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投資的兩難

Adi_Investor
Publish date: Fri, 10 Aug 2018, 02:27 PM
我业余时,替《阿弟说投资》telegram GROUP的会员,做经济周期分析,以及投资趋势的建议、谘询、教育、理財等等。
投资以长期趋势为主,根据趋势的判断哪类资产该买,哪类该卖?再配合适当的交易策略。
这些资产如:股票、债券、房产、黄金等。

目前出版教人如何step by step投資股票的書--《股票真智慧》

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投資有兩個根本要點:

 

1)買對正確項目

 

2)買對時間。

 

凯恩斯(John Maynard Keynes)曾经说过:“市场维持不合理状态的时间,可能会比你维持偿付能力的时间要长。”

 

所以就算你買對正確項目,但因為市场维持不合理状态的时间過長,你也會被質疑。若這決定涉及你的財務,就會使得你的損失超出你可承擔的範圍。

 

著名的债券之王比尔-格罗斯(Bill Gross)大约3年前,预测如日中天的美股牛市将会结束。但现在美股牛市即将迎来10周年纪念日,并且创造了2000年以来所未见的高度。

 

但某程度上, Bill Gross 當年對美股預測的基本面並沒有錯,因為當時美股PE高於歷史平均水平。

 

只是看對和準確預測時間,是兩回事。

 

所以我遇到這種問題,通常只是拿出證據證明自己理論,卻從不給一個準確時間,最多只提供會發生時的信號。

 

Bill Gross 管理的Janus Henderson全球自由债券(Global Unconstrained Bond),投資者持續撤出资金,资产规模已从22.4亿美元迅速缩水为12.5亿美元。

 

 

 

原因就是該基金表現落後其他同行,造成這情況是因為 Bill Gross 的決策,市場並沒有實現。

 

Bill Gross 在2015年4月21日表示:“德国10年期国债=一辈子只有一次的做空机会。比1993年做空英镑那次还要好。唯一的问题在于时间/欧洲央行的量化宽松措施。”

 

因為他認為德国債券價格會大跌,於是下注德国10年期国债德国10年期国债美国10年期国债之间的收益率未來将会趋于一致。

 

但市場表現沒有如他所願。

 

不過以基本面看,Bill Gross 其實說的是正確的。

 

試想想,當時德國国债價格高到離譜,市場負利率債券的數量超過7兆美元以上。

 

這是不可持續的。

 

問題就是市場的瘋狂會比你所知的還要舊。

 

這點 Bill Gross 早前就已經說了,他的推斷唯一的问题在于时间/欧洲央行的量化宽松措施。

 

所以他的確是清醒而非盲目自以為是。

 

他现在的老板——Janus Henderson公司CEO理查德-威尔(Richard Weil)对这位从前的固定收益市场高手的评价不高。表示:“他(格罗斯)还没有对自己的基本观点失去信心。但他错了,短期内他错得厉害。他要负责任,我们也要为此负责。”

 

這就是投資會出現的問題,就算你投資項目正確,但時機不對,可能会比你维持偿付能力的时间要长。

 

Bill Gross 最後一定正確,只是投資時機錯誤,如果只是私人投資還無所謂,但管理基金的話,很多非市場壓力就會困撓你。

 

現實情況,超级宽松的货币政策已经人为推高了资产价值,为市場下挫孕育了成熟的条件,問題在於是否有足夠時間熬而已。

 

 

 

 

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Discussions
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tokohM

that why though gold and silver is extremely oversold from TA and FA but we also cannot fully sialang. Timing is everything.

2018-08-10 14:58

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