国际金融市场上周再陷剧烈动荡，股市大幅震荡走低。

上周虽然发生多项先前认为不大可能的事件，但不须分别解释，因为都是受到共同现象的影响，包括各国央行的宽松政策失去效力。若市场动荡冲击到实体经济，后果将更不堪设想。

过去一周来市场的动荡之大，可用一些事例来说明。首先全球银行股卖压沉重，欧洲多家大银行股价超跌，出现数十年来仅见的价位；其次，国际油价一度逼近每桶25美元，也是10多年来仅见。

第三，欧洲公债殖利率跌到令人瞠目结舌的水准，同时瑞典央行调降政策利率，从负0.35%再降到负0.5%；第四，美元对先进国家货币普遍贬值，尤其是对日元，尽管日银已宣布将实施负利率。

在股市与商品市场部分，美股道琼工业指数上周四（11日）震荡幅度都超过200点，为连续第28个交易日出现如此剧烈的波动。国际金价大幅上涨，11日最高曾达每盎司1263美元，为去年2月来高点。

忧消费和投资缩水

以上只是一些市场剧烈动荡的例子，而这些现象都反映诸多不寻常的状况，包括低油价已被西方国家视为“诅咒”，而非“福音”，全球近30%的公债殖利率都是负值，而未来这类怪现象将层出不穷。

种种不太可能发生的异象，显示全球经济体系正在经历重大转型：金融市场脱离中央银行的掌控，走向大幅度且无法预测的动荡，无论是涨或跌。

太多投资组合过去都过度依赖央行，尚未对这次转型做好布局。

到目前为止，市场动荡加剧所造成的伤害，还局限在金融业，迫使业者降低负债比率，尚未扩散到实体经济活动。这很幸运，因为经济还未做好承受新挑战的准备。

美国经济正勉力克服国外增长疲软的阻力，迄今还算成功。

金融市场持续动荡，将使家庭及企业的风险意识更高，对美国经济造成更大的拖累。

若消费者受到市场动荡的影响，尤其是如果影响到他们的投资或退休金，便可能减少消费，企业也可能缩减投资，此将使市场更疲软，形成恶性循环。

幸好这种情况迄今尚未发生，但未来几周必须密切观察此一风险。