上半年，纳指大跌30%，在全球主流股指中录得最差，且创下1971年指数创立以来最差半年表现，比2002年上半年的崩盘还要糟糕。标普500指数下跌21.22%，比1970年同期的21.01%还要狠，创下1962年以来最差记录。对了，美国国债也创下了有史以来最糟糕的上半年。恐慌、踩踏、抛售的趋势似乎并没有结束。一方面，加息紧缩还在继续，到年底前至少还加息175个基点；另一方面，经济衰退的迹象越来越明显。

上一轮全球大通胀，发生在1970年，美通胀已经飙升至5.84%。1971-1972年小幅回落至3.27%。然而，从1973年大通胀再度爆发，当年高达6.16%，1974年飙升至11.03%，1975年也高达9.2%。接着1976年-1978年通胀小幅回落，1979年恶性通胀卷土重来，当年达到11.22%，1980年更是高达13.58%。

一方面是越南战争急需大量军费开支，另一方面林登约翰逊政府大幅提高社会福利，美国赤字率从不足1%快速攀升至5%。到了1970年后，财政赤字状况愈演愈烈。至1979年的10年内赤字预算已经高达5128亿美元。这在当时算是天文数字。与此同时，70年代中还爆发了2次石油危机和持续的粮食危机。大规模财政赤字+超大规模货币宽松为主导，石油危机、粮食紧缺等火上浇油，共同作用导致了全球长达15年的大通胀。

为了遏制通胀，美联储开启暴力加息节奏。在1974年7月，利率已经升至12.92%。如此恶性的通胀叠加暴力加息，美国经济很快爆发了危机。

恶性通胀、货币紧缩、宏观经济、石油危机等环境与1973年极为相似，我们不得不防范今年的美股走出上一次大崩溃的情形。上一次，标普500PE从60年代的18倍跌至1980年代的6.91倍。而现在标普500的PE还有19倍。

加息还没有根本上动摇需求端，而供给端因为新冠、俄乌之战等也没有动摇，美国大通胀的基础逻辑还依然存在。未来几个月，通胀绝大概率会保持在绝对高位，比如7%以上。如果是这样，加息缩表仍会持续，且下半年爆发经济衰退的可能性较大（市场几乎还没有定价这个逻辑），美股仍有大跌的空间。

美国经济衰退正在路上，一场危机正在迫近。对于普通投资者，把握好危与机，做好各方面的准备。

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