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阙上心头之065-从雪兰莪产业并购看资本投资
阙上心头之065-从雪兰莪产业并购看资本投资
资本投资（ICAP）的股东大会将在下星期六（11月10日）举行股东大会。如同往年，伦敦的访客预料还是会在股东大会询问他们关心的事项，随着与资本投资密切关连的投资者日已经改去明年初举行，股东们将有更多时间和公司董事及基金经理畅谈未来投资方向，而主办当局更乐意将问答时间开放至下午5点30分，以示诚意。
去年至今，资本投资做了几项新的投资，包括APM汽车控股（APM），吉隆（SALUTE），雪兰莪产业（SPB）和麦克林科技（MCLEAN），在这之前还有美景控股（MKH）和元宙集团（OCNCASH）。截至2018年5月31日，麦克林科技（MCLEAN）已经卖掉，而公司是否有做出新的投资，得在股东大会时才揭晓。
其中一只被资本投资相中的雪兰莪产业（SPB），购入成本为每股4.755令吉。这只股票平时鲜少交易，在509大选之后，股价渐做渐低，徘徊在4令吉左右，所以资本投资截至2018年5月31日的账目上，雪兰莪产业的投资是蒙受少许亏损的。
雪兰莪产业在10月25日发出文告，称收到大股东的献议，以5.70令吉进行选择性资本回退，然后除牌，献议价可是当时市价（4.06令吉）的40%溢价，令人惊讶。惊讶归惊讶，对大多数股东，这是个相对好的献议，因为市道不景，产业股飘摇，雪兰莪产业要维持每年派息的政策似乎越来越困难，如今大股东将它收回，出价比市场高许多，正是小股东退场的好机会。
但是，在市场不好时把公司占为己有，往往也是做为长期投资者的小股东所担心的事情。有些小股东看中公司的管理层和净资产，愿意和公司同度时艰，希望市场转好以后，得到更佳的回报。雪兰莪产业每股净资产是7.19令吉，以5.70令吉的出价，还是低了20%，出价是否公平，还须小股东自行评估。
资本投资向来以内在价值来进行投资，笔者臆测它应当认为雪兰莪产业最少值得8令吉以上才以4.75令吉买入，如今大股东的出价比实际价值低，它是否应该拒绝？抑或见好就收？无论如何，资本投资的收购成本比献议价低了近20%，如今股价上升至5令吉以上，公司总算是松了口气。以目前的股市走势，资本投资也许应该接受献购，拿那20%回酬走人，因为如果收购不通过，预料雪兰莪产业股价将恢复颓势，跌回之前的价位，而资本投资手上的285万股，要脱手也不是那么容易，到时可能又变成了"等榴莲掉"的情形，反而给虎视眈眈的秃鹰有了"问责"的机会。
和一年前（2017年5月31日）比，资本投资的每股净资产从3.31令吉成长至3.56令吉（涨8%），但是股价却从2.64令吉跌到2.59令吉（跌4%），折价27%，相信更添加想要瓜分它资产的秃鹰基金的野心。今年股市表现疲弱，似乎正是持有大笔现金的资本投资多年所等待的强势一击的机会；希望股东们踊跃出席其股东大会，进一步了解基金经理未来两年的投资策略，才来决定要否跟随秃鹰（在两年后要求）解散该基金，或者给基金经理一个机会把基金继续经营，带上另一个高峰。
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