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中海油：黑金再现
Adi_Investor
Publish date: Fri, 30 Oct 2020, 11:49 AM
Adi_Investor
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我业余时，替《阿弟说投资》telegram GROUP的会员，做经济周期分析，以及投资趋势的建议、谘询、教育、理財等等。
投资以长期趋势为主，根据趋势的判断哪类资产该买，哪类该卖？再配合适当的交易策略。
这些资产如：股票、债券、房产、黄金等。
目前出版教人如何step by step投資股票的書－－《股票真智慧》
Wechat ID: pigboy1
Email: kongfaw.choo358@gmail.com
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#业务介绍
中国海洋石油(00883.HK)主要从事原油、天然气及其它石油产品的勘探、开发、生产与销售活动。
作为一家从事勘探、开发、生产及销售石油和天然气的上游公司，公司致力于储量和产量的增长，将其视为公司发展的基石。
公司通过勘探开发及价值驱动的并购来扩大储量和产量。
在中国，公司将继续专注于主要作业区的自营勘探，同时继续通过与合作伙伴签订产品分成合同，降低资本开支和勘探风险。
在海外，公司将努力获取更多优质勘探区块，提升勘探效率。
公司践行低碳发展理念，积极拓展天然气业务。我们将继续开拓天然气市场，加强天然气田的勘探和开发活动。
未来，随着渤海的渤中19-6凝析气田群、南海西部的大型深水气田陵水17-2气田和俄罗斯的北极LNG 2等主要项目投产，中国海洋石油将逐步提升天
然气的产量储量占比。
中国海洋石油在现金流动方面则相当谨慎。
在油价表现不好的时候，它的现金从2015年29,877(百万人民币)，增加到2020年中期的55,831(百万人民币)，且没有股本融资，也年年派息。
也许是面向中国的原因，它比起其他石油公司，成长空间来得大，且受疫情影响相对外国来得低。
下面是中国海洋石油(00883.HK)的财务数据。
#价值估算
从其价值看，中国海洋石油每股盈利1.531港币，对比截笔时的股价，是7.090，市盈率4.63(倍)。
我记得巴菲特买中石油时，差不多也是这市盈率倍数。
但是对于原产品生产公司，用市盈率计算价值是有点问题的，至少不够全面。
故我优先以市账率来计算。
目前中国海洋石油总权益441,767(百万人民币，约港币512,449(百万))。
巿值 3165.50亿港币，折合计算的市账率是0.617倍。
作为一家经营优越的公司，股价低于帐面价值(总权益)，绝对是便宜，且是我查到的纪录，从2013年算起最便宜。
但有一点要明白，以今年2020年计算，虽然中国海洋石油市盈率4.63(倍)，市账率0.617倍，今年却会变贵。
因为新冠疫情对它的业绩一定有冲击。
以2020上半年看，营业额为74,560(百万人民币)，税后利润为10,383(百万人民币)，皆逊色过去。
2020下半年，虽然中国疫情稳定了，但世界却还在挣扎中，且油价出现下滑。
所以我采取保守估算，就是2020下半年业绩和上半年差不多，再多一些。
而Morningstar对未来一年的市盈率估计(Forward P/E)为8.31(倍)，相信是合理的。
但对于景气循环公司的原产品公司，最重要的价值估算应该是市账率，而非市盈率，因为就算Forward P/E为8.31(倍)，也不影响。
#技术分析
以内在价值看，中国海洋石油(00883.HK)低估是确实的。
对于资本大的大户，自然可以现在采取分批买进的策略。
但对于资本小的散户呢？
显然先需要观察技术图表看看。
先看中国海洋石油(00883.HK)的日线图。
各种指标都在往下行，虽然有些出现上升的信号，但还在相当低位，属于趋势未确认，故还不可信。
再看中国海洋石油(00883.HK)的周线图。
基本走势和日线图一样，但是回升的信号更微弱。
石油价格，是直接影响中国海洋石油(00883.HK)股价表现的。
所以我们观察石油价格走势看看。
石油价格是陷入一段时间盘整，才开口下跌的。
在技术上，这种下跌方法大多都不会马上结束，也许未来一星期会反弹，但不会持久。
特别现在新冠疫情确诊数量创新高，欧洲有些主要国家如德国和法国又再度封城封国，石油需求萎缩是必然，这也成为推动油价下跌的动力。
通常，以技术上看，买进最佳时机是价格激烈下跌同时成交量放大。
但要准确捕捉到最低价是不可能的，所以要有一买进就被迫进入“总统套房”，承受下跌２０％可能的心理准备。
因此，有可能的话最好还是分批进场。
股票基本面分析的《股票真智慧》、技术面的《图表趋势秘密》和经济分析的《经济周期投资》。
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