马电讯（TM）最近很多人談它。我為了給意見，也蒐集了一點它的資料。

马电讯为国内固线龙头，加上牢牢掌控光纤宽频基础建设，在先天条件扶持下，这家电讯巨头盈利和股息向来稳定，成功吸引不少的长期投资者目光。

以下是马电讯（TM）的財務數據：

先簡單總結過去的马电讯（TM）。

它是一家表現普通的公司，但因為政府政策，在牢牢掌控光纤宽频基础建设的最後一里的基礎上，所以可以享有穩定的利潤來源。

因為業務成長緩慢，但多年来，马电讯的股息政策就是最低派息7亿令吉，抑或净利的90%，视何者为高。

因有高派息率的緣故，所以是一支不錯的「孤兒寡母股」。

但這一切在５０９改朝換代後，就改變了！

在电讯业竞争日趋激烈，客户群和使用量减少导致语音服务收入减少。

尽管互联网和多媒体有增长。本财政期间由于收入减少及营运成本增加，盈利减少26.3％（1.481亿令吉），由5.641亿令吉减少至4.16亿令吉。

而新政府喊出“价格减半，网速翻倍”政策下，马电讯盈利前景大受打击，连带股价也随之插水。

禍不單行，受到网络资产减记近10亿令吉，马电讯截至2018年9月30日第三季由盈转亏，录得净亏损1亿7559万3000令吉，为近10年来首见，连带集团也决定对落实多年的股息政策动刀。

首席执行员接班人选换了又换，管理层更替不稳，要應付挑戰更為困難。

市場预计未来几个季度，马电讯（TM）的宽频配套价格将进一步下调。

由于高固定成本和财务费用的限制，估計公司利潤和派息會受到不利影響。

今年迄今为止，马电讯（TM）的股价已下跌59％。

當然，马电讯（TM）基礎畢竟仍穩固，因為它最後一里控制權仍在它手上。

問題股價下跌到底哪一天能結束？何時能抄底？

马电讯的內在價值

以價值計算，我估計马电讯（TM）約借於 3.00－3.90 之間。

（計算價值方法可閱讀我寫的《股票真智慧》一書。）

但因為未來幾年，马电讯（TM）的利潤估計會下跌，所以我打個三折，約介於 2.10－2.75 之間。

然後，我再上網看马电讯（TM）的股價，是 2.61。

最低一度跌到 2.15。

也就是說，马电讯（TM）跌到我計算的合理價值範圍。

至於是否現在是抄底機會呢？

因為股價從 2.15 回升到 2.61，所以最佳的抄底時間已經過去了！

但是否仍有次佳的機會呢？

我們可以觀察马电讯（TM）的技術分析。

圖表分析法，可以參考我寫的《圖表趨勢秘密》一書。

下面是马电讯（TM）的日線圖。

從圖表看，马电讯（TM）回升走勢算強勁，以短期一兩星期看，進入超買的範圍中。

這情況發生，下星期它漲跌的機率是一半對一半，再下星期會下跌的概率會高些。

是否可以又再下跌後再回升創新高呢？

這就比較難確定，需要時間和觀察其他圖表才能做判斷。

而我估計马电讯（TM）在市場預期不利的情況下，內在價值是約介於 2.10－2.75 之間。

所以我認為只要市場看淡的預期不變的情況下，它應該會在 3.00以下盤整一段時間。

而根據我在《經濟週期投資》一書的經濟觀察法，現在是熊市啟動初期，因此任何你認為的低價，未來都只會更低。

除非你真的利害短期交易，否則以目前 2.61 的股價，非常接近我估計的內在價值範圍 2.10－2.75 的高位，我建議你不要嘗試抄底。

[不涉及我個人利益，純屬參考，買賣自負。]