（吉隆坡8日讯）龙合国际（LHI,6633,主板消费产品服务组）、PPB集团（PPB,4065,主板消费产品服务组）及马面粉厂（MFLOUR,3662,主板消费产品服务组）卷入违反《2010年竞争法令》第4条文的风波，惟分析员认为，3家公司虽有被罚款的风险，但只是一次性冲击，相信净利表现可在2023财政年恢复元气，维持财测与投资评级不变。

MIDF研究及大马投行研究点出，有关初步裁定仍属暂时，包含罚款与建议的拟议决定并非最终决定，而最终决定会在今年10月出炉，若真遭遇最坏即罚款情况，相信不至于影响公司长期业务前景。

被指提高鸡饲料价格

马来西亚竞争委员会（MyCC）上周五（5日）初步裁定，国内5家养鸡业和饲料公司违反《2010年竞争法令》第4条文，即在2020年初至今年中，通过签订反竞争协议，提高以大豆和玉米为主要成份的鸡饲料价格。

这5家公司分别是龙合国际独资的大马龙合饲料厂私人有限公司（LFM）、PPB集团持股80%的联邦集团（FFM Berhad）、马面粉厂联营的天定家禽加工有限公司（Dindings Poultry Development Centre Sdn Bhd）、金钱饲料（马）有限公司（Gold Coin Feedmills（M）Sdn Bhd），以及PKAgro Industrial Product（马）有限公司。

3公司强烈反驳指控

龙合国际及PPB集团当日稍晚发文告表示，指控毫无根据，将会强力抗辩，至于马面粉厂今早也发布文告强烈反驳违反《2010年竞争法令》的指控；3家公司将积极与外部法律顾问审查此事，并会在规定期限内回复大马竞争委员会。

龙合国际主张饲料生产商调高饲料价格，主要是国内饲料生产上都自海外进口同样的原料，由于饲料厂的垄断结构，企业以固定的成本生产同质产品，故当有业者调涨价格时，其他业者也随之调整，因此不能将所有饲料生产商同一个时间点调高价格视为定价。

MIDF研究分析员通过报告指出，一旦证实违法，大马竞争委员会可对有关公司罚款，即不超过违法期间全球营业额的10%。

龙合评级目标价不变

“我们预期，龙合国际若遭遇最坏情况即被罚款，以2020年至今年中全球营业额1至10%区间估算，罚款数额可介于7440万至7亿4440万令吉。”

该行披露，基于该公司仅在我国营运饲料厂，故罚款料拖累2022财政年的营业额，减少介于0.9至9%；而净利跌幅恐介于63%至633%区间。不过，基于大马竞争委员会发出的拟议决定并非最终决定，维持龙合国际的净利预估、“中和”投资评级与目标价47仙不变。

“饲料原料成本持续攀高，及政府对鸡肉与鸡蛋价格落实管制，龙合国际短期赚幅料续受压，但基于一站式经营肉鸡、鸡蛋与饲料业务，加上业务版图多元化分布国内、新加坡、印尼、越南及菲律宾，因此看好长期业务前景。”

另一方面，大马投行研究指出，潜在的罚款或冲击龙合国际获利能力，但影响只是一次性。

“因此，我们维持‘守住’投资建议，以2022财政年本益比17倍估算，及环境、社会与监管（ESG）的3星评级，合理价为50仙。”

PPB集团ESG掉一颗星

至于PPB集团，该行维持“买进”投资评级，但基于违反《2010年竞争法令》的指控，将ESG评级从4星降至3星，故跟著调低合理价，从19令吉90仙下修至19令吉30仙。

“假设10%的罚款是针对饲料生产业务，罚款金额将会是3410万令吉，这是以饲料生产占该公司谷物与农业2020与2021财政年营业额的5%推算，而这也将拖累2022财政年经济减少2.3%。”

不过，大马投行研究直言，若罚款是以整个谷物与农业2020财政年营业额31亿令吉，及2021财政年的37亿令吉计算，则罚款可高达约6亿8250万令吉，连带也将冲击2020财政年净利45.6%。

“我们认为，饲料生产仅占PPB集团业务的小部份，而整体的谷物与农业业务包括面粉厂、饲料厂与畜牧业活动。若从整个集团来看，超过80%的税前净利来自持股18.6%的丰益国际（Wilmar International）。”

该行重申，若遭逢潜在罚款也仅是一次性冲击，PPB集团的净利料可在2023财政年全面恢复。

马面粉厂维持“买进”

另外，马面粉厂持股51%的联营公司天定家禽加工虽也卷入违反《2010年竞争法令》风波，但大马投行研究以该公司禽畜业务过去2个财政年营业额，即2020财政年的7亿1670万令吉，及2021财政年的8亿6010万令吉估算，罚款料为1亿5770万令吉。

“而以51%持股比例，等同马面粉厂现金流出8040万令吉，而2020财政年净利或将蒸发8470万令吉，但基于是一次性冲击，看好2023财政年净利表现，维持‘买进’评级，合理价1令吉。”

https://www.sinchew.com.my/20220808/龙合国际、ppb集团、马面粉厂涉违竞争法-罚款恐达3410/