大马经济上半年连续两季亮丽增长，从首季6.2%，加速至次季6.4%，上半年刚好增长6.3%，全年经济毫无县念会达到国家银行预期的4.5%至5.5%，或甚至更高。

但是，这不意味下半年经济将一路顺风，延续上半年“六六大顺”之势。

从近期各方特别关注国行会否进一步升息，以及下半年可能面对的汽油补贴机制变化，可见下半年经济还是令人担心。

今明年通胀恐不定

国家银行总裁丹斯里洁蒂博士周三大派定心丸，她承认国行近期经济评估含通货膨胀风险，但是这风险是短暂的，到了2016年，就会恢复平稳。

“国行长期通胀目标为3%，未来货币政策会朝向这目标走。”

这句话听起来轻描淡写，简略分析，却内有乾坤。

她所谓通胀风险短暂，竟然是挨到后年才恢复平稳。

这很明显暗示今明年通胀率会走高，毫无疑问是和合理化削减汽油补贴有关。

若汽油价格调升，今年下半年到明年上半年通胀率都会水涨船高，一直到对年后，通胀率才会因为年份对敲抵消。洁蒂博士的论调其实就是说，通胀率可能会在汽油补贴机制变化而高升，这时期会很不稳定。

金融失衡国行才行动

至于国行9月18日货币政策委员会是否会调高利率，洁蒂博士给了“标准答复”，国行将从国内经济角度，审视经济成长和通货膨胀会否受到冲击，只有在受到冲击，导致金融失衡现象出现，国行才会行动。

这句话很直接，虽然上半年经济增长加速，最新的7月份通胀率却从6月份3.3%，放缓至3.2%。

在国行于7月货币政策委员会，将隔夜政策利率调升至3.25%后，实质利率终于恢复正数，这是实质利率自去年11月起，连续8个月呈负数后，首次恢复正数。

下半年外需或放缓

通胀率走低，存款利率又比通胀率高，没有出现国行所谓金融失衡现象，直接根据洁蒂博士理论，国行此次货币政策委员会，应保持隔夜政策利率不变。

当然，从另一个角度来说，该委员会当然也可以基于隔夜政策利率太过贴近通货膨胀率，而采取防范式预先调息措施，那胥视政府是否会很快的在9月就推出合理化削减汽油补贴新机制。

除了通货膨胀，更重要的是为经济增长护航。

在次季增长6.4%的同时，次季最后一个月份，6月领先指标按年增长0.8%，比5月0.6%为强。

不过，6月领先指标按月却下跌0.4%，而且是继5月份跌0.3%后，连续两个月份走低，这主要是因为供基建需要的金属产品，与电子电器领域需要的半导体入口都下跌，制造业预期销售额也同样欠佳。

若非获批准建设的房屋单位增加抵消，跌幅可能更大。

领先指标预先反映6个月后的经济情况，从上述同比积极而环比则消极现象看来，增长大势依然不弱，只是，这不意味决策者可以无视负面征兆而在政策上任意妄为。

升息两面夹击内需

这指标显示6个月后，外需恐怕不会再像今年上半年这么强，经济增长动力可能需要依赖内需，而政府削减汽油补贴所引起的通胀威胁可能会打击内需。

国行若升息避免金融失衡，则内需将两面受击。

当然，当局可以很巧妙避开官方通胀数字飚升。

但是，最终国人实际收入萎缩将无可避免，生活成本高升是未来普遍现象，政府高官施政务要以民为本，否则恐会误国误民。