尽管国际原油价格大跌，去年10月出口逆转成负3.2%，整个外贸形势似乎还没有转成下倾趋势，至少本周中公布的11月外贸出口，按年竟然恢复增长2.1%，幅度不高，却出乎市场分析师意料之外。

市场普遍预测11月出口会面对微小0.4跌幅，保持略微偏软的横摆。

结果不但没有横摆，还出现微幅增长，市场预测离实际情况虽然不远，也不算近，显然不在意料之中。

双电拉起整体增长

本栏上个月评析10月出口逆转时，基于当时出口实额仍高达651亿，为去年第二高记录，底子依然强劲，特地提醒，尽管出口逆转至下跌，一次转为负数，不一定会形成持续萎缩趋势，11月恢复增长，不应在意料之外。

此次出口没有像10月般呈负数，主要是因为电子电器产品出口增长7.4%，而10月却萎缩4.5%。

虽然每单位原油价格下跌近17%，我国却大幅度增加原油出口量高达35.4%，促使11月原油出口总额增长12.5%。

不过，原油占出口总额4.4%，虽然靠着锐增的量取得双位数增长，对出口总额的贡献，还是无法抵消占出口总额6%的石油产品近16%萎缩，以及占总额8.2%的液化天然气逾7%跌幅，更何况还有那占5.1%的原棕油近15%萎缩。

原油、原油相关产品、液化天然气和棕油与棕油相关产品，如果联合起来作为”双油”计算，占总出口额约23.7%，仍然无法和占出口总额36%的双电抗衡。

如果双双起落，就等于控制了整个形势，10月双电双油都走跌，等于说近60%出口产品都减低，实际上，所有非电子产品出口都萎缩2.5%，因此，当月份出口自然就面对逾3%萎缩。

反观11月，除了双电产品出口显著增长外，所有非双电产品也出现1.5%增长，虽然不是整体双油双电，但是双电却有力拉起整体出口增长，此消彼长，就出现两个月之间的悬殊局面。

山雨欲来风满楼

其实从实额出口角度，认真来看这两个月的表现，11月底子相对弱了一些。

11月出口637亿，在今年11个月中排名第8，只比6、7月的612亿和611亿略强，当然肯定比最弱短的2月589亿好，但是比起其他月份都差，反观10月651亿却是仅次于4月662亿的今年第二高出口月份。

最重要的是去年10月半制成品入口按年增长高达21.1%，按月也增长17.4%，为11月双电显著增长铺平道路，但是11月情况却没有这么乐观，半制成品入口按年仅增长3.4%，按月甚至锐减23.6%，这对接下来月份的制造业出口不利。

全面来看整个出入口贸易，除了资本财货入口增长6.3%略有看头外，前述的半制成品入口显著放缓，消费品入口更是萎缩1.7%，导致整体入口增长大幅度放缓至横摆状态的0.1%超微增长，形成了“不健康”的110亿超高贸易出超。

展望未来，随着令吉汇率走低，政府机构官联公司减少购置海外资产，资本财货入口也有所限制，让私人界有种“山雨欲来风满楼”

之感，再加上就要来临的消费税挑战，国际原油价格仍跌跌不休，连布兰特原油价格都已处于每桶50美元关口，我国却在低价时大量增加原油出口，释放令人不安信息。

虽然11月私人界商业贷款已加速增长8.3%，经济具上冲潜力，但是不安大势压下，外需又左右摆动，内需恐受压抑而往内收，前路踌躇！