玉楼金阙
阙上心头-012之成长的方向
我在8月的时候讲解了简单的投资二分法之一：以股息回报来来决定投资的取舍。由于这是比较容易的方法，预期回报相对的也比较低。不过，低也有一定的衡量，一般是以无风险回报率来作为标准。什么是无风险回报率？我们拿的通常是定期存款利息（虽然它不是一百巴仙没有风险）。以目前大马各银行的定期存款利息大约是在3-3.5%，所以，如果以股息投资为主，4-6%应该是不错的选择。这里必须说明的是，周息率很多投资者会算，所以，对于那些稳定派息，或者有设定股息政策的公司，市场自动会调整它的股息和股价，以达到一个合理的平衡点。
接下来要提的是投资决策的第二个方法：以股价成长来做取舍。成长往往是比较难以量化的事情，所以联带的风险也比较高，看错的话，不止赚不到钱，可能还要损失一笔，投资者因此有理由为自己的准确眼光争取更佳的回报。
不但如此，市场对于成长或者获利的预期往往大起大落，相当情绪化。比如，如果一家股价被低估的公司捎来盈利增加的消息，投资者开始是怀疑是不是炒家放出假消息，于是在场外观望；然后消息证实是真的了，投资者又担心利好只是昙花一现，怕贸贸然入场会被套牢；再接下去，未来盈利获得肯定，但是股价已经比刚开始留意是上涨了许多，投资者既后悔自己摇摆不定，又顾虑此时上车已经太迟，恐怕会成为基金经理/炒家套利的接手人。机会，就这样的流逝了。
如何决定成长的回报呢？国内著名的价值投资名家梁孙健博士，除了精于管理投资基金以外，长年记录和分析马来西亚股市里的股票表现，包括每五年出版一次的股票表现指南中英文版，其中指标包括股本回酬、负债比、股价/股息/每股盈利成长、净资产、每股现金/现金流、企业价值和阿特曼Z-SCORE（Altman Z-Score）等，值得我们去学习。
我曾说过，我们要把心情安定下来，写下投资计划，以及以积分筛选股这一点，不管在以股息为主或成长为主，皆要严正对待，不然，侥幸赢之，日后必将输完回去。测量成长的方式，可以观察公司过去5年的销售记录，是否稳健成长；或者可以从管理层的言行之间，猜测公司未来的营业额可有大突破。虽然目前上市条规严谨，公司不得胡乱作出对未来业务表现的预测，但是，一般管理素质优良的公司，内部一定有对公司未来的愿景，我们小心观察，每季度求证，再在公司会议中跟进公司，看它和未来的大方向是越来越近还是渐行渐远。关于自己对公司未来成长方向的评估，我们必须要有本事认证，才能赚得比普通股民高的回酬。
下期，我们来讨论一个比较新的字眼，看看它能不能帮助我们筛选好股。
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