读者彭先生问：我想了解砂州日光（CMSB,2852,主板工业产品服务组）最近业务发展如何？值得持有吗？合理价是多少？谢谢。

答：大马投行出席砂州日光日前的汇报会后，于7月6日报告值得加以参考。

大马投行表示，砂州日光各项业务的营运正从行管令中逐步恢复正常及其洋灰业务（通常为公司盈利贡献30%）将继续受到赚幅压缩影响。

这主要是严重依赖进口洋灰渣块，目前价格一直保持在每公吨50美元左右高位。虽然已经从2019年约58美元/吨回落，但仍远高于2019年之前约38美元/吨价位。

该公司将内部洋灰渣块产量从2019财政年的62万5000公吨增加到2020财年的70万公吨，2021财政年的75万公吨2022财政年达到80万公吨。同时，该行认为砂州日光将继续依赖从东南亚和西马半岛的进口。

该行估计砂州日光当前内部洋灰渣块需求占约65%。预料在2022财政年将应该会减少到45%至50%。该行预测其单位盈利赚幅将逐步恢复，主要是假设生产量将按计划进行。

同时，该公司持有25%股份的联营公司OMMaterials（砂拉越）已拨出2000万澳元用于第二阶段的扩张计划，主要由可降低锰合金生产成本的烧结厂组成。

该公司计划在2022财政年完成的资本开销计划包括：（1）将两个现有的硅铁炉改造为生产金属硅和硅锰、及（2）建造多达4个锰合金熔炉等。

随著经济复苏，该公司在2020年下半年的硅铁和锰合金价格将更佳，但仍缺乏提供有关2020财政年有关OM Materials（砂拉越）是盈还是亏的指导。

该行对建筑业务的前景保持谨慎，特别是政府的财政拨款空间非常有限，鉴于仍偏高的国债和石油收入减少所致。

在砂拉越方面，砂州政府可以介入，以110亿令吉的州储备金以推动基础设施项目的空档，包括沿海道路，第二主干路和11座大型桥梁（在州选举之前，必须在最迟2021年9月开始的州选举之前），这些工程计划较早时受到高度宣传的工程项目，之后受到阻碍。

市场竞争加剧，可能会削弱该公司的攫取新建筑工程和特许经营权的前景，以及维持高盈利赚幅的建筑工程、道路维护和水泥业务等领域。

大马投行对砂州日光维持的减码评级，预测每股合理价为1令吉42仙，或等于2021财政年预测本益比10倍水平。

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