先不说 ECA Integrated Solution Berhad（ECA、0267）在该季（Q4）的表现如何，自公司 IPO 以来，其股价就从 RM 0.170 的价位一路攀升至 RM 0.825 左右，相信抽到 IPO 的读者应该是笑到见牙不见眼了。

不过，ECA 在该季中的营业额则是只有 RM 7.86 Million，净利也下滑至 RM 2.97 Million，这不免令部分的投资者感到担忧。

这到底是 ECA 成长开始放缓，还是公司行业周期性的问题呢？我们今天就一同开箱该公司的季报。

- 对于第一次接触 ECA 的读者，该公司和 GREATEC（0208）和 GENETEC（0104）的业务有些相近，核心的业务主要为客户设计和生产 “综合生产线系统”、单个自动化制造产线的设备、以及提供售后服务。

- 作为参考，该公司的客户群所在的领域包括了半导体、EV 和电子零部件、太阳能、5G 和设备等领域，这些都是目前读者们心中的 “高成长” 的领域。

- 以营业额来说，ECA 在 2019 财政年 – 2021 财政年的表现分别为 RM 7.67 Million、RM 15.37 Million 和 RM 20.51 Million；以 2021 财政年为参考，公司平均每个季度的营业额则是在 RM 5.13 Million 左右。

- 而在 2022 财政年（未审计）中，ECA 的营业额则是上升至 RM 27.53 Million，若是以单个季度而言则是 RM 7.86 Million，两者在对比去年同期之下分别增长了 34.22% 和 53.22% 左右。

- 对于全年的营业额增长，公司在季报中则是提到这主要是因为其综合生产线系统（“Integrated Production System”）和单个自动化设备（“Standalone Automated Equipment”）增长所致，不过并无提及单个季度比较的细节。

- 在该季中，ECA 约有 RM 1.35 Million 左右的外汇盈利，不过其行政开销（“Administrative Expenses”）对比上个季度（Q3）则是从 RM 1.17 Million 提高至 RM 2.78 Million，不排除这其中增加的 RM 1.50 Million 左右是上市开销。

- 另外，ECA 旗下的子公司也均因为 Pioneer Status 的关系而并无任何的税务开销。

- 而在按季比较之下，ECA 的营业额则是从 RM 10.03 Million 下滑至 RM 7.86 Million（下滑了 21.59% 左右），不过季报中却没有针对此做出解释，只提到交付降低了而已。

- 在营业额下滑之下，ECA 的税前盈利（“PBT”）也从 RM 3.33 Million 下滑至 RM 2.97 Million，但这其中不排除有一次性上市费用的影响，实际上公司在该季的净利率是较高的。

- 读者们需要特别的留意的是，ECA 在 2022 财政年的净经营现金收入为 RM 0.54 Million（2022 财政年 9M 则是 RM 2.63 Million），而在 2021 财政年则是 RM 0.85 Million，对比公司的 PBT 来说差别是巨大的，且公司的 CAPEX 也出奇的少，这一点一定要留意。

对于前景而言，ECA 在该季的季报中给出了非常正面的回应，管理层提及未来的需求非常的强劲，对于挑战而言（如供应链问题 – 该问题应该已经改善）也有信心控制。

那么，读者们对于这家目前估值为 45.08 倍 PE 的公司有什么看法呢？

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