第3篇写写RGB业务发展 ：

公司主要业务是SSM和TSM

SSM ：代理销售各大品牌和自家品牌老虎机

1. 今年上半年，老虎机主要销售到菲律宾，大马，辽国，印度，东帝汶，尼泊尔，澳门，新加坡，越南，柬埔寨
2. 今年上半年，主要各户有PAGCOR，SJM，Star Cruise，Resort World，Solaire Manila，City of Dreams
3. 老板说，今年销售预计达到1,400台老虎机，上半年出了500台的货，下半年再出货800~900台
4. 去年卖出1,230台老虎机，80%是旧机更换，20%是新增老虎机
5. 有望成长的市场包括新加坡俱乐部Shuffle Master老虎机，澳门table game, 印度和辽国Aristocrat老虎机
6. 未来开发东欧和南美洲市场

风险 ：

1. 估计18个月以内短期金融风暴对SSM业务影响不大。两年以上的经济萧条会带来较大影响
2. 某国赌博执照终止，从该国的营收来源也终止
3. 任何情况销售萎缩，比如说没有新的赌场和俱乐部开幕，或是公司没有开阔新的区域市场，那么就没有新的老虎机售出。但是只要目前公司能卖出越多的老虎机，未来旧机的更新也相对的越多。而且更多的维修费用，对TSM业务发展也受益更多

TSM ：与赌场或俱乐部以联营方式经营老虎机

1. 今年RGB在菲律宾、柬埔寨、辽国、缅甸、尼泊尔和东帝汶等国经营TSM业务。其中尼泊尔是新的开发区域
2. 今年上半年经营40个outlets，共6,517台老虎机。（去年37个outlets，共6,458台）
3. 下半年计划再增加281台老虎机
4. 到目前为止，在尼泊尔正经营2个outlets，共65台老虎机。年尾在加德满都再增加一个更大的outlet
5. 如果开发东欧和南美洲SSM市场成功，下个焦点将是开启TSM成长旅程碑
6. TSM也包括老虎机维修和游戏软件销售，更多的SSM销售，也为TSM带来售后维修和软件盈利。

风险 ：

1. 估计18月以内短期金融风暴对TSM业务影响不大。两年以上的经济萧条会带来较大的影响
2. 某国赌博执照终止，会对RGB带来比较大的冲击，因为除了营收停止，也涉及自家老虎机的成本。如果老虎机本身折旧已经完毕，那就是零成本，那么影响比较小。目前RGB未经折旧完毕的老虎机，有6.6千万左右
3. 老虎机玩家减少，如果是因金融风暴或是国家经济萧条造成，那么RGB随时可以减少capex。目前capex在2千万水平，而公司Operation profit 6千万水平，扣除了capex和利息，FCF达到4千万水平。如果长期经济萧条，Operation profit会减半，但Capex可以减少，无须再植入新老虎机。RGB已是净现金公司，也无须支付利息。每年FCF还是可以达到3千万左右。当然折旧还得每年继续2~3千万。净利有可能亏损，但是公司的Net cash还是能够每年增加2~3千万。而且未折旧完毕的老虎机值6.6千万，用3年的时间就能折旧完毕，net profit很快又回到正数。

总结：

此股目前还没被疯狂炒高，股价大跌风险颇低，与去年大起大落的情况，已经不能同日而言。去年7~8月，RGB还未纳入净现金公司，而散户看的不外是EPS。只因EPS只有区区的1.4~1.6分之间，没爆发力，引不起人注意。诸不知其隐藏的每股自由现金流高达3分的内在价值所在，是EPS的两倍。去年跌至10sen，是买入最佳时期。我想冷眼前辈就是当时逢低买入的。对我个人而言，RGB经得起金融风暴，是属于长期投资的股项之一。但是我想这股短期业绩不会有爆发性成长，是属于一步一步，累计成长型公司。故被称为 “积沙成塔，何惧之有？”。低价买入收藏，会有比FD 3%更高回酬。也许再等个3~5年后，还能追求到预想不到的财务自由梦。