俄罗斯入侵乌克兰引发的石油和大宗商品价格飙升，无可避免的让人想起以前的石油危机。

a）美国和全球经济衰退是由1973至1974年第一次石油危机、赎罪日战争（1973年以色列与盟国埃及和叙利亚之间的战争）后，油价上涨三倍引发；

b）1980至1981年，美国和全球经济的衰退，也是由于1978至1979年伊朗革命造成的第二次石油危机；以及，

c）1990至1991年美国经济衰退，部分原因归咎于1990年中期伊拉克入侵科威特后，油价飙升。

在具有高度传染性的奥密克戎病毒在世界各地肆虐，各国疫苗接种速度参差不齐的情况下，全球经济仍未从冠病疫情引发的衰退中全面复苏。

在持续的消费者通胀和企业面临成本压力下，许多消费行业仍致力于重振业务。

俄罗斯入侵乌克兰在引发了巨大的负面供应冲击，毕竟现在的全球经济仍容易受到突发的冲击影响。

通胀和油价正在相互交织飙升。布兰特原油价格一度触及近每桶140美元的高位，写下2008年7月以来的最高水平，随后回落至128美元左右。油价走势仍非常不稳定。

由于能源和大宗商品价格以及原材料和物流成本的上涨，导致供应链持续中断、第一轮价格上涨和企业成本上升，而俄乌战争引发的大规模负面供应和价格冲击，进一步加剧了这种情况。

家庭购买力跌

持续的高通胀和油价冲击对世界经济构成双重打击，在通胀预期已经变得不稳定的情况下，进一步削弱了经济增长前景，并推高了通胀。

发达经济体，尤其是美国和欧洲都在面临通胀和油价飙升的双重冲击。

通胀和昂贵的燃料价格降低了家庭的实际购买力，因为2020年食品和交通占消费者开销的27.9%。

企业营运成本扬升和员工短缺，影响了企业的生产，赚幅也大幅缩减。

尽管一些无法承受成本扬升的企业，已把部分成本转嫁给了消费者，但他们仍有很大的进一步调高物价空间。

尽管由于能源强度降低和替代能源提供了一些缓冲，人们认为石油对全球经济的影响，已不如之前的石油危机时那么重要，但它仍然很重要。

金融市场料续波动

对俄罗斯经济的严厉经济和金融制裁，将通过金融管道对欧洲国家（俄罗斯石油与天然气的主要买家）和美国经济产生负面影响。

我们预计全球金融市场将持续波动，因为投资者持续评估能源、大宗商品和工业材料价格飙升，以及俄乌战争对经济与金融的直接与间接影响。

如果高通胀和油价冲击持续下去，全球可能会出现滞胀和衰退。美国经济将急剧放缓，走向衰退状态。金融环境收紧和股市大幅下调，以及由此产生对企业、消费者和投资者情绪和信心的影响，将加剧对美国和全球经济的负面影响。

世界第二大经济体中国能否出手相救？

中国经济在最近几个季度已放缓，原因是过度膨胀的房市低迷、打击高风险债务、更严厉的管控污染措施和冠病清零政策等多重不利因素，削弱了市场消费。

这种全球滞胀衰退的情景，对美联储和其他央行来说是一个令人担忧的政策风险，因为它们面临着微妙的平衡行动，以遏制数十年来最强劲的物价上涨压力，同时又不能使经济脱轨。各国央行的任何政策失误，将需付出高昂的代价，对全球经济不利。

央行转鹰抑通胀

那么，各国是否应对通胀采取强硬行动？

随着通胀的上升和通胀预期的脱锚，各国央行的动作已经落后于曲线。

如果推迟升息，或选择放缓收紧货币政策步伐，以挽救经济增长，这将加快通胀预期步伐，加剧滞胀。

美联储已暗示即将采取行动上调短期利率，如果有必要，将维持鹰派立场，以抑制通胀上升。

由于美联储决心通过大幅升息来降低通胀，以及供应链和油价危机带来的双重打击，投资者深感担忧美国经济即将陷入衰退。

过去，我们就曾经历美联储为遏制通胀压力飙升而采取的鹰派举措，分别在1973至1974年和1978至1979年的第一次和第二次石油危机期间，造成了严重的经济衰退。

如何依靠财政政策来应对俄乌战争相关冲击对经济增长的冲击？

全球许多政府的银弹已经耗尽，财政预算严超负荷，巨额财政赤字和债务不断增长。

无论如何，财政政策在应对供应和成本驱动的通胀冲击方面都有局限性，而增加产出和供应总量以满足需求，也需要一段时间。