尽管2008年9月15日雷曼兄弟倒闭引发的2008-09 年全球金融海啸，至今已有 14 年余，但人们仍可从这场毁灭性金融危机引发的大衰退中，吸取很多教训。

就在美联储主席鲍威尔表示，如果证据持续显示，美国经济强劲且通胀持续居高不下，最终利率水平可能高于之前后不久，硅谷银行 （SVB）、标志银行（Signature Bank）和银门银行（Silvergate Bank）相继破产，以及瑞士当局向瑞士信贷注入庞大资金，触发了全球金融市场的动荡，引发人们担忧以美国区域性银行为中心的危机，并加剧了人们对更广泛蔓延的全球金融危机的担忧。

究竟是什么导致地区性银行倒闭？一些人将此归咎于美联储在疫情期间的超低和宽松货币政策，该政策已转向大流行后积极的货币紧缩政策，以不惜一切代价对抗通货膨胀。

一些归因于不良的资产负债和风险管理，倒闭的银行存款集中（严重依赖公司存款而不是散户）和投资集中（持有大量贷款和证券资产；因此不成比例地暴露于长期利率）。

频升息债券价暴跌

大部分银行接获大量客户的存款，主要来自科技行业与初创企业（风险过于集中），银行将剩余存款投资于安全优质的长期政府债券，这些债券承诺在利率低时获得丰厚的回报。

但是，当美联储在2022 年期间开始大幅加息425个基点时，这导致债券价格暴跌，导致未实现的按市值计价的损失（只要银行持有债券至到期日前仍未实现）。

就SVB而言，亏损是在他们被迫亏本出售投资，以筹集资金时实现的，导致信心丧失，并最终导致银行挤兑。较低的风险偏好、高通胀、高利率（借贷成本）、商业信心减弱和需求下降，这些因素加起来，导致客户减少存款，并提取存款作为营运资金。

全球金融危机先兆

全球银行都面临同样的宏观经济参数压力。全球央行已将利率从历史低位正常化，导致债券收益率大幅上升，并侵蚀银行目标资产的价值。

这并不意味着，所有银行都会自动面临与美国地区性银行倒闭相同的风险。资产负债风险管理良好、资本适足率和流动资金状况良好的银行，应能抵御冲击。

这种倒闭银行的内爆，是全球金融危机的先兆，还是 2008-09年全球金融海啸期间已历过的现象？它会否升级为更广泛的蔓延效应，不仅在美国内部，还会蔓延到其他主要金融市场，引发系统性危机？

连锁反应料可控

全球监管机构和央行正密切关注当前事态，因为他们正衡量国内银行对这些倒闭银行的直接和间接风险敞口，并准备采取强有力的措施和流动现金操作，以在银行的后果发展成更广泛的范围前，及时阻止金融和经济影响扩大的比例。

我们认为，美国银行体系和经济可能会产生连锁反应，虽然会削弱信心，但应该是“可控的”。 从2008-09年全球金融海啸的惨痛经历吸取教训后，各国政府和银行业监管机构迅速采取了前所未有的措施和财政资源，以遏制任何银行倒闭的冲击，并阻止系统性金融危机的重演。

美国监管机构已采取非常措施，通过为银行存款人的资金提供后备担保来保护倒闭的银行，以提振人们对金融体系的信心。就瑞士信贷而言，作为瑞士第二大银行的余波，它“大到不能倒”，金融连锁反应的幅度将像雷曼时刻一样更加严重。

时间就是生命。如果存款人和债权人认为，最后贷款人（在本例中为美联储）准备应对任何流动资金的压力，监管机构采取果断而有力的紧急措施来支持倒闭银行的所有存款人，可以消除自我实现的恐慌。保护存款人的利益仍然是重中之重。

避免系统性危机

各国政府和央行必须避免系统性金融或银行危机，因为它们可能极具破坏性，并对经济产生持久影响。

对银行系统的信任崩溃和存户挤提、贷方崩溃以及借贷者违约，对经济和商业活动产生重大负面影响。自我实现的信贷市场冻结和停止向家庭与企业提供贷款，将使经济陷入停滞。

股市急挫导致股票财富损失，随后需求紧缩，可能将已经放缓的全球和美国经济推入更严重的放缓，或者在最坏的情况下，陷入深度衰退。

金融溢出效应仍是美国经济的一个风险，美联储持续的货币紧缩路径使情况变得复杂，尽管2023年预计加息幅度较小，但仍会加剧经济衰退的担忧。美联储正保持价格稳定（控制通胀）和确保金融稳定之间的微妙平衡，以遏制当前银行业崩溃的蔓延风险。

尽管在过去20年中发生系统性银行危机和金融危机，付出了高昂的金融、经济和社会代价，但尽管对银行业的监管和监督不断加强，我们却忘记了惨痛的教训，重蹈覆辙。

一些共同因素出现在大多数危机特定的国家：

（1）过度失衡造成的经济与金融冲击，例如向非生产领域提供消费信贷；

（2）企业与家庭过度杠杆化，导致利率上升进而违约（信用风险）；

（3）流动资金风险（提款超过可用资金）；

（4）利率风险（利率上升降低了银行持有的债券的价值，并迫使银行支付的存款相对于贷款的收入）；

（5）未经检查的危险银行行为；

（6）监管不力；

（7）资产负债风险管理不力；

（8）借贷投资企业监管机制不健全。

这些相互关联和多维因果的因素非常复杂，因此，无论是在经济不景气时期，还是在景气时期，都加强了对健全的审慎监管的要求。

定期严格压力测试

这就是为什么强有力的金融监管，对于确保金融体系的安全与稳健，以及保护银行的消费者和存户非常重要。

监管条规和执法措施已经到位，防止出现问题，并维护更广泛的金融体系的稳定性。

除了加强资本适足率和流动资金状况以抵御冲击外，银行还需要定期进行严格的压力测试，持有最低数量的现金或流动资产，以防止意外冲击或提款，例如银行突然发生挤提。在某些情况下，既可以满足对债券等资产损失风险的对冲要求，也可以更好地匹配资产负债。

银行还需要建立可靠与健全的风险管理框架，以检测和减轻任何新的风险活动，或预测即将到来的中断，这些干扰可能由科技的进步、宏观经济冲击或银行丑闻引发。在快节奏的数字化科技时代，风险管理涵盖网络安全控制、反洗黑钱和金融犯罪风险，以及与气候变化和生物多样性风险相关的暴露和压力测试。

总的来说，稳健的审慎标准与法规、健全的风险管理框架以及负责任的贷款，确保了金融领域的弹性和永续性，并增强了银行在极端压力时期持续往前发展的韧力。

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