我在本栏上一篇文章中提到,美国、中国和欧洲等世界各大经济体目前都面临通货膨胀扬升的问题。
其中,美国的情况最令人担忧,因为该国去年10月的个人消费开销价格指数,写下逾30年以来最高的按年增长。根据最新的数据,该指数或将在去年12月进一步走高。
当前通胀的其中一个主因,是货币政策衍生的一种现象,即更多的货币供应在追逐较少的物品供应。就美国的情况而言,该国再度采取量化宽松政策,大量的印刷新钞票,以协助美国经济抵御冠病疫情的冲击。
事实上,美国十多年前,即2008年次级房贷风暴导致全球金融海啸后展开的第一次量化宽松政策(QE1),效应至今还未完全散去。
美联储的资产负债表也因此进一步膨胀至8.8兆美元,相较于约2013至2014年期间完成QE1时的4.5兆美元,以及2008年8月次级房贷风暴爆发前的区区约1兆美元。
这暗喻美国大量的印刷美元,造成美国经济的货币供应大增。事实上,美国广义货币供应去年2月按年激增约30%,过后才于去年11月放缓至约13%。
美国通胀失控?
另一方面,2020年疫情爆发后,全球各地为了控制冠病的传染,纷纷采取封城锁国措施,严重影响物品与服务供应链,导致供应给消费者的这些产品与服务大减。
货币供应增加、行动管控松绑后需求有所复苏,以及物品与服务供应减少,造成美国通胀率持续攀升,达到30年新高。现在的问题是,美国通胀会否失控?
这是每个人最担心的事,而眼下我也没有答案。事实上,我需要密切监督和评估整个情况,才能预估接下来可能出现的发展。
但我认为,基于供应链中断是各地封城锁国所致,而随着大部分经济体已相继重新开放经济领域,供应链中断的现象料将改善。
各国意识到冠病疫情难望于短期内终结,甚至可能必须长期与病毒共存。这意味着,物品与服务供应料将逐步改善,物价扬升压力也有望逐步缓解。
与此同时,美联储料将于今年初开始升息,而非等到明年才动手。
去年初,美联储仍强调最快将于2023年才升息,但到了去年杪,美联储已改了口风,释出或可能提早于今年升息的信息。
升息有助压低通胀
我认为,若美联储今年升息,将有助于压低人们的通胀预期。人们料倾向于相信,一旦美联储开始升息,以抑制通胀,通胀率将受控。
因此,人们料将不会感到恐慌,以及作出不理性的反应(我是指人们不会由于担心物价进一步上扬,而纷纷抢购物品。当冠病疫情爆发时,或许你曾亲眼目睹人们抢购厕纸)。这一切显示,美国通胀率料将受控。
事实上,美联储去年12月中旬预计核心个人消费开销价格指数 将于今年放缓至2.7%,相较于去年估计为3.7至4.4%。美联储预计将在今年内升息3次(每次最可能升息0.25%)。
现阶段,大部分人包括我本身都预计,通胀率将受控,因此美联储今年内升息将是循序渐进的方式进行。这样的方式将不会对市场带来重大冲击。
然而,若美国今年通胀率高于美联储预期(例如核心通胀率高达4至5%),美联储将别无选择,只好加速减少印刷新钞的步伐(美联储仍在印刷新钞,但数量较小),并提早升息,以及每次升息的幅度将大于预期。
大马也将跟随步伐
若然如此,大马也将跟随升息。
我认为,即使国内通胀仍不会带来威胁,但国家银行为了抑制资本流动和令吉汇率,仍料将追随各国升息步伐,尽管这并非其政策目标。
从风险管理的观点而言,若国行今年内升息,将导致商界的借贷成本升高、投资回酬率下跌,获利前景也将受挫。
从股票投资者的角度来看,若企业获利前景受影响,股市料将面临一些卖压,因为投资者们料将调整投资者策略和持股。升息幅度越大,股市面临的卖压就越大,反之亦然。
同样的,若你计划购屋,或已经拥有房屋贷款,你或需考量较高的房贷利率和每月供款,以评估你可能面对的财务负担。
在我们逐步从疫情中复苏之际,今年甚至明年如此不明朗的通胀和利率前景,料将是商家企业、投资者和个人需管控的风险。
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