2019冠状病毒病疫情引发全球经济危机，在这段非常时期，需要采取涉及常规和非常规的货币与流动性措施。

主要先进国和新兴经济体目前都采取极度宽松的货币政策，与2008至09年金融海啸期间相比，更是过度扩张。

多个发达经济体的中央银行不仅将政策利率削减至接近零，或低于金融海啸期间的水平，更大事采取多项非正规的货币措施。

欧洲央行和日本银行（日本央行）分别打从2014和2016年即采取负利率政策，如今在必须克服冠病大流行带来的经济危机下，将继续在一段更长的时间内实行负利率政策。

除了降息，各国央行也纷纷采取了史无前例的金融纾困措施，其中包括延缓还贷，结果导致一些资金转移到对高风险资产的强烈购兴上。

区域包括大马股市都出现了不寻常的散户参与度，促使一些监管当局对股市的日益波动激烈发出预警。

危及金融稳定性

基于一般预期，全球经济预计将在明年至2022年期间复苏，利率正常化和异常宽松货币政策的退场时机，仍是各国央行、借贷者和投资者们在金融市场上关注的焦点。

长期的低利率和央行资产负债表的广泛使用，可能会导致中长期的扭曲，并可能给金融稳定带来意想不到的后果。

低利率有利于短期内的宏观经济稳定，但长期的低利率可能会损害长期的金融和宏观经济稳定。

长期的低利率环境及廉宜的借贷成本，往往会加剧更多的冒险活动，包括投机性买入不获盈利和基本面支持的高风险资产，加剧了资产泡沫。

此外，这也将令企业和家庭承担超出其财务能力的更多债务（过度杠杆），并拖延资产负债表的必要调整，包括去杠杆化。

散户或陷投机陷阱

它也可能会扭曲储蓄和金融市场的运作。

由于诸如定期存款利率等都是低利率的资产，不少人已转向投资高风险资产，以获得更多的投资回酬。

如此一来，一些散户投资者可能会坠入“投机性”陷阱，在没有基本收益支持的情况下将股价追高至数百倍。

利差扩大伤新兴货币

另有证据显示，若新兴市场与发达经济体的利差进一步扩大，也将造成一些资本流入新兴市场，对货币汇率带来压力。

尽管人们认为很难找到宽松货币政策的“正确”退场时机，但当全球经济复苏时，货币政策必须积极应对金融失衡，并保持金融和宏观经济的稳定。

一旦宏观经济的条件许可，央行就应尽快升息，或恢复正常的利率水平。

长期的犹豫不决，可能会将决策人推入一个陷阱，即利率保持较低水平的时间越长，它们继续停留在这个水平的几率就越大。

引爆美国次贷危机

在经济确定复苏后，“冒险通道”将是低利率持续太久的另一个风险。

由于货币政策影响资产价格和信贷扩张，各国央行的举措可能会影响借贷者的风险态度。

低利率“成瘾”将导致债务负担式的消费、支出和投资增加。无可避免的，资产价格上涨是克服衰退、维持经济增长和泡沫化财富效应必须付出的代价。

人们可以回溯，美联储前主席格林斯潘上任后，美联储对股市的明显承诺，以及其对金融资产价格的影响日益扩大，这被视为为投机活动亮绿灯，在过去至少30年造成一系列的资产价格泡沫。

央行要及时退场

当经济复苏时，为了避免产生泡沫，央行及时从超低利率退场，以及逐步使利率正常化，被视为恰当的政策立场。研究显示，“宽松的货币政策”，即利率长时间处于低于历史最低水平，可能是美国次级房贷危机的导因之一。

2002至2006年期间，市场认为风险有所下降，再加上其他因素，最终引爆了美国次贷危机。在这方面，货币决策人和监管单位须采取宏观审慎的政策工具，以遏制信贷增长过快、金融失衡加剧等不利因素。