欧元区经济最近频传喜讯，欧股大涨，但这只是重摔反弹，离真正复苏还有段漫漫长路。

欧元区终于露出曙光，多次下修经济成长预测的经济学家，乐于享受久违的预测上修。

调查显示，欧元区商业活动达到四年高点，消费者较过去有信心许多。投资人也很兴奋，热钱不断涌入，今年三月，欧股基金净流入创下历史新高。

但事实上，是投资人过分乐观，欧元区离复苏还有段长路要走。

首先，现在的复苏程度还是非常疲弱。

2013年初以来，欧元区就脱离衰退，连两年成长。然而，这样的成长几乎不算数。去年底，欧洲第四季才成长0.3%，就让市场振奋，显示大家的期待多低。欧元区去年底的GDP，还是比金融海啸前的水准低了两个百分点。

重摔后，欧元区有很大的成长空间，但是目前的反弹，全仰赖两个即将熄火的引擎。

第一，去年下半年崩跌的油价，对消费者和企业而言有减税效果，但这个效果到年底就会逐渐衰退，甚至随油价反弹而反转。

企业借贷下滑

第二，欧元贸易加权汇率一年来跌了12%，欧元走弱让许多企业得以增加海外营收，但欧元已经止跌。长期而言，重要的出口市场的成长，在中国成长趋缓、美国经济让人担忧的情况下，前景不太乐观。

投资人确实会持续感受到欧洲央行施行QE带来的利多，股债市高涨。

但在资本市场中，负责贷款银行扮演更重要的角色，虽然民间借款逐渐攀升，企业借款却在下滑。

也别忘了希腊。希腊的钱已经少到不再能信誓旦旦地说：“不会脱离欧元区”。而希腊和欧盟债主的紧张关系，显示了要在差异极大的会员国间找到利益平衡点，有多么困难。

连续几年的惨淡后，终于看到一点好预兆。例如，意大利努力改革、QE成功提升通膨预期。然而，法、意两个欧元区前三大的经济体，今年的成长率预期都不到1%。

欧洲长期展望，也持续受到高债务和低生产力成长的拖累，高龄化和低通胀的危机亦未消退。

不管多开心，别把些微好转误认为重返荣耀。