股灾几时会来?它能被预期吗?

经过我多年广泛的阅读,我能和大家分享这两个很有趣的思考(可惜我已不记得它们源于哪个投资大师了)。

思考一 ,我们都知道市场是以成千上万个绝对聪明(当然还有没那么聪明的)投资者组成的。要你去预期市场如同要你去预期这些人的想法。你想像找来1000个,过后要这1000人写一个数字(任何1-100)。然后让当中IQ最高的人做一个预期,要他想想这1000个数字的平均值是多少。IQ再高的他只能注定的失败。难道这不像你去预期,IQ再高的人最后都不是失败吗。

思考二(胜再简单), 我们都知道市场是反应最快,讯息也是以惊人的速度流动的。所以如果大家知道市场明天会涨1%，那它今天就该涨1%了啊。大家知道它明天会掉1%,它今天就该掉1%了啊。反之也一样,所以你去预期它最终还是徒劳的。

送你第三个思考(这我知道是源自于巴菲特的)

你找来1024个人,然后让他们玩猜硬币游戏。每一次分两个组合,输的淘汰,赢得那组再一分为二组继续玩。第一次玩512人输掉被淘汰,第二次玩256输掉被淘汰,一直玩下去。最后肯定会有一个人连赢十次自以为是天下无敌。这人肯定相信自己有预见能力可以看到未来。可怜的这傻瓜,这是概率,和个人能力毫无关系。我们偶尔碰到运气千万不能像这傻瓜认为自己能预知市场。

哪我们就不去预期,探讨如何预防吧

与其等待股灾突袭让我们不知所措,不如我们把被动反为主动先做好两手准备。水坝水库不是旱灾或洪水的时候建的,你必须在它来之前先要准备好应对的措施。面对股灾也一样,当它来到的时候你才开始思考或许已经太迟,你不会有很多出路了。

先让我们好好理解它,然后才来更好的应对它

股灾当然意味着价钱暴跌,但我们该怎么看待,它是短暂还是永久的呢,除了价钱还有什么该留意的呢

很多时候我们通过不恰当的信息来源得到了不那么正确的观念。股灾来的时候真的就像TVB那样,公司的运作立刻瘫痪然后遭遇被清盘的后果吗。每个投资人都该像论坛讨论的cut loss还是趁便宜扫股票吗。让我先讨论公司状况,再讨论投资者。这是我个人觉得蛮得意的见解。其实一家公司的股票处于价钱很好的状态犹如一个人有不死金身。一家现金充裕的公司是不会死亡的。股票价钱好的话,这公司能随意在市场发放新股集资纳入现金,然后可用来降低债务或扩充。要钱就到市场发新股凑钱,公司不会有钱慌,所以不会有什么问题。反观股灾来的时候因为股价被压低,有些时候是无理的底,这时候如果公司现金流出现问题后果就会很糟糕。这时如果公司依然去发放新股的话会有二大障碍,第一未必有人肯买(到是头条都在喊cash is king),即使有人肯买那也会对股东造成巨大的伤害。在股价低的时候公司该回购自己股票,而不是发放新股。如果无法从市场上集资公司去借债的话也就提高了债务风险。对投资者而言也一样不利。

一个人身体强壮便不需要不死金身。关键是公司本身的运作良好,即使在不好的经济环境里它们利润会降低但还是能产生很可观的现金。这情况股价的冲击不会为它们带来真正的伤害。这时巴菲特常说的护城河概念起到了很大的作用。有护城河便是有竞争能力的公司,它们在同行企业卖不动产品时还能实现不错的销售,它们能在其他企业亏损时依然赚钱。股灾的时候,它们甚至可以用它们平时保守经营保留现金,强劲业务继续产生大量的现金,去并购其他没经营好大经济糟糕而无法持续的企业。可是很多这些企业都是稳健经营,他们不知经济灾难维持多久所以很常都手持充裕现金。你买入这些企业在股灾来的时候,股价依然会暴跌,但它们是会恢复的。

在一些竞争过于恶劣的行业几乎全部企业都无法实现高利润。但在大部分其他行业,其实都有佼佼者得到高利润同时低效率无经营策略的公司慢慢被淘汰,这些局面是很常见的。在很大的市场里你会发现,一些公司在经济环境好的时候盲目扩充,跨行业并大规模的投资,雄心壮志的计划听到投资者热血沸腾,看起来就是好计划。过后大经济转变了方向,他们便说要专注,要投入更多资源到主要业务提升竞争能力,投资者一听觉得真有道理。可是管理层没告诉你的是,一前一后他们亏掉了几个亿。在油价爆发前有多少企业受诱惑而导致巨大亏损,又有多少企业在前几年地产好的时候去搞开发而浪费了巨大资源。当然不是说公司不应该跨行业发展,这时大课题或许会为此专写文章。而是很多公司跨行业是以突击队的方式的,看人家好赚钱就去捞一下,从未有过布局从未想过稳扎稳打的经营。李嘉诚的企业是绝对跨行业的,但他说过只有现有的行业永远赚钱他才进入另一个行业。所以你会发现当经济灾难来的时候一些企业利润暴跌超过80%最后甚至亏损,久久无法恢复。你留意他们的经营理念,他们的商业模式。这时候你手持股票的亏损很可能是永久性的,长期救不了你。

别一味去怪你投入的公司,你也有错

很多投资者在市场好赚钱的时候照镜子都觉得自己特别帅。和女友夸夸其谈的时候觉得自己简直是天才。这状态下你无法看清楚你的投资组合,或是你投资理念任何的缺陷。巴菲特即使在后期在Tesco也出现巨大亏损,IBM没亏那么多但自己也承认这是误判了。不是说他老了不行,年轻时他也有犯错。他依然是优秀的,只是这游戏还是这专业太难了。你必须如履薄冰的去实践,一步一步地学习。股灾来的时候很多投资者突然去关注一些他们本来不关注的事物。一些甚至连企业有多少债务也不知道,股灾来的时候才临时抱佛脚。另一些平时看利润涨就买,利润掉就卖根本也没留心过企业的业务。其实股灾是我们投资者的大考,没人知道几时但它一定会来。它最终会告诉你有什么你认为对的其实是错的,你认为错的其实是对的。

总结

巴菲特说要等到退潮时你才知道谁在裸泳。股灾来的时候多少大师死在自己的自满下。平常好好学习,用正确的理念投资股灾伤害不了你。要记得市场是个自我完善的系统,你的想法有任何的缺陷一定会被它在不断变化的某种状态下整得很惨。平时价钱波动10%-20%大家开始喊股灾,其实它只是打了个喷嚏而已。如果你为此感到害怕,它何其巨大的威力如果都爆发出来的话我难以想象。你能做的是考核自己的投资组合,自己的投资理念,公司的经营理念。大考来的时候,我愿你有两手准备得到好分数。

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