柔佛州读者Ben Tan问，你好，想请问协德（HIAPTEK,5072,主板工业产品服务组）主要业务是甚么？公司前景如何？值得投资吗？谢谢。

答：协德可说是大马主要的钢铁公司之一，在该领域已经有约30年历史，通过子公司制造、进出口和交易各种钢铁产品、金属五金和建材。另外公司也涉及产业和投资，但主要是子公司的工厂、货仓、办公室和土地；所设的运输公司也是支援旗下钢铁业务，另外投资在矿业和勘探，也是为了支持旗下钢铁业的铁矿需求。

由于低售价、高成本与库存减记，导致拖累协德截至2022年10月31日第一季（2023财政年首季）由盈转亏4913万9000令吉，前期净赚7108万8000令吉。协德最主要的贡献来自持有27%的东方钢铁私人有限公司（ESSB），首季的贡献从去年第四季的830万令吉降自480万令吉，高销售额被平均销售价下跌和钢铁原料成本高企所抵销。

中解封需求增原料跌价

不过，虽然首季出师不利，而且1月为农历新年月，传统上钢铁需求预料疲软，因新年期间的建筑活动通常比较缓慢，但公司管理层和分析员对公司前景还是保持乐观，主要是：（i）中国方面传来正面的发展，包括解除疫情封控，并有刺激政策，预料有助推动对钢铁产品的需求，以及（ii）作为炼钢的主要原料之一的焦煤（coking coal）价格下跌，加上首季已经耗尽高成本的库存，显示在第二季和之后的生产成本将会比较低。

中国从今年初开始决定为约20家的大型钢铁制造厂整合统一铁矿石采购，协德管理层相信，这一整合中国庞大钢铁行业采购的举措，将导致鉄矿石的价格在未来更趋稳定，这将利惠其他较小型的鉄矿石客户，包括东方钢铁公司。

丰隆研究指出，东方钢铁公司经营4座炼焦炉，而从2022年11月开始，焦煤和焦碳之间的价差开始扩大，并预料接下来的月份会进一步扩大，这将导致炼焦炉的成本节约。

另外，中国自2020年非正式禁止澳洲的煤炭贸易以来，在2023年第一周首度，允许3家中央政府支持的公用事业公司，以及其最大的钢铁制造商恢复从澳洲进口煤炭，让市场期望中国政府可以全面解禁。这一旦实现，将让澳洲的煤炭可以进入中国，从而纾缓煤炭的供应和价格，降低钢铁制造商的成本。

丰隆研究预料输入性的高成本因素一旦消除，协德的赚幅有望在第二季恢复，但基于农历年这季节性素，需求预料还是偏软，因此比较实质的表现改善会发生在2023财政年的下半年。

维持“买进”评级

丰隆研究维持协德的“买进”评级，目标价为每股33仙；不过由于中国传来的好消息，该公司受领已经上涨至接近目标价水平。

丰隆研究列指投资协德可能面对的风险，包括全球经济显著下跌、中国在振兴计划和重开经济活动后，经济表现还是不如预期，以及鉄矿和和焦煤等原料价格回升，并超越钢铁产品价格。

本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。

https://www.sinchew.com.my/20230220/协德前景乐观/