美股何以重挫？对未来有何意义？谁也不知道，即使知道也是一知半解。

要解释股市一日的变动实属愚蠢，通常都是因为大家看到价格下跌就卖。而且股市也并非指引经济前途良好指标。

但投资人显然高度紧张，且恐慌得有理。美国经济指标虽差强人意，但全世界仍面临高度风险。

七年来全球经济出现各种危机；每次当全球经济似乎终于站稳脚跟时，又在别处摔跤。美国不能把自己完全孤立于全球之外。

全球储蓄过剩

但为何全球经济一再摔跤？表面上看，似乎是运气不佳。先有房市崩溃，引发银行危机，然后欧洲又发生债务危机及二次衰退。

现在欧洲终于稍稍稳定，且恢复成长，中国及其他新兴市场又出大问题，而他们原本是世界经济的支柱。

但这些并非全无关联的意外事件；反之，我们发现这些情况都是当太多金钱追逐太少投资机会时发生。

十多年前，柏南克曾指出，美国贸易逆差激增并非基于国内因素，而是由于“全球储蓄过剩“：即中国与其他开发中国家的储蓄远大于投资，于是资金流入美国寻求较佳的报酬。

当时他便担心这些流入的资金并未用于投资，而是流向房市，结果没错。

最后当然形成泡沫，破灭时便引发金融海啸，但故事并未就此结束。

德国及其他欧洲北部的国家也大举流入西班牙丶葡萄牙及希腊，也形成泡沫，破灭后就造成欧债危机。

低通胀氛围弥漫

故事也还没完。

由于美国及欧洲不再具吸引力，过剩的资金便流向新兴市场，使巴西里尔等货币一飞冲天。

这绝可不能持久，现在就看到新兴市场出现危机。

现在资金又回流美国，导致美元升值，再度威胁到美国产业的竞争力。

全球资金过剩的肇因为何？可能有多重因素。

全球人口成长减缓及科技进步的神话，似乎不会大幅提升生产力，也不会使企业投资需求增加。

另外“撙节”哲学使政府支出空前低迷，使问题更严重。

全球都弥漫低通胀的氛围。

无论肇因为何，现在重要的是储蓄过剩及全球经济持续疲软将成为新的常态，决策者必须严肃对待。

我的想法是决策官员不愿接受此现实。

部分是因为这攸关某些特定利益集团，例如华尔街不希望更严格的金融规范，而政客也不认为当前环境下增加政府支出及赤字不会造成问题。

政客及技术官僚都希望自己能做果断的抉择，例如削减福利计划及提高利率。他们根本不了解在当前的世界，果断的政策只会使事情更糟，而且还一意孤行。