大马消费者物价指数（CPI，俗称通胀率）自去年3月起连续10个月下跌，2020全年通缩1.2%，这是过去10年首见。

大马上一次出现通缩是在1965年，当时的通缩是0.1%。

到了今年1月，大马再通缩0.2%，尽管比起去年11月的通缩1.7%，已是显著缩小。

然而，到了2月，CPI停止了11个月的通缩，按年升0.1%至122.5点，去年同月报122.4点。

谈回2020年全年通缩，这意味着什么？简单而言，就是物品与服务价格去年全都下跌。

这怎么可能呢？我并没有感觉到，市面上的商品和服务价格已变得更便宜，顶多只是停止上涨，保持不变而已。

其实，物品与服务价格的下跌，是反映在：

（一）交通

（二）房屋、能源与燃油

（三）衣物与鞋子

去年分别按年下跌10%、1.7%及0.8%。

交通价格的下滑，很大程度上是油价走低所致，RON95汽油零售价格从2019年4月的每公升2令吉零8仙，于去年4月下行至1令吉27仙，一年内的跌幅高达39%。

国内汽油零售价格的下跌，则是国际原油价格大跌所致。去年初全球爆发2019冠状病毒病疫情，以及各国随之实行的封城锁国措施，人们被迫待在家，导致原油价格从2019年4月的每桶71美元高位，于去年4月下挫至23美元。

同样的，由于政府给予电费折扣，以协助国人和商家渡过冠病疫情造成的经济难关，这导致房屋、能源与燃料价格下跌。

至于衣服与鞋子，则是由于商家在疫情期间减价刺激销量求存所造成，因为衣服与鞋子都并非日常必需品，人们可以展延购买这些物品。

商家没显著下调售价

不过，尽管油价下跌，但除了衣服与鞋子之外，我并没有看到商家全面下调商品与服务的价格。然而，过去每当燃油价格扬升时，商家们却会随着调高商品与服务价格。

当油价下跌时，大部分商家并没有因此调低售价。这告诉我们，一旦商品与服务价格扬升后，将不会轻易的重新回跌。

事实上，食品与非酒精类饮料价格去年持续上扬1.3%，尽管这个涨幅低于2019年的1.7%，也远低于2017年的4%涨幅。

同样的，家具与电器、休闲与教育组别的商品与服务价格也于去年持续扬升，尽管涨幅低于2019年。

此外，尽管疫情重创餐饮、零售、酒店业，但餐馆与酒店用餐价格去年也增长0.4%，虽然涨幅也是低于2019年的1.2%。

另一方面，保健与通讯价格去年也加速增长。这主要是因为消费者别无选择，尤其是许多国人在疫情期间被迫居家作业。

通胀今年重临

从各项数据显示，我相信通胀将于今年卷土重来。

除了国际原油价格和国内燃油价格回扬，其他原产品如棕油、大豆油、黄金和银的价格皆已供去年4月低点大幅反弹，这预料将造成商家们的原料成本扬升。

此外，消费者需求的复苏，也料将促使商家通过提高售价，把原料成本的涨幅转嫁给消费者。疫情造成的供应链瓶颈，料将雪上加霜。

整体而言，尽管通胀今年料将重临，但相信不会太高。国家银行预估今年CPI平均为2.5%。

由于预期通胀走高，在3月份的货币政策委员会会议上，国行已连续5次会议维持隔夜政策利率不变，尽管早前有部分经济学家预期国行这次会降息。

与此同时，若通胀率受控在其预估的2.5%或以下，我想国行短期内不太可能升息。