小投资者罗先生问，请问联合马六甲（UMCCA,2593,主板种植组）的最新业绩表现？公司前景如何？是否值得继续持有或加码投资？谢谢指点。

答：联合马六甲最新公布截至2023年4月30止的第四季业绩表现让人失望，分析员下砍公司财测，后市展望也不是太受看好，至于投资建议，分析的评级是“卖出”和“符合大市”，所以如果罗先生持有该公司股票，并且已经有账面盈利，可以作为参考；不过，该公司的股息还不错，继续持有也是选项。

净现金公司 料可维持派息

联合马六甲有一个优点，它是净现金公司，并且预料可维持派息。

联合马六甲第四季净利下跌64%至765万1000令吉，营业额下跌8.2%至1亿3529万9000令吉；如果不计一次性收入，第四季蒙受740万令吉的核心亏损。

2023财政年全年的营业额虽小增9.12%至6亿449万7000令吉，但净利却下跌44.2%至6037万5000令吉。

该公司全年派息每股12仙，比2022财政年的每股15仙低，但还算不错。该公司截至2023年4月杪止的每股净有型资产为6令吉68仙。

分析员表示，棕油价格下跌和生产成本偏高是导致该公司业绩不如人意的主因。

2023财政年期间，大马棕油价格平均下跌6.8%至每公吨4387令吉，棕仁油也下跌32.9%至每公吨2309令吉。同时期在印尼的棕油和棕仁油分别下跌6.3%和22%至每公吨3386令吉和1952令吉。

期间该公司鲜果串生产增加13.5%至42万2900公吨，大马和印尼各增长14.1%和10.2%；印尼业务的鲜果串收成增长5.8%至每公顷10.06公吨，而大马方面增长15.5%至每公顷20.16公吨。

明后年棕油价 预料保持稳定

肯纳格研究预期，2024和2025财政年的棕油价格应该保持稳定，除非厄尔尼诺现象很严重并持久，影响收成，可以带动棕油价格，同步拉抬该公司的盈利表现。

目前基于中国和印度进口需求在之前几个月的重新库存活动后，现在已经缓慢下来，加之全球其他食用油的供应增加带来竞争，肯纳格将2024和2025财政年棕油平均价格稍调低，从之前预测的每公吨3800令吉下调至3700令吉。

对于公司前景，根据该公司管理层预料，在更好收成率和树龄支持下，2024财政年的棕油鲜果串有望增加。

公司管理层：专注改善
劳力成本和增加收成

管理层表示，将会继续专注在改善劳工生产力、机械化倡议和增加成本效益，以及增加油量收成。这是因为注意到生产成本增加主要来自原物料和劳力成本走高所致。

在下调棕油价格预测和预料生产成本偏高，肯纳格研究下修联合马六甲2024财政年净利预测16%至6240万令吉，并预料2025财政年净利为7640万令吉。2024年派息也被下修至每股12仙，与2023财政年一致，之前预测是15仙；2025年估派息12仙，也就是这两年的周息率都是2.3%，与2023财政年一样。

达证券在2023财政年数据后，下砍联合马六甲的2024和2025财政年财测各0.7%和0.5%，净利分别估为5100万令吉6800万令吉。

肯纳格和达证券都预料该公司在2024和2025财政年可维持净现金状态。

在下修财测后，达证券调低联合马六甲的每股合理价至4令吉78仙，之前是4令吉81仙，维持“卖出”评级。

肯纳格虽下修财测，但维持联合马六甲目标价在每股5令吉，主要考虑3因素，一、棕油价格企稳定情况可延至2024财政年；二、15倍目标本益比折扣20%；三、0.8倍账面值已经纳入最坏因素对股价影响考量。

肯纳格维持该公司“符合大市”评级，可能的投资风险包括全球食用油供应过剩重创棕油价，永续地位被吊销和劳工、肥料和燃料价格进一步扬升。

（本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。）

https://www.sinchew.com.my/20230828/联合马六甲值得持有或加码？/