自2019冠状病毒病疫情去年初爆发以来，大马政府至今已先后推出6个稳定、刺激和复苏经济的配套，合计总额高达3400亿令吉，或占国内生产总值（GDP）24%，以同时拯救生命和生计。

其中，从去年截至今年3月17日，直接挹注经济的财务开销为726亿令吉。

此外，在总额650亿令吉的冠病基金当中，去年和今年至今已分别花费380亿及100亿令吉，只剩下170亿令吉。

疫情重创下，大马经济去年写下1997-1998年亚洲金融危机以来的最严重萎缩，上述经济纾困与刺激配套成功协助我国经济避免进一步恶化。

大马经济已从去年第二季的按年萎缩17.1%，于今年首季大幅度收窄至按年萎缩0.5%。

对于广大的家庭和个人，政府提供的派发现金与各项财务援助，包括暂缓还贷措施和针对性还贷援助，允许雇员公积金局会员在i-Sinar及i-Lestari计划下提款（截至今年3月14日及3月12日，分别提出525亿及195亿令吉），以及史上最低的利率，协助他们缓解现金流压力，包括还债的财务负担。

商家企业未收复失地

针对特定的领域和中小型企业，政府则提供各类低息信贷便利、现金拨款、暂缓还贷及针对性还贷援助、薪资补贴及一些营运纾困措施，已协助缓解他们的财务重担。

尽管统计数据显示，大马经济已逐步复苏，但各经济领域的复苏程度和速度不均匀。截至3月底，仍有75万3200名失业人士未能找到新的工作，大马经济也在远低于其能量的水平下营运，一些商家和企业只收复疫前70至80%失地。

同时，复苏过程仍受制于疫情持续恶化的风险。

每日新增确诊病例持续高企不下，而且疫情继续在社区中迅速扩散，加上外国变种病毒的入侵，已令我国公共卫生系统和医疗资源濒临崩溃。疫苗接种缓慢、社区感染恶化，以及大量的无症状确诊患者，令国人继续暴露在随时可能感染冠病的风险之中。

正当我们原本放眼今年次季和下半年经济取得较好复苏时，截至本文截稿时，每日新增确诊病例迅速攀升，以及从5月12日至6月7日期间实行将近一个月的行动管控令3.0（MCO 3.0），已令这股乐观情绪蒙上阴影。

复苏期望可能受损

MCO 3.0估计造成经济每天损失3亿至5亿令吉，如果MCO 3.0无法成功让疫情受控及放缓下来，最终进一步延长这个管控期限，甚至实施更严格的防疫标准作业程序，那么今年次季原本较低比较基础（去年次季经济按年萎缩17.1%）原可推高经济较明显复苏的希望可能仍会受伤害。

随着MCO 3.0的标准作业程序下，禁止堂食和跨州跨县，它将有助于显著的限制人流。

此外，前往购物广场、购物中心和超级市场购物的消费者也会变得较为谨慎，甚至尽量缩短在商场内逗留的时间。

若和今年1月中至2月杪实行，打击了农历新年消费市道的MCO 2.0比较，我们预期MCO 3.0对开斋节节庆和国内需求的打击会更显著，这是因为国内回教徒消费群的人口远比非回教徒多。

自去年初爆发以来，冠病疫情对特定经济领域（旅游、零售、酒店和住宿）、茶餐室、小贩中心、食肆、自雇人士和低收入群体的打击最大。

每当当局禁止堂食，餐厅、零售商店和茶餐室营业额将大跌约80至90%，尽管外带和线上订购与送餐服务，能协助弥补部分损失。

K形复苏料成真

因此，当“主要经济指标”最终将逐步改善时，经济“K形复苏”的展望料将成真。

尽管整体经济和那些原已保持良好表现的领域将会复苏，但许多商家、个人及家庭或将在原已失衡的经济中进一步落在后头。

双衰退不太可能发生

大马经济“双衰退”或现有不均匀复苏完全中止的局面不太可能发生，除非出现以下情况：

(a)已入侵中国和美国的变异病毒导致疫情失控，重创两国的强劲经济复苏，令世界经济复苏轨迹严重受阻。若不幸发生这样的事，全球需求的放缓，将打击大马出口的强势复苏，并将扭转出口对大马经济的贡献，从净正贡献变成净负贡献。

基于中美两国都在疫苗接种方面取得良好进展，两国经济录得不俗表现，我们预估全球经济双衰退的几率低于30%；

(b)国内疫情恶化、疫苗接种进度持续缓慢，以及MCO 3.0延长并收紧管控，将打击国内需求，尤其是消费者开销的复苏将受挫，私人投资也在消费者和商业情绪恶化下持续停滞不前。

我们预估，由于疫情持续高企不下，MCO 3.0延长的几率约为40至50%。

没必要全面暂缓还贷

基于疫情进一步恶化的风险，造成的上述不利隐忧，当局可考虑采取进一步的针对性纾困措施，为受创最大的领域，包括自雇人士、微型企业、餐厅等服务行业，以及零售业者提供援助。

我们认同国家银行的看法，即现有的针对性还贷援助，已足以在MCO 3.0期间帮助那些受影响的借贷者（个人和商家），协助他们管理好现金流。

全面性的自动暂缓还贷措施被认为没有必要，反之应为那些受影响者及最需要者提供伸缩性还贷的援助，以善用各项资源。暂缓还贷援助只是一项暂时性的纾困工具，而且必须在借贷者的财务状况改善时马上恢复还贷。

政府可考虑延长将在本月杪届满的一些纾困和财务援助措施，例如特定群体、旅游与零售业享有的人力资源发展基金（HRDF）缴纳额豁免，以及薪资补贴措施。

同样的，业主为中小型企业和非中小型企业商用建筑物提供至少30%租金折扣，而享有的特别税务减免，也将在本月杪到期。

自雇人士及工资为每日或每周计算的非正规员工，也应获得更多的纾困援助，因为管控令限制人流以减缓疫情的措施，对这些弱势群体的影响最大。