星辰建筑 (Fajarbaru Builder Group Berhad)是本地老牌子的建筑公司。其主要业务为基建土木工程和基础设施项目,项目设计和建造,土木结构项目和环境项目建设。近年来公司执行了多元化业务策略,将业务伸向了产业发展,伐木业和建材贸易。
3 大业务
建筑工程
房地产开发和建设
伐木
其它业务
建材贸易
运输和物流
|
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
Revenue |
213,201 |
313,582 |
387,587 |
423,914 |
453,320 |
EBITDA |
5,895 |
6,853 |
5,102 |
50,334 |
112,795 |
PAT |
4,176 |
2,930 |
-95 |
31,561 |
79,640 |
NP to SH |
4,176 |
3,027 |
-2,593 |
10,742 |
38,791 |
Minority Interest |
- |
-97 |
2,497 |
20,819 |
40,848 |
NP Margin |
1.96% |
0.97% |
-0.67% |
2.53% |
8.56% |
ROE |
2.90% |
1.88% |
-1.27% |
4.67% |
14.55% |
EPS |
2.22 |
1.35 |
-0.84 |
3.21 |
10.71 |
公司5年的Revenue都是往上升的。但是盈利和净利率却没有什么看头。直到2016年公司的盈利来到RM 10 million。而其主要盈利是来自伐木业务。
FY2017最新的财政年,公司的net profit暴涨了260%。幕后的推手就是伐木及产业夜幕
虽然公司的PAT很高,但因为通过联营的方式发展伐木和产业业务,所以公司在这两项业务的盈利是必须共享的,盈利介于50%
业务分析 (segment Analysis)
FY2017
产业业务贡献RM202 million, PBT为RM 50 million,PBT margin约24%。FY16产业业务完全没有进帐,因为澳洲产业的贡献是一次性的。
伐木业务贡献RM124 million, PBT却为RM 56 million,PBT margin高达45%,可以说是赚幅最高和盈利贡献最多的业务。
建筑业务贡献RM120 million,但PBT却亏损RM4 million。建筑业务贡献比FY16年少,亏损也少了。不晓得是不是Revenue越多,亏损越多。
PBT从2016年的RM 49 million至2017年的 RM 107 million,全都归功于产业业务。
展望和前景 (OUTLOOK & PROSPECTS)
Construction
目前 order book约 RM400 million
公司从中国引进维修铁路轨道的最新机械,而这种服务只有限的几家公司提供。在未来竞标轨道相关的新建筑或维修工程上,更具显着竞争优势。公司正计划竞标铁路项目,包括LRT3的5个配套工程,并锁定在铁路相关工程未来的维护合约。
公司也相信可以获得部分铁路建设工作如东海岸铁路(East Coast Rail Line), 双轨(Seremban-Gemas) Double Tracking, 轻轨车站等铁路相关项目。
除目前的订单外,公司积极参与招标。公司预计未来将获得新的合同并且有合理的利润。也预期未来数年对该业务会作出正面贡献。
Property
公司将重点推广Rica Residence @ Sentul 和 Paragon--澳洲墨尔本的首个高层室内森林开发项目。
2017年4月22日, 公司启动第二个海外物业发展项目- Paragon,其GDV约为AUD 190 million。到目前为止已达到85%的take up rate。
2017年8月3日,公司推出其首个房地产发展项目,即GDV约为RM280 million - Rica Residence @ Sentul。目前该项目已售出70%,预计年底至少有85%。
值得留意的是,澳洲产业计划的进账方式较特殊,不像本地产业计划般是依工程进度进账,而是要等产业发展完毕后才一次过进账,这意味在产业发展期间,发展商无法兑现任何收入。
公司早在2014年杪在澳洲墨尔本推介了名为 “Gardenhill”,GDV约AUD 77 million(约RM 215 million)的联营公寓计划。这就是为什么至到2017财政年产业发展才反映在业绩上。
公司另外还有2个产业项目还未推出。分别是在Puchong的Rica Residence @ Kinrara, GDV约RM500-600 million 和马六甲的 Service Apartment GDV约RM78 million
其实早在2015年7月29日,the star就有报道说会在2016年杪推出。但直到现在都还没有推出。
而根据2017年8月3日the edge property 的报道,Rica Residence @ Kinrara会在6个月后推出。
在最新的年报中,公司提到property segment预计会“bring more contribution”。笔者并不确定公司要表达的意思。FY2017产业贡献Revenue - RM202 million而来自澳洲的营收就有 RM193 million。澳洲的营收是一次过进帐的。
不晓得公司指的“bring more contribution”,是说FY2018会更好,还是说接下来产业项目的贡献会更多。
毕竟在没有澳洲产业贡献下,和新的产业项目推出,单靠Rica Residence @ Sentul,GDV - RM280 million, FY2018产业营收要比FY2017好是有点牵强的。本地产业一般依工程进度进账,那么收入想要比上一个财政年更好,公司一定要在FY2018推出和售出Rica Residence @ Kinrara和马六甲的 Service Apartment的项目,才会有看头。
Timber
星辰建筑目前已透过联营模式获取了3项伐木权,第一项和第二项分别是持股51%、分别占地1423和500英亩的伐木权(51%股权权益为980英亩)。
第三项伐木权则是收购Kerjaya Jutamas的20%股权,再获有占地2万英亩的伐木权(20%权益为为4000英亩)。
公司对于木材业的前景是乐观的,由于木材产品的平均价格稳定,伐木和木材贸易分部将继续为公司的重大收入。
结语(Conclusion)
FY2017公司盈利大爆发,是因为产业业务上演大翻盘,澳洲产业的一次性进帐收入。当然伐木业也表现亮眼。这两个业务都是2017财政年业绩的重要催化剂。至于建筑业务,公司还在亏损当中。
相信在FY2018,伐木业务还是能为公司提供重要的贡献。
产业方面,想要比去年更上一层楼,笔者相信是非常困难的,但至少不会交百卷。
建筑方面将是重头戏,第一:现有的订单是否能转亏为盈。第二:是否能够在项重量级大型发展计划标得订单。第三:新订单项目是否有合理的profit margin。
Fajar有着各类建筑与工程相关承包工作的能力及经验,所以相信公司能够在多项重量级大型发展计划下分到一杯羹。
在3大业务中,最为稳定的是伐木业务。产业收入的顶峰期预计会是在2020年, 澳洲产业的一次性收入AUD 190 million 约RM 570 million。如果再获得政府所颁发的大型建筑工程作为支撑,那么将会笔者相信公司在FY2018和未来几年内的前景是非常可可期的。
By: 十里
05/11/17
Note
以上纯属个人分享及意见,并没有买卖建议。
Chart | Stock Name | Last | Change | Volume |
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excelyou
Good
2017-11-08 12:27