在先进经济体与新兴市场都国内需求低迷的世界里，决策者无不想借出口导向的成长，来提振经济成长与就业，而这有赖借货币贬值和传统与非传统货币政策来达成目的。

今年初以来，已有逾20国央行跟进欧洲央行（ECB）和日本银行而採取宽松货币政策。

欧元区周边国需要贬值货币，以降低外部逆差和启动成长，但量化宽松（QE）造成欧元下跌，也进一步扩增德国经常账顺差。

在其他欧元区核心国外部顺差也增加的情况下，欧元区整体失衡的情况正日趋严重。

QE是日本首相安倍晋三改革计划的“第一箭”，推出后已大幅贬值日元，并使贸易顺差增加。

ECB和日银的QE大幅推升美元，商品出口国和许多新兴市场也都贬值货币，抵销出口减缓对成长和就业不利影响。中国去年一度贬值人民币，而且成长不振未来可能促使中国再採行动。

美国决策者原本还不担心强势美元，因为美国成长展望优于欧、日，如今情势已经改观。

货币战导致贸易战争

美元升值速度超乎预期，今年首季的数字显示，对净出口、通胀和成长的冲击都超过决策者的统计模型。强劲的国内需求也未实现，首季消费成长疲软，资本支出和住宅投资还更弱。

事实上，美国已因此加入“货币战争”，以避免美元继续升值。美联储官员开始公开谈论美元是影响净出口、通胀和成长的原因之一。

美国当局也批评德国和欧元区採取削弱欧元政策、却逃避提振国内需求。

口头干预之后，跟随的将是政策行动，因为低成长和低通胀（部分原因是强势美元）将延迟美联储从零利率退场的时间。货币摩擦最终会引发贸易摩擦，货币战争将导致贸易战争。

这将为美国尝试达成跨太平洋伙伴协议（TPP）带来阻力。奥巴马能否让TPP通过国会投票的不确定性，现在已增添议员提案对从事“货币操纵”国家课征关税的变数。

如果贸易须与货币政策挂钩被纳入TPP，亚洲国家将拒绝加入。如果多数政府追求借国内需求提振成长的政策，世界将更美好。

但这有赖各国减少依赖货币政策，并采取适度的财政政策。甚至提高薪资以增进劳动所得和消费的政策，也是优于货币贬值的国内成长来源。

全球贸易收支的总和是零，这表示无法所有国家都有净出口，而货币战争最终将变成零和游戏。这也意味，美国加入这场混战只是迟早的事。