国行新行长认为，令吉的走势并没有反映国家经济基本面。

按常理而言，当经济持续稳健增长、私人消费及商业投资不断、外来直接投资不减、旅游业回温、失业率低、通胀有序下降、经常账项处于盈余、财政赤字改善、家庭债务受控、外币外债及金融系统风险偏低，令吉没有理由不挺进，除非有程咬金搅局。

四月以前，众货币兑美元齐贬，令吉与基本面脱节，大可归咎于美联储自80年初的“沃克冲击”以来最极端的利息上调整政策。即便如此，当时令吉的贬势依然相对轻缓，因此，和主要贸易伙伴国的货币比起来，甚至还是升值的。

四月以后，市场释出美联储或许暂缓升息的消息，而美联储也确实在六月中旬按兵不动，众汇率皆回弹，为令吉却独憔悴，再提美国因素，就没有说服力了。

无论如何，我们总得要找个理由，图个明白。于是乎，有人说，那是因为中国经济每况愈下，中国人民银行下调贷款基准利息，人民币贬得太多太快，所以令吉也难以幸免。

但中国是亚太区甚至全球超过120个国家的主要贸易伙伴国，非大马独有，中国经济感冒，全球皆受感染，为何却是令吉脱节？

又或者，那是因为大马尤其依赖原产品出口，所以令吉难免随着原产品价格的激烈波动而摇摆。

但我们所面对的状况不是令吉波动，而是令吉与基本面脱节的问题，更何况无论是棕油、石油、天然气、橡胶还是锯木，原产品价格在过去半年大致平稳，原产品出口也仅占我国总出口的11%左右，所以“原产品依赖论”难以为令吉贬值脱罪，也解释不了令吉脱节。

也许人民最直观的想法，莫过于贬值反映了国内政治失序。

有人会以为由于州选要来了，投资者担心绿潮会席卷六大州，甚至撼动国会，大马经济前景堪忧，所以才会速撤大马市场，让令吉急贬。

当然，不少人会把令吉贬值诠释为外资对安华政权或其本人投下了不信任票，识破其爱侃侃而谈却鲜有作为的面具，嘴挂改革之名，脚行老旧之路，所以尽撤大马，令吉大贬。

是绿潮还是安华，那就要看你站哪边，反正就是经济基本面已露败坏之相，令吉回魂无术。

然而，政治固然有左右，投资眼里无政治，因为政治论千秋，金融投资讲分秒。还是三师兄说得好，汇市投资是“秒秒钟几十万上落”，投资组合调整的周期极短，盘算着的也只有极短期内的预期回酬率，哪来闲情共你倾改革，话“三桂”，那是我们一厢情愿罢了。 

外汇管制限制流量

既然经济基本面无碍，也与政治无关，思来想去，那就是外汇管制限制了岸外外汇买卖，导致参与量不足，令吉就无法反映经济基本面，一如股票流通性不足，缺乏市场参与，股价就无法反映公司基本面的道理那般。

因为外汇管制，调整东南亚组合投资的岸外投资者，会因为令吉外汇风险对冲受限而绕过大马；在岸外借了美元债务的投资人或商家，就无法进行令吉/美元利息交换，以减少外汇风险；认为令吉已经超贬的投机者，想要在远期合约建立长仓，购买马币也不得其门而入。

大赚美元的出口商，选择保留岸外外币账户，而不趁低转买马币，那可是拜令吉外汇风险对冲限制所赐，天晓得令吉会否续贬，若没能对冲风险，日后再兑换回美元难保不亏损。

至于想以令吉定价进出口以减低汇率波动风险的贸易商，不会付诸于行动，因为马币岸外贸易融资是被禁止的。

岸外所有可能支撑令吉，让令吉不脱节的市场力量，都给外汇管制噤了声，也许是时候，我们再次权衡彻底取消外汇管制、允许马币国际化的利与弊。