉订单，有望为当前高达100亿令吉订单总量显著进补。

虽然世霸动力可能提高借贷来促进增长，现有负债比料逐步提高，促使管理层或透过发债或私下配售筹资，但净负债比料保持低于一倍水平，每股盈利稀释程度将获高价值的新订单转嫁。

更重要的是，世霸动力具有高股本回酬率（逾30%）及可带来稳定收入的商业模式，难怪获得许多大仙的极力推荐，更视为油气股投资首选。

●国家能源（TENAGA,5347,主板贸服组）
钱鼠：$$$$$$
电力龙头稳如泰山

国能猪年饱受电力业改革影响，股价并未发光发亮，但相信在钱鼠努力滚轮下，金鼠年股价有望大发光芒。

虽然在电力业改革下，国能电力输送和配电（T&D）业务可能迎来新竞争对手，但国能拥有自家的电网网络，将显著拉高新对手的入门门槛。更重要的是，国能经过多年的垄断地位，庞大的规模、消费者基础、强劲的资产负债表和良好的营运记录，都将确保集团国内电力龙头地位稳如泰山。

值得注意是，市场多次传出国能可能将电力输送和配电分拆，这有助集团释放资产价值。目前，国能以13.4倍本益比交易，若分拆业务估值超过13倍，这将显著强化集团总体估值。

●金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）
钱鼠：$$$$$
今年料胜去年 

建筑股在土猪年高唱丰收，金务大也不落人后涨了49.07%，但大师普遍相信在金鼠年大兴土木下，金务大高处未算高。

金务大执行大型基建的实力有目共睹，自然被市场视为大型建筑项目的最佳代表。市场盛传政府正在评估捷运三线（MRT3）和隆坡新高铁（HSR）计划，若两大铁路计划起死回生，金务大有望是最大赢家。

除了大马，金务大现也积极探讨海外机会。金务大已完成收购澳洲马蒂努斯铁路公司（Martinus Rail）的50%股权，将联手竞标当地价值200亿澳元（约561亿令吉）铁路项目。

此外，金务大向财政部脱售4条收费大道计划仍在进行中，一旦事成集团有望净袋23亿6000万令吉，以用来融资未来项目和派发特别股息回馈股东，就算整个计划告吹，金务大还是能够取得可观的过路费收入。

●马来亚银行（MAYBANK,1155,主板金融服务组）
钱鼠：$$$$$
绝地反攻

贵为马股“市值王”的马银行，猪年不敌逆风，未能坐稳千亿市值宝座，但市场却普遍看好这家虎头银行金鼠年将上演绝地大反攻好戏。

马银行业务基本面依旧强韧，国内贷款增速持续超越领域均值，相信在国家银行减息推波助澜下，鼠年国内贷款强劲增势有望延续。

再来，马银行在本地银行系统占据主导地位，绝对是我国经济复苏的最大受惠者，同时新加坡资产坏账问题有望解决及印尼业务风险减低，都有望确保资产素质的稳定。

最后，马银行去年股价表现不佳，总体估值遭到低估，加上傲视银行业的7%周息率，未来股价仍潜存庞大上涨空间。

●联昌集团（CIMB,1023,主板金融服务组）
钱鼠：$$$$$
可迎来突破

与马银行一样，银行业老二的联昌集团猪年一点也不好过，但金鼠年却有望迎来突破。

联昌国内贷款持续领先银行业，相信在大马大型工程重启、印尼有望扩大基础建设／财政开销下，集团强劲的贷款增速有望延续至鼠年。

值得注意的是，联昌集团现有来往存款比例为35%，为银行业之冠，加上中小型企业和企业贷款有望在鼠年持续涌现，这将有利抵销净利息赚益压力。此外，随著国行在鼠年前减息，联昌集团靠著握有的投资证券，将有望从市场价格计价（mark-to-market）中取得显著收益。虽然联昌集团资产素质潜存风险，但信贷成本依旧稳定，加上国行减息，相信联昌集团未来有更高的风险胃纳。

●戴乐集团（DIALOG,7277,主板能源组）
钱鼠：$$$$$
实力取胜

戴乐集团赶上了油气业猪年涨潮，鼠年走势也不会落后，靠得是不论阴晴圆缺，盈利表现都稳稳的商业模式。

与其他油气股不同，戴乐集团业务横跨上游、中游和下游，让其无论景气好坏，都可录得稳定的净利表现，同时边佳兰深水终站项目带来的庞大缓冲空间，也进一步强化集团的盈利能见度。

数据显示，戴乐集团现以33.27倍本益比进行交易，总体估值并不算廉宜，但追踪该股的18名分析员中仍有14名给予“买进”评级，充份彰显实力。

●云升控股（YINSON,7293,主板贸服组）
钱鼠：$$$$$
好景延鼠年

云升控股虽在猪年猪笼入水，但这家油气公司的好运似乎会延续至金鼠年。

云升控股近年盈利呈现疲态，但股价表现却持续强劲，主要是投资者看好集团将赢得更多的浮式生产储油卸油船（FPSO）合约，从而改善盈利表现。

云升控股也没让投资者失望，最近刚接获巴西石油公司（Petrobras）颁发两项为期25年的合约，总值高达54亿美元（约227亿令吉），Pecan和Parque油田的FPSO合约也有望跟进，将大大提高未来盈利能见度。

此外，云升控股现有2项工程即将交货，将可扶持2021财政年盈利强劲增长，连带也照亮了未来股价前景。

结语

告别了行动不便的老猪，我们喜迎敏捷灵活的福鼠到临，但愿新一年股友能有老鼠般敏捷身手，能在危险来临前开溜，在新一年里旗开得胜，“鼠”钱“鼠”到手抽筋。

https://www.sinchew.com.my/content/content_2210863.html